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　　一年多时间过去了，晨鸣纸业(12.490, -0.09, -0.72%)的估值水平遭遇腰斩。

　　张一诺

图片来源：视觉中国(27.870, -0.69, -2.42%)

　　晨鸣纸业（000488.SZ）的股东，已经很长时间没有享受到股价上涨的喜悦了。这家造纸业龙头的股价从去年10月以来，就一直处于下降通道，迄今下降接近40%。最新收盘价是12.58元。

　　Wind数据一致预测显示，这家公司2018年预测每股收益为2.40元，这意味着晨鸣纸业以2018年预测利润为基准的市盈率仅为5.3倍。去年这一时点上，这家公司估值还曾经获得过12倍的PE。

　　一位分析师表示：“多重因素导致了估值的暴跌。人民币汇率波动以及整体市场环境低迷，降低了投资者的风险偏好。另外，不可否认，晨鸣纸业已经很难回到过去的高速增长的轨道上了。”

　　晨鸣纸业是造纸行业无可争议的“龙头”。从业务结构来看，晨鸣纸业以造纸、金融、林业、地产等板块为主体。2017年的财报显示，公司的主要业务仍然集中在造纸和融资租赁两大块。造纸的营收占比为88.04%，融资租赁为7.86%。

　　这家公司近两年业绩增长迅猛，数据显示，晨鸣纸业的净利润在2016和2017年基本保持了翻倍式的增长，净利润增速分别为102.11%和88.6%，扣非后的净利润则更高。

　　通过财报数据还可以发现，晨鸣纸业一季度业绩增速同比大幅下降，公司一季度的净利润增速为11.39%，而去年同期这一增速为74.7%。

　　“有获利了结的成分在，2017年这只股票涨了近七成。而且能够看到的是，随着纸价的上升，越来越多的产能投入进来，势必会形成更加激烈的竞争。”另一位行业分析师说，“而且纸价今年开始也有所回调，新的废纸进口政策从三月份执行，加之人民币近期贬值，都对原材料依赖进口的造纸业形成打压。”

　　6月26日晨鸣纸业在互动平台也曾表示，近期白卡纸市场有所回落，而这是公司的主要产品。

　　据群益证券一份报告测算，晨鸣纸业主营产品白卡纸，铜版纸和双胶纸在2017年平均市场价分别增长27%、33%和23%。而眼前的日子显然没有这么好过，面对阴跌的纸价，晨鸣纸业等龙头纸企已经连发停机通知，晨鸣纸业自6月26日起，将白卡，铜版卡产品在目前价格基础上上调300元/吨。

　　申万的造纸指数显示，过去的60天这个板块整体下降了16.23%。造纸业的龙头企业，如山鹰纸业(4.010, -0.07, -1.72%)（600567.SH）、太阳纸业(9.500, -0.02, -0.21%)（002078.SZ）和玖龙纸业（2689.HK）的股价走势与晨鸣纸业大体相同。

　　但是，也有券商表示：“人民币本身并不存在大幅下跌的风险。造纸板块上涨的逻辑没有改变，即外废配额减少、环保严控力度不断升级以及供给侧改革造成的纸价上涨。”

责任编辑：张恒