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　　供应充足 棉花(16830, -15.00, -0.09%)难以持续大涨

　　中国证券报

　　□东证期货 方慧玲

　　受今年国内供应充足以及国家产业调控政策影响，棉花价格后市不存在持续大涨基础。不过，由于之前棉价上涨中间商囤货成本较高、高等级棉资源紧张等，棉价下方空间亦有限，预计6-7月份价格将相对平稳，8-10月份随着消费旺季到来及市场对新棉开秤价预期的提高，价格有望缓慢上行。长期而言，向上的驱动因素未改，包括中国去库存进入后期、进口需求预期增加、全球新年度预计产不足需等，只是节奏上多震荡反复，总体预期将呈现慢牛格局。

　　2018年5月中下旬，郑棉期货增仓快速拉升，在短短的十多天时间里，1809合约自16000元/吨上涨至18000元/吨左右，涨幅达2000元/吨或12.5%；远月合约上涨更甚，1901合约自16500元/吨上行至19250元/吨，涨幅2750元/吨或16.7%，总持仓量自之前的60万手左右大幅增加至145万手，受期货市场带动，现货市场成交量价齐升，国储成交火热，下游棉纱报价也跟随大幅上调。然而，6月初，一系列产业调控政策面消息传出，令市场回归理性，郑棉回调逾1000元/吨，1809合约、1901合约分别回落至17000元/吨和18000元/吨以下。

　　首先，此次棉花价格大幅上涨，对纺纱厂生产影响不大，因纱价也在上涨，令其对原料上涨有较强承受能力，环锭纺对棉价的波动相对敏感；而下游布厂则对上游涨价的消化能力较差，布价提升难度大，价格传导作用在该环节受阻。　　在棉市剧烈波动背景下，国内棉纺行业用棉情况、原料库存、产品库存、下游销售、产业心态等如何，6月8日-10日，笔者在卓创资讯的组织下对山东棉纺企业进行了走访调研，总结如下：

　　其次，近两年纺织厂生产利润良好，净利润平均为600-800元/吨，销售顺畅，下游需求稳定，企业纱库存普遍处于偏低水平。目前下游订单总体情况良好，高支纱相对淡一些。

　　再次，终端服装面料及针织需求相对淡一些，但家纺床品销售相对火热，对纱产品总体需求偏好。现在是服装淡季，市场销售以粗制纱为主，高支纱则销售相对偏淡，高支纱在7月以后慢慢进入旺季。

　　最后，国内高品质棉花资源越来越紧张，每年6月-10月份都是纺企比较难挑选的阶段，若滑准税进口配额增发将有利于缓解这一问题。国储棉一致性较差，纺中高支纱需用新疆新棉进行配棉。

责任编辑：张瑶