标题：价值投资与长期持有

　　巴菲特是公认的价值投资大师，他的投资理念是选择符合标准的伟大企业，在合理的安全边际下长期持有。这让很多投资者造成一种误解，简单地认为价值投资就是长期持有。

　　其实，价值投资和持有时间的长短并无必然的联系，无论多么好的股票，只要其股价被严重高估或透支，就应该坚决卖出。特别是对于中国这个新兴加转轨的市场来说，股价经常会出现非理性上涨和下跌的情况，如果一味地长期持有，可能无法获得理想的收益。如果忽视了安全边际原则，在股票处于严重高估的状态下买入(如三、四十元买入中石油，100多元买入中国平安)，然后长期坚守而不及时止损，后果可能不堪设想。

　　在业界有“欧洲的彼得·林奇”之称的波顿是富达国际有限公司董事总经理兼高级投资经理，年复利20%的骄人成绩让波顿被业界尊为“最佳基金经理”，其管理的英国“特殊状态基金”自上世纪70年代以来投资回报高达14000%。波顿是一个善于发现好股票的“伯乐”，还是一个创新能力很强的人，波顿创作的曲子不仅被用在他女儿去年夏天的婚礼上，更是在圣保罗大教堂公开演奏。每天清晨六点半到七点左右，在从英国西苏塞克斯开往伦敦的火车上通常坐着一位头发灰白的绅士，手里翻阅着当天的《金融时报》，膝上还摆着一叠文件资料。他就是大名鼎鼎的安东尼·波顿——富达国际的明星经理人——欧洲最杰出的投资大师。

　　如果将“股神”巴菲特买入蓝筹股并长期持有的手法视为传统操作手法的话，波顿的专长则是“剑走偏锋”，他喜欢的不是那些评级最高最好的股票，而是那些价值被市场低估的股票。他喜欢反向操作，避开市场热点，寻找真正的价值投资。事实上，正是不随波逐流的天性让波顿的基金在2000年网络股泡沫破灭时明显跑赢大盘，其中的玄机就在于波顿选取了大量与网络无关的股票。

　　(周贵银)