2008年一季度刚刚过去，A股市场经历了史上最痛苦的折磨，上证综指从今年初的5272.81点下挫至季末的3472.71点，跌幅高达34.14%，创下了16年季度跌幅之最。
备受投资者关注的金牌分析师也未能在今年一季度战胜市场，他们推荐的股票全线下跌，这一点投资者可以原谅，但是不能理解的是，他们推荐的金股的平
均跌幅竟然超过了行业指数以及大盘指数的下跌，甚至就是领跌大盘的 “罪魁祸首”，为何金牌分析师对市场的预测与行情的发展有如此大的背离？推荐的金股为
何领先下跌？
推荐金股集体暴跌
每年年末，代表业内最顶尖研究水平的金牌分析师评选的金股备受投资者关注，而2007年年末关注的程度更高，每一位投资者都想知道，2008年哪些股票最能赚钱？
一季度过后，听从了这些金牌分析师荐股建议的投资者非常失望，因为分析师们对市场的判断几乎是错误的，他们推荐的金股，表现也不尽如人意，不仅跑输大盘，还跑输了所属行业的平均水平。
中信证券分析师李追阳连续两年获得金牌分析师第一名，他在年度策略报告中对有色金属行业评级是“强于大市”，并建议买入云南铜业、锡业股份、中金
黄金等股票，然而，至2008年一季度末，这些股票的跌幅普遍超过30％，投资者不禁要问，究竟李追阳是看走了眼，还是在为某些机构高位出货打烟幕弹？
中信证券郭亚凌是2007年度机械行业金牌分析师第一名，去年底他推出2008年机械行业投资策略，评级“买入”的8只股票今年一季度平均跌幅高
于机械行业，也高于大盘指数。他推荐的中国船舶、广船国际、安徽合力一季度的跌幅分别达51.3%、47.1%和39.98%，而机械行业的平均下跌幅度
为37.01%。在中国船舶2007年涨幅1000％、股价高达300元，广船国际涨幅700％、股价高达100元的时候，郭亚凌继续向普通投资者推荐这
类股票，究竟是水平不够，还是别有用心呢？
平安证券分析师邵子钦作为2007年度非银行金融业最佳分析师的第一名，去年底强烈推荐中国平安和中国人寿，而这两只股票今年一季度分别下跌了50.1％和51.2%。
招商证券分析师张明芳是2007年度医药生物行业最佳分析师第一名，在去年年底推荐的12只股票有7只跑输行业平均水平，并且这12只股票的总体表现也弱于行业平均表现，其中推荐的天坛股份和中牧股份跌幅接近50%，而医药行业一季度平均下跌仅23.01%。
金牌分析师依然“信心十足”
虽然推荐的股票大幅下跌，但金牌分析师们并不因为股价下跌，而改变对公司的看法，昨日记者采访了食品饮料行业金牌分析师朱卫华，以及航空行业金牌分析师马晓立，他们均对自己所荐股票信心十足。
朱卫华在策略报告中推荐了贵州茅台和五粮液，对五粮液的评级是 “推荐”，对贵州茅台则给予“强烈推荐”的评级。昨日五粮液以跌停价21.78元
报收，近三个月来，该股跌幅超过了50％，贵州茅台昨日收盘价为184.65元，近三个月跌幅在20％，纵观整个食品行业，近三个月来平均跌幅
22.6％。
朱卫华在接受每日经济新闻记者采访时称，目前五粮液、贵州茅台的下跌确实过度。他解释说，当时对五粮液是“推荐”评级，对茅台是“强烈推荐”的评
级，他最看好的是贵州茅台，认为贵州茅台的持有者忠诚度比较高，买了会长期持有。但是五粮液持有者的忠诚度比较差，因此只适合做波段。
朱卫华强调，推荐五粮液是基于它有资产注入题材，股价波动与股民对资产注入的预期也有关系，现在离资产注入已越来越近了。当初推荐时40元以上的价值，朱卫华也非常有信心，“现在如果还拿着五粮液就没必要卖了，毕竟是优质企业，年内也许会存在机会。”
马晓立在年度报告中认为航空板块“强于大市”，对中国国航、南方航空是“买入”的评级，对东方航空、上海航空的评级是“增持”，结果呢？这四只股票一季度跌幅均超过大盘。
对于以前的判断，马晓立分析师并不回避，电话里他坦然告诉记者，航空股一季度表现不尽如人意，主要归咎于两个原因：一是重组预期的淡化，二是国际油价一涨再涨。
但马晓立对航空股以后表现依然较为乐观。他告诉记者，航空股就其基本面来说仍然值得期待，一是人民币汇率加速上扬，使航空公司业绩有较大提升，这
将直接体现在公司巨额的汇兑收益上，二是随着人们的消费升级，以及2008年北京奥运会和2010年上海世博会等举办，市场对航空业的需求仍然较为旺盛。
分析师也有难言之隐
新财富杂志每年都会根据买方机构的投票，评选出当年最佳卖方分析师，涉及宏观经济、策略研究、金融、地产等几十个行业，上榜的卖方分析师，也被业界称之为金牌分析师。
对于卖方分析师而言，每年末的这次评选，犹如一次大考，因为每个行业只评选3个最佳，一旦“金”榜题名，将会身价倍增，“钱途”一片光明。
客观来说，能够成为金牌分析师，一定是有独到的研究方法，个人的研究能力肯定是毋庸置疑的。但是，为何金牌分析师们会在2007年末集体出错？他们推荐的股票甚至还大幅下跌呢？
有知情人士透露，金牌分析师并非能力不够，之所以说错，其中重要的原因在于券商的盈利模式。
券商作为卖方，主要是给基金等买方提供服务，作为交换条件，基金则会将仓位分到券商那里，券商收取交易的手续费。由于去年基金的管理规模大幅扩大，基金的分仓对于券商而言，是一笔不小的收入，因此，券商绝对不敢得罪基金，并会让金牌研究员为基金提供服务。
然而，去年末基金开始大规模减持金融、地产等行业个股，券商自然不敢唱空，否则，基金将很难出货，这也正是大部分金牌分析师看错、说错的原因。同时，金牌分析师主要是基金投票产生，保持与基金公司的密切关系，也是金牌分析师不可或缺的。
国内的券商中，肯定有一批有能力的研究人员，而金牌分析师更是其中的佼佼者，他们集体失误，绝对不是个人的能力问题。
其实，从国外成熟市场来看，很多券商都保持研究的独立性，他们敢于坚持自己的观点，而不会受到外界的干扰。而从未来A股市场的建设来看，券商的盈利模式需要改变，增加券商的独立研究，是其中的重要一环。
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卖方分析师
所谓卖方分析师是指由券商雇用的分析师，是市场上提供公司、行业、经济和策略研究的垄断力量。卖方分析师通过对行业和公司进行调研，在分析和研究的基础上撰写研究报告，预测公司的每股收益，并预计该股票的上涨空间,因此他们对市场上股票价格的涨跌影响很大。