标题：弱美元高油价点燃黄金牛市

　　过去十年，黄金价格相对平稳，保持在300美金至400美金每盎司之间，但是近年上涨迅速，尤其是2005和2006年黄金价格不同程度的飙升。最为乐观的预期认为，这或许还是开始。

　　弱势美元成就黄金牛市

　　弱势的美元成为黄金牛市的发动机。

　　9月18日，美联储货币会议宣布减息，联邦基金利率大幅下调50个基点至4.75%，为四年多来首次降息。美联储的降息预期使得市场普遍预测弱势美元的策略可能会延续，例如10月26日美元兑欧元和一揽子主要国家货币汇率大幅下跌，欧元/美元刷新记录高点1：1.4393。10月31日，美联储再次下调基准利率25 点，欧元对美元收于新高1比1.4438，直接推动金价上扬。

　　过去十年的数据表明，金价和美元负相关。即美元越强势，金价越低；反之亦反是。

　　过去十年，黄金价格相对平稳，保持在300美金至400美金每盎司之间，但是近年上涨迅速，尤其是2005和2006年黄金价格不同程度的飙升。

　　最为乐观的预期认为，这或许还是开始。

　　2006年，著名投资家罗杰斯放言，黄金价格会涨到每盎司1000美元，如果要考虑通货膨胀的话，最高可能会涨到2000美元。

　　

　高油价助力

　　市场普遍认为，深受次级按揭信贷危机的影响，美国难以在短时间内摆脱经济衰退的阴影。因此弱势美元的政策和格局都将会长期保持，追捧类似黄金这样的保值工具理所当然。

　　供需关系上，世界黄金协会公布的资料显示，三年全球黄金供求关系呈现不平衡状态（见表1）。

　　

　　这一格局延续至今。

　　2007年二季度的黄金供应依然紧张。二季度的所有需求中，全球金饰需求增长最为迅猛，达到创纪录的697吨，以美元计算则达到145亿美元，比2006年第二季度上升32%，其中中国、印度、中东地区和土耳其等主要黄金市场表现尤其强劲。

　　印度是黄金第一消费国。世界黄金协会（World Gold Council, WGC）数据显示，印度2006年黄金进口为715吨， 而2007年1至8月黄金进口较2006年同期增长87%，至664吨。

　　2007年，中国农历金猪年，藏金热潮掀起，使得中国黄金消费迅猛增长。世界黄金协会估计，2007年二季度中国黄金需求同比上升32%，至76吨。

　　不仅如此，各国央行多年以来坚持的卖出黄金或者不增持黄金的策略开始松动。例如，包括俄罗斯与一些中东产油国家的央行已经开始增加黄金的储备。

　　环顾全球，油价库存下降，产油国地缘政治危机等因素引发的高油价，也为金价上涨注入动力。

　　值得推敲的是，究竟是弱势美元，还是石油价格更多影响金价？本刊整理了2007 年1 月至7 月美元指数、原油价格和金价的相关数据，并计算其相关系数（见表2）。

　　数据显示，2007年美元指数与金价成负相关性，原油与金价成正相关性。前者影响绝对量略胜后者。

　　除上述的实物因素之外，还有一个黄金回归货币的因素，即信用货币过度泡沫造成的通货压力刺激了黄金货币职能的回归。