标题：上半年结构性理财产品收益良好 下半年挂钩黄金产品难火

本报记者 王雪涛 北京报道

2010年上半年即将过去，这半年里由于全球各个投资标的市场的“凹凸不平”，到期的银行理财产品中，结构性产品收益喜忧参半，给银行理财产品造就了一些收益“急先锋”，也一如往昔出现了潮退后的“裸泳者”。

“今年投资于石油或者商品指数基金的产品实现收益提前终止的占多数；而投资中国股市或者亚洲股市的产品，则惨淡收场。”银率网理财产品分析师认为，理财一定要有时间观念，也就是时间节点，比如什么时间投资，什么时间进出股市，什么时间存取款，什么时间购买商品，都需要做精确的计算并用时间来做最后的确定。

大部分产品达到预期收益

根据普益财富研究员黄琦的统计，截至6月18日，今年以来国内商业银行共发行4311款理财产品，稳健型的产品占绝大部分。其中，债券和货币市场类的银行理财产品共发行了1618款，而组合投资类产品(即将信贷资产、债券、票据等投资标的组合而成)则发行了1250款，加起来两者占今年以来发行量的67%。

除了信贷、债券和组合投资类产品之外，据可以监测到的产品统计，截至6月18日，到期的结构性产品共有310款，其中263款达到预期收益，占比85%。

据黄琦介绍，在监测到的到期产品中，2款年收益为-4%，为荷兰银行发行的优化商品组合挂钩结构性投资第二期(澳元和美元款)。有16款为零收益，主要为外资银行发行的股票和指数挂钩型产品，还有农业银行发行的欧元对美元汇率挂钩型产品。

“从未实现收益的产品发售时间上看，未实现收益的产品基本为2007年发售的结构性产品，自产品发售至今，资本市场经历几起几落，结构性产品的受益区间被突破，使得产品在观察日不能获得预期的收益。”黄琦认为。

记者了解到，2009年年底至今，欧洲主权债务危机持续升级，导致欧元汇率不断走低。统计数据显示，欧元兑美元今年6月7日创下近4年以来的新低1.1877，距离去年11月25日的高位1.5144下跌了3000多个基点，跌幅约20%，由此引发了部分银行挂钩欧元对美元汇率的产品集中爆发零收益。

在外汇理财产品中，有些产品的投资方向是购买其他国家的国债和高评级的企业债，由于债券波动较小，所以这类产品的风险较小。但例如农行的这类汇率挂钩产品，则风险较前者高一些。

“我们认为美元未来几年可能出现单边牛市，那么非美货币都将下跌，由此造成投资亏损。”瑞银股票风险管理中心大中华区主管房东明认为。

社科院金融研究所金融产品中心研究员太雷表示：“现在结构类产品从安全性考虑，都设计了一个止损的额度，它基本都是保本或保息类产品。”

太雷也同时提醒，投资挂钩黄金理财产品的投资者要特别关注，并非黄金涨就一定能赚钱。结构性产品最大的特点，就是会设定一个涨跌区间，达到一定幅度标准，才能实现收益。

房东明认为，投资者在选择银行结构性理财产品时一定要对挂钩标的有所了解，因为投资者如果对所购产品的挂钩标的的未来走势判断失误，便会陷入零收益甚至负收益的窘境。通常情况下，挂钩标的为股票、基金、指数或商品的结构性理财产品多为高风险投资，银行可能将其设计为保本浮动收益型或者部分保本型产品，但投资者需要识别其中蕴藏的风险，看产品的结构设计是否合理、能否实现盈利。

下半年黄金概念难火

欧洲债务引发国际市场避险情绪高涨，近期黄金价格一路走高，目前在1200美元／盎司上方徘徊。黄金价格上涨，也让银行发行与黄金挂钩结构性理财产品的积极性骤增。据普益财富的统计数据显示，5月已有5款挂钩黄金的结构性理财产品发行。就单月发行频率而言，较之前大幅增长。

　 “黄金上涨，但不意味黄金类银行理财产品就能赚钱。”黄琦称，银行在设计挂钩黄金概念的银行理财产品时，一般设置封顶收益率，并不是黄金涨多少理财产品就能赚多少。

据悉，目前黄金挂钩型理财产品通常分为两种，一种被设计为单向看涨黄金理财产品，即只谢平鸺鄹裆险遣⑼黄屏松瓒畚唬庑├聿撇凡拍芑窭Ａ硗庖恢只平鸸夜巢吩蚴巧瓒苏堑洌谕蹲势谙弈冢平鸺鄹裨谡飧黾畚磺淠诨疃氖奔湓匠ぃ找嬖酱螅坏┩黄屏思畚磺洌蛴锌赡芴崆爸罩埂

黄琦称，目前国际黄金价格已经在高位震荡，上涨的空间相对有限。此外，银行挂钩黄金类产品相对复杂，预计下半年黄金类银行理财不会出现爆发性增长。

受访的一些银行业内人士认为，在下半年银行理财产品的投资中，并不看好外汇理财类产品。一是认为目前稳健型的外汇理财产品收益太低，没有投资吸引力，如同鸡肋，而高收益的外汇理财产品，对低风险投资者来说又无法承受；二是因为汇兑损失又大大抵消了投资者的最终收益。

目前，国内居民直接投资海外的一个重要途径就是购买银行、基金等国内金融机构推出的QDII理财产品。不过，受2008年爆发的国际金融危机影响，出海投资的QDII理财产品几乎全军覆没，只有个别产品没有出现亏损。随着金融危机的影响逐渐淡去，一些QDII净值已经有所上升。根据普益财富统计，截至6月17日，正在运行的263款QDII理财产品，累计收益率为正的理财产品仅有79款。

今年下半年QDII是否会重整旗鼓？对此，不少理财人士并不看好。有理财师称，目前欧洲主权债务已经引发了全球资本市场连连下跌，目前来看，这一危机今年下半年不可能得到完全解决，因此QDII产品仍有不小的风险。市民投资QDII理财产品时仍需谨慎。