市场表现概要和我们的最新建议.
因央行决定进一步推进人民币汇率改革、增强汇率灵活性,本周一中国股票走势强劲,H 股和A 股分别上涨了4.4%和3.2%。但是对主权债务担忧的再次显现中和了汇率方面利好消息的积极影响,本周H 股/A 股分别以2%/1.5%的涨幅收尾。随着人民币汇率形成机制的改革,我们认为中国股票可能会受益于汇兑收益和经营效益;更主要的是,这可能有助于降低处于区间高端的股票风险溢价。我们认为,贸易保护风险的下降以及政府传递出的关于短期增长前景的积极信号可能有助于股票风险溢价的正常化。我们仍然认为,除非欧洲的宏观经济状况显著恶化,中国的基本面依然强劲,而且估值已经体现出了悲观的盈利前景。我们向投资者推荐我们的人民币敏感性股票组合——GSEHCNY21 (请参见第2 页的脚注)。
行业表现和配置。
A 股和H 股市场上金融板块和电信板块的表现均领先。在电信板块中,中联通3G 用户5 月份大幅增加了100 万,早于市场的预期。我们依然看好中联通(0762.HK,买入),原因在于该股盈利风险较低、经营方面好于预期的可能性较高。
出于对国家发改委近期下调药品价格的担忧,两市医疗保健板块的表现均落后。我们的分析师认为,该草案将很难得以实施,但是可能带来显著的利润率压力。与医药股相比,我们较看好医疗设备制造企业的股票,具体而言,我们看好迈瑞公司(MR,买入,强力买入名单)。
估值。
MSCI 中国指数:2010 年预期市盈率为13.4 倍;预期每股盈利增幅为24.8%。沪深300 指数:2010 年预期市盈率为15.0 倍;预期每股盈利增幅为32.2%。
主要事件。
中国:PMI(7 月1 日);美国:ISM、非农就业人口、失业率(7 月2 日);欧洲:PPI(7 月2 日)。