标题：黄金台：黄金的7月行情

自从6月21日开始，全球尤其是美国的经济复苏前景越来越使市场感到担忧，一系列的悲观的经济数据，再加上经济基本面的疲弱，使得刚刚有所反弹的美国股市，再度陷入了恐慌性的抛售当中。投资者风险厌恶情绪的升温，推动全球股市和商品市场纷纷陷入了大幅调整。昨天的金融市场也不例外，昨日美国股市大幅下跌，标普500指数一举跌破了1040点的中期支撑位置，市场对消费者信心的减弱和中国经济陷入停滞的担忧，推动做空的投资者打开了美国股市的下行空间。在过去的2009年，中国一直是全球经济复苏的领头羊，并且中国经济的增长带动了全球基础原材料比如铜、原油等等的价格大幅上涨，现在投资者却出现怀疑态度。除了股市之外，昨天美国2年期国债收益率创出历史新低，收于0.625%。债券市场发出了一个重要信号：名义GDP增长将出现减速。

　　虽然昨天美国股市、全球商品市场大跌，但总体来说，昨天的黄金市场没有收到太大的影响，只是陷入了区间震荡的走势中，并没有出现其它商品比如原油类似的大跌。我们回顾过去几个月黄金和美国的走势，就很容易的发现，黄金的上涨和美国股市的回调走势，相关性非常大。在经历了4月份到6月初的上涨行情之后，从6月底开始，黄金并没有像以前一样，随着美国股市的下跌调整，资金流入黄金市场而步步高升，而是在前期的历史高位附近停滞不前。投资者不禁要问：黄金到底是怎么了？

　　随着7月的来临，今日我们必须对7月份整个市场情绪有个战略性的基调，然后以此来指导我们更短时间周期的交易。这里我们依然用黄金台独有的分析方法一一解释。

　　首先，从季节性来看，我们再次回顾了08年以来的季节性走势，从我们的统计资料可以看出，金价通常在4、5月份开始上涨，然后从7月份开始进入休整期。从今年的走势来看，黄金也没有例外。

　　其次，我们再回顾一下今年以来黄金的走势。金价自2月初试探了1000美元附近的长期支撑位置之后，随即开始从1044美元上攻，到目前为止上涨幅度已经超过17%，如果自1100美元一线开始算起的话，上涨幅度超过13%。从中期来看，黄金的涨幅已经相当可观。金价大涨意味着那些在低位做多的多头目前已经获利颇丰，但投资者需要意识到的是，累积的获利抛盘也会越来越多，最终会拖累金价下行。

　　再次，通过我们每天观察大型黄金ETF的加仓动作，我们会发现，这些ETF的加仓都是呈现出金字塔式的布局。这样做使得这些ETF的大部分仓位都是在低价购入的，后期的小幅加仓虽然购入时价格比较高，但整体来讲对ETF的成本不会构成太大的拖累。因而，投资者在分析ETF的时候，不能只是观察近期ETF的增仓动作，还要把ETF的所有仓位作为一个整体来考虑。从下面的ETF持仓量我们可以看出，自6月份以来，ETF的持仓量虽有小幅增长，但只是小小的多头诱饵而已。

　　SPDR黄金持仓量

　　最后，我们从全球各大金融市场的联动性来看，过去几个月投资者风险厌恶情绪的升温，纷纷推动投资者抛售股票等高风险资产，转而买入黄金、美元等避险资产。但是到了6月底，这种联动性完全被打破了，昨天全球股市和商品市场出现破位下跌，但黄金却并没有相应的上涨。种种迹象表明，投资者在黄金目前的高位，也有恐高症。因此，我们建议那些看多的投资者，从7月份开始，就要小心操作了。但从长期来看，今年黄金的牛市还没有结束，目前只是暂时休整而已，大家也不要期望黄金在牛市中会有太大幅度的回调。因而，对于中长期的投资者来说，在此目前的高位，并不是特别好的做多点位，而是应该等这波回调结束之后，再次找机会进场做多。

　　现货黄金日线图

　　


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　　黄金台 分析师 邹本科