标题：中资金融机构正值跨国并购黄金时机

　　和讯银行消息 花期集团亚太环球投资银行金融机构营运主管董凯镱在第一届国际金融市场投资分析年会上指出，中国金融机构面临着跨国并购千载难逢的机遇 。

　　他指出，中国金融机构目前市盈率（PE）往往都在 40倍以上，而海外金融的PE都大大低于这一水平。用高估值的股权去换取低估值的股权显然要合理得多。

　　需要指出的是，目前中资金融机构进行海外并购都主要采取现金支付的方式。比如，现在工商银行收购南非标准银行20%的股权中，就是采取54.6亿美元的现金。董凯镱解释说，这并没有否定中资银行目前收购的好处，其中原因主要在于两个方面：一是中资金融机构收购的资金来源往往是前期上市后募集而来的资金，募集资金发行股份的估值比较高。其二即使采用现金收购，被收购金融机构的未来收益会纳入到中资金融机构后，也最终会反映到中资金融机构股价的PE中。

　　从花旗集团并购经验来看，花旗集团往往采取股权收购的方式，其优点是不会减少本公司资本金，以符合金融监管部门的资本充足率的监管要求。

　　花旗集团的发展，得益于一系列的全球并购活动。董凯镱说，花旗集团之所以乐于采用并购来发展资金，在于三个方面：

　　其一是为了获得高收益。在过去数年来，发达市场比较成熟，经济增长维持在2-4%左右的较低水平，而在亚洲等新兴市场地区的经济增长率都维持在7%以上的高增长，通过在亚洲地区的金融并购活动，可以分享亚洲经济的高速成长。

　　其二服务全球的需要。由于经济全球化，很多花旗集团所服务的客户已经到其他地区开拓业务，如果花旗集团在当地没有分支机构或者提供当地的金融服务，就会逐渐失去这部分的全球客户，所以花旗需要建立当地服务机构，并购是一个较好的方式。

　　其三是分散风险的需要，通过并购建立不同区域市场的架构，这样有利于避免单一市场带来的风险。他还预计，花旗集团在2007年因为美国次贷危机出现巨额亏损，但花旗集团在亚洲业务发展十分迅速，盈利增长很快，这有助于补偿美国亏损。

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