标题：中金黄金(600489)：调研简报

　　1.公司非公开发行事宜进展顺利。公司临时股东大会2007年9月21日通过非公开发行议案，我们了解到近期公司非公开发行项目进展顺利。同时我们看好公司未来进一步的资产注入预期，公司是我国黄金行业唯一的央企——中国黄金集团的Ａ股上市公司。根据公司与中金集团签订的《后续资产转让框架协议》，中金集团在公司本次非公开发行完成后12个月、24个月和36个月内分步骤将其部分黄金资产注入上市公司。

　　 2.资源税改革影响很小。资源税改革方案已经通过国务院法制办的审核，征收方法或将由“从量计征”改为“从价计征”。我们就此与公司进行了沟通，公司认为资源税改革对公司的业绩影响很小。

　　 3.通过增发公司自产黄金产量大幅增加。本次非公开发行收购中金集团目标黄金资产，公司新增黄金资源储备128吨，使公司的黄金资源储量由约73吨增加到203吨；这将大幅提高公司的矿产金产量，按照2006年产量计算，公司的矿产金产量将由4.8吨提高到11.86吨，这将显著提高公司的盈利能力。

　　 4.公司黄金主业盈利凸现。公司目前的业务分金属来看，主要有黄金、铜；按照2007年上半年财务数据计算，铜、黄金业务在公司的销售利润占比中可谓是“平分秋色”，比重分别为48.35%、42.70%。我们认为公司的铜金属业务发展将保持平稳，矿产铜年产量在1.2-1.3万吨，而公司的黄金业务将得到大幅提高。

　　预计增发完成后，公司的黄金业务占公司销售毛利约75%以上。

　　 5.给予黄金行业“增持”评级。近年来美元持续走软、原油价格高企，使黄金的投资价值凸现，黄金价格同比大幅上涨。我们认为，黄金价格将持续走高，黄金的储备价值进一步提高，在央行增加黄金储备的预期下，我们看好黄金行业；预计黄金现货价格08年将维持在800美元/盎司以上，给予黄金行业“增持”评级。

　　 6.维持公司“增持”评级。假定2008年拟收购资产全年并表，我们预计公司矿产金的产量08、09年为12吨、15吨，预计公司07、08、09年的每股收益分别为0.92元、1.79元、2.07元，公司是我国央企中唯一的黄金上市公司，维持公司“增持”评级。

　　 7.风险提示：（1）大盘波动（2）黄金价格波动

　　吕连忠