标题：美元黄金能否携手共进

　　做空美元，当属2007年最“有利可图”的交易之一。自2007年年初以来，美元兑欧元累计下跌达9%，兑日元下挫5%，兑英镑贬值3%。与此同时，美元的疲软以及美国的次级债危机，刺激了资本市场对黄金避险的需求。　　

　　从2007年8月中旬到11月7日，在短短不到3个月的时间里，国际金价从650美元/盎司的区间底部，马不停蹄地冲上了845美元/盎司的高位，创下了自20世纪80年代以来的最高价。　　

　　2007年黄金和美元之间强弱对比如此鲜明，使得投资者对于2008年的美元和黄金市场充满了期待。　　

　　1 汇市、金市综述　　

　　2007年下半年以来，美元持续疲软、对通胀的忧虑、油价高企，特别是美国的次级债危机等因素，引发了全球金融市场的动荡，各种投资资金的避险需求导致金价走势强劲。这些因素仍将继续延续至2008年，支持黄金投资的需求强劲增长，并将助推黄金价格继续上扬。　　

　　事实上，有部分市场人士表示，美元可能面临长期贬值，美国经济可能陷入衰退，将迫使投资者逃离股市，寻求资金庇护所。“尽管美元对主要货币不会出现重大贬值，但是，美国贸易和财政赤字将继续压制美元的反弹。而且，随着其他货币对美元升值，一些国家的央行可能会试图减弱这种趋势。当美联储继续维持宽松的货币政策时，他们也会减息以抑制本国货币升值步伐，减弱其对本国出口的冲击。”高赛尔金银研究中心分析师罗玉勇表示，全球范围内宽松的货币政策可能继续增加全球通胀压力，许多商品，比如食品、能源价格仍将继续处于高位。在这种环境下，投资者因为黄金不仅可以对冲美元贬值风险，而且还可以对冲通胀风险，而更加青睐它。“为了缓解美国次贷危机造成的影响，各国央行会注入更多流动性资金，全球货币供给可能会继续增长，这将进一步支持金价上扬。”罗玉勇如此表示。　　

　　从美元来看，2007年8月以来，美国的次贷风暴成为美元近30年来最严重的噩梦。次贷的崩溃现在正使一些看起来质量较高的政府发行的债券也贱价出售。随着次贷风暴愈演愈烈，各国央行纷纷联手行动，印制本币来支持美国抵押债券价格，打击流动性危机。在这种情况下，美元危机与其他自由兑换货币之间的关系可能已经达到了顶峰。也就是说，美元指数的跌势可能搁置，至少暂时停止。　　

　　2 金市：风光依旧美丽　　

　　2007年，黄金投资业务在国内受到了前所未有的重视，众多相关机构都纷纷涌进这个潜力巨大的市场。与以往受到冷落的情形相比，去年国内的黄金市场可谓是热火朝天，人头攒动。黄金市场不再是人们眼中的冷门市场，而是成了各家机构竞相争食的香饽饽。除了上海黄金交易所和上海期货交易所之外，银行、金商、信托投资机构、私募基金等，都将发展黄金业务提上了议事日程，并形成了各具特色的合作模式，如银行代-理买卖金商的黄金产品；金商联合信托机构推出黄金投资信托；私募基金则利用交易所会员平台，参与现货延期交收业务的买卖，为发展中国黄金市场进行了有益尝试。　　

　　随着黄金期货的推出，随着金融市场的进一步开放，2008年的黄金市场将更上一层楼。　　

　　尽管金价近一个多月来陷于区间震荡中，但2007年以来的回报率依然超过24%。罗玉勇告诉记者，美元的疲软、市场对于通货膨胀的担心，以及对信贷市场的忧虑，令投资者追求避险资产等主题贯穿了2007年的黄金投资市场，“投资需求保持强劲，将使得金价于2008年维持高位。”　　

　　据彭博社2007年12月20日和12月21日对27个交易商、投资者和分析师的调查，通胀对冲需求可能推高金价，助其连续第二周收阳。27个受调查者中有14个建议投资者买入黄金，而国际金价去年以来涨幅高达28%。　　

　　罗玉勇指出，黄金首饰将是2008年黄金需求的主要来源。据世界黄金协会(WGC)公布的数据显示，到2007年三季度为止，全球首饰制造业对于黄金的消费量同比增长了15%。尽管从去年8月开始金价进入了新一轮的上涨，但有分析人士认为，这对首饰需求不会产生太大的影响，因为四季度是印度和中国传统的黄金首饰消费旺季。而在投资需求方面，黄金前景也被看好，补充购买黄金以保护美元疲软的投资组合，可以对冲潜在的通货膨胀风险。　　

　　“其中，与股票ETF相似的黄金ETF正越来越多地引起投资者的兴趣。”罗玉勇表示，截至去年12月11日，世界上最大的黄金ETF—streetTRACKS持有的黄金已攀升至614.67吨。在世界最大黄金持有者名单中，street-TRACKS已超过中国而位居第十。　　

　　此外，有分析师告诉记者，即将推出的黄金期货已经受到了很多投资者的关注，它的问世将丰富投资渠道，对于完善投资手段具有重要的作用。不过，黄金期货投资门槛比较高，风险较大，交割流程复杂，不适合普通个人投资者。“投资黄金应当以保值增值为目标，”该人士表示，相对于其他相关资产来说，黄金由于本身具有稳定的价值，它的价格波动要缓和得多，因此，黄金的保值功能也更强。投资者投资股票可以快进快出，利用股票价格的频繁波动赚取买卖价差，而投资黄金则最好是中长线投资，着眼于资产的稳定性和保值增值功能。　　

　　3 欧元：难现雄风　　

　　2007年欧元可谓风光无限，连创历史新高，接近1∶1.50美元水平，虽然年末遭遇打压，下跌近600点，但全年涨幅仍达到8.9%左右。但不少人士认为，欧元在整个2008年的走势，可能不平坦。　　

　　有FX168的权威人士指出，2008年欧元将面临下列因素挑战：1、欧元区能否逃离次贷危机的影响，继续保持强劲的增长势头。目前，市场仍旧担忧自美国开始的次贷危机将席卷全球，并引发主要发达国家的经济衰退。虽然现在欧元区所受影响还不明显，但随着次贷危机的深化，后市仍难以预料；2、新兴市场的挑战。该人士指出，包括中国、俄罗斯等新兴市场的崛起，对欧元区是机遇也是挑战。但如果欧元区不能因势而变，加快内部经济改革，深化对货币区内的各种资源整合，则经济增长可能放缓，欧元表现也可能受累；3、欧洲央行对待加息与否的态度。据悉，次贷危机中止了欧洲央行的升息进程，对于2008年欧洲央行的货币政策，目前多数分析师认为欧洲央行可能步英美后尘而降息。“但通胀担忧，令欧洲央行仍保持警惕，维持利率不变的可能性较大。但经济发展的走势，总是令人难以预测，欧洲央行利率举措，对欧元2008年走势的影响巨大却可以肯定。”该人士如此表示。　　

　　4 美元：做空理由不足　　

　　随着美国次贷危机的扩大以及美联储开始大幅降息以防止其拖累整个经济，美元无疑是2007年最疲软的交易品种之一。虽然目前交易在2007年低点的上方，但是无法改变2007年大跌的事实：美元兑英镑下跌3%，兑日元跌幅超过5%，兑欧元和加元分别下跌9%左右和大约14%。　　

　　对于2008年美元的走势，不少分析人士认为应该改变完全做空美元的想法。其实，当前有很多因素都可能左右美元的走势。首先是高通胀问题。在过去几个月里，美联储主席伯南克为解决信贷市场问题采取了多项措施，包括三次降息、下调窗口贴现率、向市场注资等等，这些措施有效帮助了银行间拆借利率下降。但市场中的不确定性因素也往往在眨眼间将美联储的努力化为乌有，这也正是美联储承诺将在需要的时候，每两周向市场提供一次短期资金拍卖的原因所在。然而，最新数据显示美国通胀水平仍处高位，这意味着美联储或者不能再大刀阔斧地降息；其次是经济增长问题。美国经济增长已开始放缓，但所幸的是全球其他地区2007年受到的影响似乎还并不严重。然而，如果美国经济进一步下滑，全球其他地区可能将不可避免地受到牵连，2008年传出坏消息的很可能是欧元区。截至目前，欧洲央行的言论一直较为强硬，引起市场对欧洲央行2008年升息的预期。但如果欧元区经济增长放缓，市场的预期将从升息变为降息，这将利好美元而利空欧元。　　

　　有市场人士指出，即使美国经济千疮百孔，其主要领域还是相当有活力。布朗兄弟向里曼银行的外汇分析师MarcChandler表示：“理解美国经济基本面，不仅要看国内，还要与其他国家做比较。美国经济增长虽然在减速，但是依然能够实现欧洲多数国家和日本只能梦想的增长率。”他认为，短期而言，美国经济受到了美联储实行的快速和先发制人的刺激经济增长政策的惩罚，但从较长期来看，美国经济有望提前回到趋势增长水平。