标题：山东黄金整体上市最后冲刺

　　1月10日，经过前一天短暂冲击239元后，山东黄金（爱股,行情,资讯）(600547，SH)回落至217元附近。平安证券研究员彭波说：“国外黄金股市盈率通常比较高，一般在50倍左右，山东黄金2007年PE预计5元，如果50倍，它的价位还有可能冲到250元。”

　　同一天，位于济南市解放路上的山东黄金总部却被增发的气氛笼罩着，记者被告知，目前增发正处于询价阶段。

　　2007年底，山东黄金发布公告，中国证监会有条件的批准了等待已久的增发计划。研究机构预计，增发将募集资金20亿人民币左右，用于收购集团全部金矿资产。

　　渐进式整体上市

　　山东黄金主业整体上市由来已久。

　　2003年，山东黄金上市时，生产经营主体有两个：一是新城金矿，该矿设计采选生产能力目前为1600吨/日；二是利用募集资金收购的焦家金矿，该矿设计采选生产能力达1550吨/日。

　　而在股份公司之外，山东黄金控股股东山东黄金集团公司尚拥有玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿以及山东黄金集团平度黄金有限公司等与股份公司存在同业竞争的矿产资源。

　　其中玲珑金矿组建于1962年，采、选、冶综合生产能力为1700多吨/日；三山岛金矿是目前国内机械化程度最高的地下开采黄金矿山，生产规模4000吨/日；沂南金矿建于1957年，日采选能力1000吨。

　　上市之日，大股东就承诺：“在股份公司上市一年之后、一年半之内，通过对股份公司增资的形式，将上述三家的生产经营性净资产折股进入股份公司。”山东省黄金电力公司同时承诺：“在股份公司上市一年之后、一年半之内，通过对股份公司增资的形式，将所持有的山东黄金集团平度黄金有限公司的生产经营性净资产折股进入股份公司。”

　　2006年，山东黄金以5亿元价格收购央企中海集团莱州金仓项目的全部股权。此次收购之后，山东黄金集团不仅资源储量增加上百吨，同时控制了山东整个莱州地区的黄金资源。

　　这五座金矿已探明黄金储量达到85吨，总资产为17.86亿元，净资产7.47亿元。经过评估后，五矿山净资产达19.58亿，增长162.11%。

　　对于黄金生产企业，增强资源储备是公司工作中的重中之重。山东黄金也不例外，2008年继续采取收购、兼并等方式扩大储备规模，据介绍，今年山东黄金将收购莱西山后矿。

　　海通证券（爱股,行情,资讯）有色金属分析师杨杰红说，2008年收购莱西山后矿后，公司远景储量有望达到300吨。而与此同时，原有矿山经过补充勘探也在不断扩大储藏规模，比如，焦家金矿经补充勘探总储量将达到130吨，成为我国第一个世界级的岩金矿床。

　　平安证券彭波说：“山东黄金可以概括为不断将成熟主业装入上市公司的‘主业类整体上市’模式。”她认为，莱西山后矿已探明储量20吨，远景储量50吨，矿石平均品位在6克/吨左右，收购成功投入生产后将成为公司品位最高的矿山。

　　预计该矿年处理矿石量38万吨，每年至少可生产黄金2.2吨。集团五大矿山注入后，该矿山有望成为公司的第九大矿山，进一步增强公司的主业竞争力。

　　两大优势

　　2007年9月，一条有关山东黄金的新闻不胫而走。

　　山东省地矿局发布消息称，山东地质六队在莱州焦家黄金成矿带深部发现又一特大型金矿莱州寺庄金矿，该矿床位于莱州市寺庄镇境内，矿体隐伏在海拔－321至－926米，平均金品位4.45克/吨，矿体平均厚度4.87米，探明储量51.83吨，潜在价值近80多亿元。

　　山东地矿局总工程师徐军祥介绍，新发现的深层金矿并不用等到地表金矿开采完后再开采，现在由黄金公司为主体进入准备阶段。此前当地媒体报道，山东黄金集团已与山东地矿签订战略合作协议，山东黄金集团将分别以51%控股比例对莱州寺庄金矿进行资源开发。

　　在此消息刺激下，早已嗅到风声的资本市场先期已有所动作，山东黄金股价在短短十几个交易日，从100元以下涨到200元以上。

　　山东黄金冲破200元关口也有外界刺激因素。2007年全国黄金产量预计在260吨，而全年仅黄金首饰消费量就接近300吨，加上通货膨胀等因素，金价上涨自然推动黄金类股票水涨船高。

　　彭波认为，山东黄金的核心优势主要集中在两点上：一是储量大，山东黄金180吨的可采储量仅次于紫金矿业的591吨，这个数字并不包括“远景储量”，“比如像山东黄金在委内瑞拉的矿山都不包括在内了。”她说。

　　第二个则是开采成本低。据介绍，衡量开采成本有三个指标，“采选规模”、“矿石品位”和“选冶回收率”。

　　国内金矿选采能力目前除一两座矿山外大都在每天1000吨以下，更多的只是数百吨的规模，山东黄金下属新城金矿1600吨／天的选采能力在国内摇摇领先；就“矿石品位”这一指标而言，新城金矿平均矿石品位在6克／吨左右。虽然只是中等水平，但由于占规模优势，比其他矿山成本自然降低；小型金矿选冶回收率一般只能达到70%左右，而山东黄金的选冶回收率平均为90%，在全国同行业中遥遥领先。

　　山东黄金董秘林朴芳曾经透露，新城金矿的开采成本在50元／克左右，相当于188美元／盎司，远低于国内240美元／盎司的平均开采成本。

　　彭波说，按照目前的开采成本排序，中国五大黄金公司位次依次是：紫金、山东黄金、招金、中金和灵宝。