标题：金融创新系列报告之四:黄金ETF开启黄金证券化时代

    华宝证券有限责任公司 胡立刚

    国泰黄金ETF（518800）和华安易富黄金ETF（518880）即将于2013年7月29日上市交易,中国黄金交易市场进入了一个新的发展阶段,本文从黄金市场发展、黄金ETF产品分析及黄金ETF的策略三个方面分析黄金ETF的前世今生。

    黄金非货币化使黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品,黄金从国家金库走向了寻常百姓家,其流动性大大增强,黄金交易规模增大,因此为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。从世界黄金协会的统计,我们可以发现黄金投资已经是除金饰之外的最大的黄金需求,黄金投资市场也成为全球市场的重要组成部分。

    区别于实物黄金、黄金期货等黄金交易品种,黄金ETF是将黄金证券化的投资品种,它以黄金为基础交易资产,跟踪黄金价格的一种投资品种,在全球黄金交易中,黄金ETF的交易份额已经占极其重要的地位,黄金ETF如此迅猛的发展,原因在于其门槛低、交易方面、费率低、流动性好。国内即将上市的国泰和华安黄金ETF开启了中国黄金ETF投资的时代。

    从产品设计上来看,两只黄金ETF的运作模式具有各自的优缺点,国泰黄金ETF引入做市商,其流动性会相对较好,但非做市商的机构投资者无法参与一二级市场套利;华安黄金ETF没有限制投资者参与一二级市场套利,但没有做市商的流动性支持,其场内成交的活跃度会有所影响。 黄金ETF的出现,也丰富了黄金的交易策略,黄金的交易策略包括波段操作策略、折溢价套利策略及期现套利策略等。

    黄金ETF紧密跟踪黄金价格,投资者可通过对黄金价格走势的判断进行黄金ETF的波段操作。投资者可密切关注黄金价格的主要影响因素来分析未来价格走势,这些影响因素包括美元指数、全球通货膨胀、金融危机等因素的影响。

    黄金ETF具有一二级市场,二级市场会出现折溢价,在二级市场的折溢价超过一定阈值时投资者可以进行无风险套利来赚取套利收入,即所谓的折溢价套利策略。黄金ETF也可作为方便便宜的现货与黄金期货做期现套利策略。当期货价格相对于现货价格较高时,即存在正向套利机会时,可买入黄金ETF份额,做空黄金期货,待差价回归合理时,平仓获利,反之亦然。