黄金市场不相信操纵
上海期货交易所于1月9日正式挂盘黄金期货合约。黄金期货上市首日受到了市场资金的追捧，上期所盘后公布的数据显示，期金全天累计成交12.15万手、金额273.47亿，6023个帐户交易。到周五收盘时，6个合约总持仓达到35044手，合35吨。
9日黄金期货以涨停价231元/克开盘，约合伦敦现货金价897美元/盎司，比当时上海黄金交易所现货价格208.1元/克高出近17元/克，约合8.1％。第一笔成交为江西铜业买入、中金集团卖出。江西铜业表示，买入是为了套期保值。作为生产企业作套保，应该是卖出才对。业内估计这是大黄金生产商联手影响价格的表现。根据上海期货交易所的交割规则，目前只有9家企业的品牌金条能在指令仓库注册。由于目前黄金企业大多对后市有很乐观的预期，囤积现象比较普遍，市场普遍担心这九家企业一起惜售，可能出现交割时空头缺乏足够的金条受到罚款的情况。
从上海黄金交易所我们了解到，这九家企业的金条占上海黄金交易所仓单的77％，所以一般投资者买入上海黄金交易所仓单，然后在上海期货交易所卖出――由于期货交易所的交割仓库是原上海黄金交易所48个金库中的25个，仓单标准也完全一致――这个通道是比较畅通的。
从我们的观察来看(如下表)，不仅九大金企的内部联盟瓦解(紫金、山东黄金较大量卖出套保)，其它投资者也积极套利。经易期货在国内黄金业内以善于套利闻名，他们的空单在上市最初两个交易日排在前二。经易在上海黄金交易所有三个会员席位，虽不自产黄金但能很便捷地转战两个市场。
浙江大越期货年前曾和中国黄金集团一起组织过黄金期货投资报告会，而其公司所在地绍兴更是有国内著名的大私募黄金基金。其套保量相对其潜在的套保需求还有较大空间。
紫金矿业在众多黄金企业囤积的行为中，其较大幅度套保显得有些另类。我们可以注意到紫金的大股东中就有国际黄金研究的著名机构GoldFields金田矿业服务有限公司。紫金的套保策略估计是来源于这个公司。