标题：国鑫黄金：后QE时代：FOMC会议后 美元或强势上行

　　一、美联储量宽政策渐行渐远

　　1、2013年12月19日，TAPER降临！美联储首次宣布削减100亿资产购买规模，由850亿削减至750亿

　　（1）特点：由美联储前主席伯南克一手主刀的刺激经济增长量宽政策，在他卸任职务前的最后一次新闻发布会上，开启结束QE3的步伐；重申只要失业率保持在6.5%上方，就会一直维持在0~0.25%的超低利率水平。

　　（2）美元指数表现：3日内的走势最高涨幅0.95%。

　　2、今年1月30日，美联储宣布进一步延续温和缩减100亿资产购买规模，由750亿削减至650亿

　　（1）特点：这次美联储利率决议无新闻发布会，同时也是美联储主席新旧更迭的时间节点。

　　美联储主席次日由女性掌舵，耶伦上任伯南克卸任；再次确定，只要失业率仍在6.5%之上、通胀一两年内没有比委员会较长期目标2%高出0.5个百分点以上，且在长期通胀预期仍良好受控的情况下，将维持联邦基金利率目标在0~0.25%不变。

　　（2）美元指数表现：3日内的走势最高涨幅同样录得0.95%的飙升。

　　3、今年3月19日，美联储决定进一步适度削减100亿资产购买规模，由650亿削减至550亿

　　（1）特点：美联储史上首位女性主席耶伦召开新闻发布会，削减QE3进程迈进耶伦时代，并更新了前瞻指引，决定放弃失业率降至6.5%的加息门槛。

　　对于将联邦基金利率维持在0~0.25%有多久，委员会将评估实际与预期情况，看是否朝着美联储最大化就业和2%通胀目标前进。

　　（2）美元指数表现：3日内的走势最大涨幅超过1%，高达1.22%的上佳表现

　　4、今年5月1日，美联储决议保持延续适度削减100亿资产购买规模的速度，由550亿削减至450亿

　　（1）特点：此前冬天时期，美国经济活动增速大幅放缓，部分是由于天气原因。

　　但是耶伦时代仍决定削减资产购买规模，显示出美联储对于美国经济增长前景充满信心，同时给市场吃下了一颗"定心丸"美元强势势不可挡。

　　再次重申，对于将联邦基金利率维持在0~0.25%有多久，委员会将评估实际与预期情况，看是否朝着美联储最大化就业和2%通胀目标前进；此次无新闻发布会。

　　（2）美元指数表现：3日内的走势微张0.02%，虽然曾一度跌漏79.0关口，但是仅是"虚晃一枪"，随后并企稳回升，一路上扬。

　　5、今年6月19日，美联储维持适度削减100亿资产购买规模，由450亿削减至350亿

　　（1）特点：耶鲁二度主持召开新闻发布会，较首次的"菜鸟"级别的发布会言辞变得犹如前主席伯南克似的"滑头"一般；委员会重申，为支持就业最大化和价格稳定，高度宽松的货币政策仍然是合适的。

　　对于将联邦基金利率维持在0~0.25%有多久，委员会将评估实际与预期情况，看是否朝着美联储最大化就业和2%通胀目标前进。

　　（2）美元指数表现：3日内的走势小涨0.11%，但是由于美国第一季度GDP最终确认倒退2.9%，令市场对美国的经济是否如预期一般强劲复苏的质疑声不绝于耳，使得随后美指遭遇4连阴的滑铁卢。

　　不过，随后公布的6月份美国就业市场显著改善，4月和5月的就业状况大幅上修，令美元指数重回升势。

　　北京时间周四(7月31日)凌晨2点，美联储将公布最新一期利率决议，并将发布货币政策声明。这是美联储开启削减QE3的第六次议息会议，也是每年八次议息会议的第五次，对于研判美元指数下半年走势，意义非凡。从目前来看，这次利率决议继续延续每月缩减100亿美元购债规模的可能性较大。

　　自上次利率决议之后，美国经济数据表现喜忧参半。就美联储关注的关键数据"就业市场与通胀数据"而言，两者整体表现依然向好。

　　7月初公布的6月非农就业骤升28.8万，远超市场预期，且失业率降至6.1%，为2008年9月以来新低，且5月和4月的非农就业数据也有不同程度的上修。强劲的非农就业增长，凸显出美国劳动力市场前景更加光明，进而有助于刺激经济复苏。

　　通胀数据依然表现尚好，7月下旬公布的6月未季调核心CPI年率，由前值2.0%回落至1.9%，好于市场预期；尽管5月PCE物价指数年率升至1.8%，较前值1.6%有较大升幅，且PCE核心物价指数年率由前值1.4%升至1.5%，不过美联储官员的表态普遍乐观，自上月利率决议之后，多位美联储官员认为通胀正在逐渐好转。

　　不过，除这两个关键数据外，美国经济的表现并非完美。首先，就业市场上依然存在两个严重问题：一是就业参与率保持低位水平；二是薪金水平并未明显增长。其次，美国其他经济数据表现不及预期，首当其冲的当属美国GDP数据，此前公布的美国第一季度GDP数据差的令人意外，第一季度GDP增长最终确认巨幅倒退2.9%，即使考虑到冬季寒冷天气的影响，这一数据依然令人惊讶不已。此外，美国房地产数据以及近期零售数据等纷纷低于预期。

　　因此，综合考虑近期的经济数据，美联储可能将继续维持目前的削减资产购买规模速度，近期的经济数据很难达到美联储改变计划的阈值。

　　另外，本次美联储利率决议继续维持0~0.5%的利率水平毫无悬念。虽然这次宣布货币政策声明后无新闻发布会，但从历次议息会议后美元指数的走势看，美元指数短期将受到较大影响，且金银走势也呈现较大波动。

　　三、美元指数技术分析

　　技术上，自美联储开启削减QE3以来，已经连续等量削减5次。在每次宣布开始削减量宽后，美元指数明显上涨的有3次，另外2次处于探底回升走势，这意味着在逐步退出量宽的大背景和大环境下，美元指数获得了强大的支撑。因此，明日凌晨，如果美联储第六次保持削减量宽的举措，美元指数上涨的概率将增大。

　　从日线上，上次的利率决议以来，美元指数自低点79.740持续不断地走强，且表现得异常稳健，这预示着美元强势时代的来临，同时也一举突破81.482和81.388的下降趋势线。因此，明晚的利率决议很可能再次向美元指数注入一剂"强心剂"。

　　从日MACD指标看，0轴上方红柱不断增长，显示多头动能较为强劲，预示着美指可能仍有惯性上升；黄白两线形成金叉后，目前平行剑指上方，这说明美元上涨动力未改变。综上，美元指数日线级别的走势仍有上行空间。

　　四、总结

　　1、美联储进入退出QE3倒计时，笔者预计明晚美联储议息决议将缩减100亿资产购买规模，9月18日缩减100亿、10月30日缩减150亿，至此，美国量化宽松政策宣告结束；

　　2、在即将结束QE3的过度期间，多数美国经济数据可能会表现抢眼，或将为控制物价水平夯实基础；

　　3、在结束QE3后相当长的一段时间，美联储可能仍将维持超低利率水平。但是随着就业状况的实质性改善，以及通胀率的逐步抬高，美联储极有可能在明年秋季前，向市场释放加息的预期，这也是美元指数构筑中期底部的重要信号；

　　4、可以预见的是：未来一年内，美元指数将进入一个由弱转强的趋势性变革周期。换句话说，强势美元来临势不可挡。