标题：乱市逢佳节 金价不红难

　　美联储的“耐心”为多头留出三个月反击时间

　　在欧洲经济遭遇通缩瓶颈、新兴经济发展面临危机的背景下，避险逐步成为后市全球金融市场的重要主题。本周西方将迎来圣诞节，通常在假期期间，金融市场交投比较清淡。然而希腊政局的不确定性可能会直接影响欧元区金融市场的信心，同时以俄罗斯为代表的新兴市场危机潜伏，金融市场避险氛围浓厚，美元与黄金(1180.40, 0.60, 0.05%)等避险资产价格有望获得青睐。此外，亚洲节日季临近，在新旧年份交替之际，避险与实物需求的联合力量预计将逐步强于美联储加息预期，后市金价有望破位上行。

　　希腊选举扰动市场避险神经

　　2009年，希腊爆发债务危机，并传染到其他重债国，引爆欧元区债务危机。直到今日，希腊的经济仍不及债务危机前的水平，而欧元区也仍未脱离债务危机深渊，通缩窘境短时难以解决。此时希腊的政局动荡无疑会加剧市场对欧元区政治和经济的双重忧虑，市场避险情绪升温，有利于金价反弹。

　　2014年12月17日希腊总理萨马拉斯提名的总统候选人迪马斯，在第一轮选举中未能获得多数支持，执政党与激进左翼联盟的较量陷入白热化。在23日的第二轮选举中，如果没有至少200名议员支持总统候选人，则将在12月29日进行第三轮选举。希腊总统并无实权，本不应成为市场关注焦点，但是如果执政联盟提名的候选人无法获得议会通过，希腊就必须在下个月提前举行议会大选。而考虑到激进左翼联盟一直想要重新谈判希腊主权债务，并增加公共支出，同时拒绝向债权人支付此前协议支付的金额，此外，该联盟提出的要求很可能不会得到欧洲央行[微博]或者欧盟委员会的支持，如果其获得议会大选的最终胜利，这意味着首次将有欧盟成员国拒绝追随欧盟政策，这将给欧元区带来新的挑战。

　　市场看多意愿增强

　　从资金面来看，世界最大黄金ETF——SPDR在10月共减28.66吨，11月共减23.58吨，而至12月22日7时，12月增持6.92吨至724.55吨，黄金ETF——SPDR流出趋向明显减弱，且在金价振荡过程中曾连续两日增仓，这是判断黄金中期转向的重要信号。美国商品期货交易委员会(CFTC)12月19日发布的报告显示，投机者持有的黄金净多头增3546手，连续三周净增持，显示投机者对黄金继续看多的意愿明显增强。

　　美联储“耐心”为市场留出反弹时间

　　针对加息，美联储在12月份的利率决议上将“相当长一段时间维持低利率”的表述改为“耐心”。按照当前的美国经济复苏状况，预计加息时间将在6个月之后，即2015年6月。下一次有耶伦新闻发布会的美联储会议是2015年3月，这期间美国通胀数据只要不能达到预期，美联储相当于明确给出市场将维持非常规货币政策三个月的消息，换句话说，黄金市场多头有三个月的反击时间。

　　“大妈”偏爱黄金

　　中印黄金市场有着相似的特点，需求上涨都主要由文化认同和收入水平提升推动。2014年前三季度中国黄金消费量754.82吨，印度黄金消费量达到619.50吨，世界黄金协会预计明年中国和印度对黄金的需求仍将维持今年强劲的势头，今年全年中印各自的黄金需求量都会达到850—950吨，从而为金价提供支撑。

　　2014年前9个月英国黄金珠宝需求同比增长24%，而美国金币需求也由于金价大跌被激发，世界“大妈”呈现出对黄金的一致偏爱，西方的实物金需求正在悄然崛起。

　　总而言之，节日季在避险与实物双重因素推动下，后市金价破位上行的概率较大。

　　(作者单位：招金期货)