标题：股市泡沫时代可用黄金对冲风险

　　■ 投资者说

　　黄金作为一种金融属性非常强的商品，更多的是在各类货币之间反映汇率状况以及走势，黄金的这种金融属性给投资者带来的，是超越美元定价体系之外的一种投资机会。

　　曾经因为“炒金”红遍全球的中国大妈因为近期股市的长红，已经转战了证券营业部。虽然，股市和美元向来与国际金价存在明显的负相关关系，但是，黄金作为非常普通的一种资产配置手段，大多数投资者都会有所接触，但真正规模性持有黄金的普通投资者，其目的依然是希望能够保值增值，至于规避货币和证券等资产信用风险特别是股市风险的价值，往往被投资者忽略，因此在贵金属价格进入熊市的这三年多时间里，大家对黄金的投资热度逐年下滑。

　　十多年来，黄金首饰需求市场在2014年对全球GDP的贡献甚至低于2013年。工业需求方面，全球制造业方面对黄金的消耗，一直占实物黄金年消费总量的10%左右，近几年来也没有发生太大的变化。

　　相比实体市场，金融市场对黄金的需求波动性极大。黄金作为一种金融属性非常强的商品，更多的是在各类货币之间反映汇率状况以及走势，黄金的这种金融属性给投资者带来的，是超越美元定价体系之外的一种投资机会。

　　举例来说，过去一年当中，尽管以美元计价的黄金下跌了7%，但以日元计价的黄金则因汇率因素，上涨了超过15%，因为同期美元兑日元升值了25%。实际上日本市场黄金价格曾在2013年4月4日日本央行宣布资产购买计划之后的一周内上涨了7%，而同期以美元计价黄金价格下跌了接近5%。每每日元贬值，在东京各黄金卖场就会出现排队买黄金制品的人群。因此身在日本的投资者如果要投资黄金，主要是在关注日本央行的货币政策以及日元走势，而非美元。

　　这样的例子同样发生在欧元区，由于欧央行量化宽松预期的影响，欧元兑美元汇率走低，今年第一季度，以欧元计价的黄金价格上涨了10%，而以美元计价的黄金则下跌了接近3%。如果你是一个聪明的投资者，肯定会看到其中非常明显的投资或套利机会，这种机会如果只关注美联储，就很难被抓住。

　　如果要更深一层地探究关于黄金在金融市场的作用，主要还得看各国央行和银行等金融机构对其的态度。自2008年金融危机以来，全球央行对黄金净买入操作已持续至今，而银行等金融机构在利用黄金平衡资产和汇率，以及利用其金融属性获利方面一刻也没有停止。

　　对于一般投资者来说，股市高涨时期，投资者完全可以将黄金作为股市投资的缓冲平台。特别是在目前一季度经济数据仍然保持疲软态势，经济处于下行区间时，相对而言黄金的魅力就会更加显现。一方面由于在资本市场上黄金和股市的负相关性，可以通过配置黄金进行风险对冲，另外也可以满足在经济下行时期保值增值需求。

　　□肖磊（世元金行高级研究员）