标题：希腊危局会否是欧元的噩梦？

“希腊退欧”对欧元而言意味着什么？

　　欧洲央行总裁德拉吉曾在2012年8月发表著名的“欧元就像大黄蜂”演说时称“欧元是不可逆转的”，誓言要采取一切手段来捍卫欧元，并竭尽所能维护欧元区股市和债市。

　　转眼间三年过去了，这一承诺仍不断遭到质疑。在希腊局势出现令人眼花缭乱的一系列戏剧性变化之后，希腊退出欧元区的可能性急剧上升，这使得欧元遭受新一轮的抛售压力。

　　眼下在谈到欧元的前景问题时，有两个关键问题需要考虑。希腊会不会真的退出“不可逆转的”欧元区？如果真是这样，这对欧元而言又意味着什么？

　　就“希腊可能退出欧元区”这个问题，大多数经济学家和策略师一致认为，希腊7月5日就欧洲救助方案进行公投的意图和目的在于让希腊人民投票决定是否继续留在欧元区。

　　花旗集团首席经济学家Willem Buiter预计情况会变得更糟，他认为希腊将无法偿还周二（6月30日）到期的IMF贷款，欧洲央行预计将进一步限制希腊紧急流动性援助。

　　Buiter表示，最终，希腊将被迫实施更严格的资本管制，不过，他们并不预计希腊将退出欧元区。

　　他在周日（6月28日）的研报中表示，“我们预计支持希腊留在欧元区的将稳居多数，预计希腊今年不会退出欧元区，未来几年退欧风险降低。”

　　花旗集团分析师们表示，否决的投票结果很有可能将导致退出12国的欧元区。

　　法国兴业银行(601166,股吧)经济学家周日表示，“最终达成半稳定协议的可能性为60%，各方将允许希腊继续留在欧元区，但那将是一个漫长的过程。我们现在看到希腊退欧的可能性为40%。”

　　瑞士信贷分析师认为，一旦希腊选民对欧元区援助方案投反对票，那该国局势恶化的风险就将成倍增大，目前，这种情况发生的概率为33%。

　　法国兴业银行经济学家则指出，由于没有迹象表明，三驾马车准备向希腊提供一个更好的协议，“否决”的投票可能标志着放弃欧元的第一步。

　　希腊退出欧元区将会产生一个危险的先例，表明欧元区成员资格确实是可逆的，因而可能提高其他实力较弱的成员国退出的风险，如西班牙和意大利。同时，恐惧情绪的蔓延，将会使其他欧元区国家的融资成本也再度上升。

　　不过，野村证券外汇研究部主管Jens Nordvig仍对危机不会失控保持乐观。他称，“现在的关键问题是，欧元区其他国家的政治环境完全不同于希腊。因此只要不出现政治危机蔓延，来自于欧洲机构的保障措施将继续是其他脆弱国家的有效支撑。但如果其他国家的泛欧政府纷纷效仿希腊故伎重演，欧元就会命悬一线。”

　　此外，欧洲央行已经证明自己是一个有效的危机斗士，并有通过量化宽松(QE)购买债券，口头干预和其他类似长期再融资操作(LTROs)的流动性等项目，来稳定市场的能力。

　　欧洲央行在周日（6月28日）宣布给希腊的紧急流行性援助的声明中表示，欧洲央行管理委员会正在密切关注金融市场的局势……管理委员会决心使用所有在其授权范围内可用的工具，来阻止一切负面状况的发生。

　　华尔街投资机构也似乎普遍认为，欧洲当局有足够的工具来避免全面恐慌。

　　不过，在短期内，可能会有一段时间的不确定性，这可能令欧元继续承压。在周日的亚市早盘中，欧元下跌了1%。

　　然而，不管希腊公投最终如何，它可以造成一波又一波对不确定性和未知领域的风险规避。这意味着此后相当一段时间内市场情绪将被避险所主导。不过无论如何，欧元区全面走向崩溃仍然只是小概率事件。