黄金后市看涨还是看跌？

　　基本面显示出哪些优势与劣势？

　　投资者面临着怎样的机会与威胁？

　　SWOT分析指出，中国汇率市场化改革带动金价攀升至3周高位，黄金投资者将实现逆袭！

　　Strengths

　　优势

　　随着中国政策制定者加紧引进更多的市场化改革，人民币贬值幅度为20年来之最。因为人民币保持盯住美元，中国的出口商受到伤害。新政策令市场担忧这会导致与他们的亚洲对手进行货币战争。作为回应，金价攀升至3周高位。

　　今年以来，上海黄金交易所交割的黄金数量累计达到1464吨，比2013年同期多116吨，比2014年多出370吨。如果今年的月平均水平继续向上，我们将看到年总量为2500吨以上。在过去4个月，中国的需求趋势是最强的，今年这个水平的确可能实现。今年的前6个月与去年同期相比，中国黄金产量跃升8％，进一步巩固了中国在该领域的优势地位。此外，为了推动人民币纳入国际货币基金组织的货币篮子中，出现了更透明的新趋势，中国披露了其7月份购买黄金的数量。它的储备增加了1.1％，上升到5393万盎司。这样的购买速度将使储备每年增加240吨，而不是前几年的每年100吨。

　　在美国利率上升若隐若现，在黄金似乎失宠的时刻，德国商业银行建议投资者持有贵金属，而不是把它卖掉。该行表示，黄金已经创出低位及预期美国升息不会影响它太多。此外，黄金有望比欧元更稳定，因为会受到欧洲央行宽松货币政策的影响。

　　Weaknesses

　　劣势

　　据世界黄金协会报告，上个季度黄金需求减少到6年来最低，因为中国和印度这两个最大的买家收入下降，中国是因为股市波动，印度则是因为收成不好。然而，央行仍是净买家，采购量较上季度增加11％。这是他们连续18个季度购买。世界黄金协会认为，到今年年底，他们共将购买400吨至500吨黄金。

　　据印度MMTC-PAMP公司的董事总经理说，由于今年5月份公布的财政部的草案让银行自己设定贷金的利率，没有让他们充分对冲风险。这是因为银行将不得不持有少到30克的小额存款并支付利息给客户，直到他们积累了足够大的量传递给珠宝商。

　　给对黄金看跌情绪火上加油的是，瑞银把1个月的黄金价格预测下调了13％至每盎司1050美元，主要原因是美国可能加息。另外，据中国银行(601988,股吧)海外部、巴西伊塔乌联合银行（Itau Unibanco）和巴克莱银行说，近期金价上涨会结束，因为投资已经适应了人民币贬值并专注于美联储升息的计划。

　　Opportunities

　　机会

　　强调中国的货币竞争性贬值所产生的风险，交易商预期美联储在9月份会议升息的可能性已经下调为40％。而在8月7日是54%。在过去的1个月，黄金交易所交易基金（ETF）的清算已飙升。然而，中国的消息引发了净买入。

　　继5周下跌之后，黄金投机者和期货交易者增加了他们的多头黄金仓位。讽刺的是，在所有的经纪人预言持有黄金的困境的消极背景下，据报道，8月6日，高盛和汇丰分别实行了3.2吨和3.9吨的大型黄金交割。在这两种情况下，购买登记是为用于银行自己的账户，而不是客户的账户。

　　据世界黄金协会说，预计印度黄金消费者在今年下半年将增加节日购买，因为金价变得更便宜。此外，我们正在进入价格走强的季节性窗口，秋天到来将使金价走强。

　　Threats

　　威胁

　　高盛认为，虽然美元和英镑可能会推迟“上升”，迫于升值压力，两家银行最终将不得不接受强势货币，无论政策利率如何远低于中性。因此，高盛重申呼吁在未来3年美元升值20％，英镑升值12％。

　　中国银行海外部认为，美联储提高利率应该转化为美元走强，把金价推向每盎司1050美元。

　　南非金矿公司两个最大的工会都表示，工资谈判已经破裂，使行业更加接近罢工。