标题：铜市蔓延的悲观或是短视主义

本月初，全球最大上市商品交易商嘉能可宣布，旗下位于非洲的两个旗舰铜矿将停产18个月，这将导致其铜产量减少约20%，为年内最大规模减产。但是，铜价的颓势依然没有改变的迹象。即便世界最大的铜产国——智利发生8.3级的地震也未能促使铜飞起来。

　　上周，三个月伦铜期价下滑2.2%，至每吨5254美元。上周五美联储决定不加息消息公布后铜价下滑超过2%，铜价当前仍位于六年低位。分析认为，对中国增长放缓的担忧致使铜上涨步伐停下来。

　　部分分析人士认为，中国的铜需求占全球的40%，市场担忧中国经济放缓将严重影响需求，铜价要扭转颓势依然缺乏支撑。市场调研机构CRU集团预计，今年中国对铜的需求增长将低于3%，为2006年来最低水平。

　　然而，市场的短视主义忽略了长期的趋势怍 ?变化，不管是供应面，还是需求面，中国政府正在积极的推动改革，这将有助于中国持续增长。而且即便经济恶化了，中国政府将加大刺激力度。历史上中国政府对经济的影响力是有目共睹的，这次也不例外。

　　摩根士丹利商品分析师Tom Price表示，市场一直在密切关注供应端的变化。熟料中国发布了一系列下行的宏观数据，导致市场重新变得悲观起来。在这个充满不确定性的市场中，短视主义是通病。

　　嘉能可是世界第二大铜生产商，其宣布的铜减产是为了保持信用评级而开展的100亿美元减债计划的一部分。商品价格下跌正在侵蚀世界上所有大型矿业公司的利润，嘉能可也不例外。

　　美联储维持利率不变，加重了市场对中国增长放缓的担忧。在嘉能可宣布减产的一周铜价上涨4.9%。

　　嘉能可首席执行官Ivan Glasenberg曾表示，中国商品市场让人感到迷茫。近期从固定资产投资到房地产和制造业的一系列经济数据都显示放缓的速度加快。中国消耗的铜占全球总需求的40%以上，中国出现问题是市场不可承受之重。

　　另外，7月高盛将2018年铜价预测下调多达44%，预测明年底铜价将跌至4,500美元。

　　伦敦研究机构CRU估计，嘉能可减产导致今年全球精炼铜供应减少75,000吨，明年将减少30万吨。而嘉能可幷非是唯一减产的公司。摩根士丹利称Freeport McMoRan和Asarco总计减产大约9万吨。

　　不过，法巴银行分析师Stephen Briggs表示，这些减少的产量是可观的，但不足以改变市场。企业减产是因为他们清楚市场疲弱。

　　市场的另一拖累在于供应太多。伦敦、上海和纽约交易所的数据显示，今年库存预计增长69%。伦敦金属交易所的库存已经增长了近一倍，8月达到20个月的最高水平。

　　不过，市场也没必要太悲观。麦格理认为企业减产将导致明年进入供不应求的状态。摩根士丹利也指出，嘉能可减产行为使得竞争对手可以更容易的效仿而不必引发投资者的批评。因此若铜价持续维持在当前低水平，还会有更多的企业减产。

　　花旗银行分析师在9月15日的报告中表示供应限制将推升铜价在第四季度达到5700美元以上。中国房地产市场的改善和对中国政府将在经济严重放缓的情况下加码刺激政策的信心让力拓对铜市表示乐观。