标题：美元技穷节节 黄金为何愈战愈勇？

　　国际现货黄金周一(10月12日)继续乘胜追击，金价最高上行至1169.00，直逼1170关口，刷新7月初以来新高。尽管美联储官员们频频发表鹰派言论支持加息，但包括9月非农在内的近期美国经济数据参差不齐，且市场担忧全球经济放缓将令美国经济受到波及，美联储加息预期在质疑声中受到推迟。美元指数持续走弱，承压于95关口下方。导致美指承压的根本性因素还有上周四公布的美联储9月会议纪要。纪要显示，中国经济增长放缓带来的担忧是9月会议上维持当前利率不变的主要原因，而美国国内经济增长和通胀现状中的不利因素则导致美联储在加息问题上更为谨慎。

　　另外，近期全球经济方面的负面消息对贵金属提供了源源不断的上行动能，贵金属净多头规模增至6月以来最高。市场情绪开始出现转变，黄金等贵金属价格也走出“夏季低迷”行情。从市场投资情绪来看，加息预期遇冷正在刺激更多投资者增持黄金多头头寸。CFTC上周五(10月9日)公布的周度报告显示，截至10月6日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加7929手，至49822手。黄金投机净多头头寸升至4个月高位。

　　过去四周中金价已经录得三周上周，并从7月的5年来低位1083.30美元/盎司大幅反弹至1150美元上方看，因糟糕的非农和通胀数据令市场愈发难以相信美联储能在年内加息。

　　黄金高歌猛进原因之一：美联储年内加息预期不断冷却

　　市场普遍认为，金价此番冲高主要因美联储(FED)年内加息预期遇冷，美元遭受卖盘承压在95关口下方，这为黄金反弹提供了根本性利好。

　　美国亚特兰大联储主席洛克哈特周一讲话重申支持在年底加息，他同时力挺美国通胀和就业，认为劳动力市场已经接近充分就业。

　　洛克哈特在AUBER秋季会议发表演说中，重申他支持在年底加息。他表示，“10月或12月可能是升息的适当时机，但仍然要看数据情况。重点是有序地升息，不至于“很快地”倒退 ”。

　　他表示，"可能"有足够的数据供10月会议升息使用，但12月数据更多。”

　　对于美国的通胀和就业市场，洛克哈特持相当乐观的态度。他认为，美联储的2%通胀率目标发生改变的可能性很小。

　　芝加哥联储主席埃文斯指出，美联储完全就业目标已经达到，但通胀目标未达成不应开始加息。埃文斯表示，通胀逆风因素可能在2016年中之前都不会消退。因中国经济减速，全球经济成长状况对美国经济构成最大风险。此外，埃文斯还表示，首次加息时机不如循序渐进的加息步伐来的更为重要。

　　美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)周五曾表示，只要全球经济增长放缓不危及通胀攀升的预期，美联储就会在今年加息。他还补充道，外国央行银行家们向其表示他们已经为政策变动做好了准备。

　　另外，纽约联储主席杜德利(William Dudley)周五也指出，每次会议都有可能加息，美联储可能在10月加息；基于预期，仍然认为应在2015年加息，但并非承诺今年加息。

　　美银美林(BofA Merrill)周五称，考虑到美国劳动力市场总体表现向好，仍预计美联储将在今年12月升息。美国就业市场的改善令多数票委对经济前景保有信心并支持升息。不过，9月的纪要也显示了美联储直到2016年才升息这一显著风险。

　　9月令人失望的就业增长数据令投资人对10月升息的预期大举降温。目前期货市场数据显示，美联储在12月会议上仅有39%几率加息，而在明年3月会议上则有63%可能会加息。

　　高盛集团(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius称，“基本面进一步的坏消息可能令美联储维持零利率政策更长一段时间，加息可能推迟至明年甚至更晚。”

　　USAA Precious Metals & Minerals Fund投资组合经理Dan Denbow表示,“市场从夏季的低迷状态中苏醒，有一些催化因素让我们猜测市场可能只是打个盹而不是僵死了。几年来行情最差的黄金或许在恢复一些生机。”

　　CMC Markets首席分析师Ric Spooner称，“尽管副主席费希尔的言论有些鹰派，当市场仍然怀疑美联储在12月加息的可能性。目前黄金上方的主要阻力在1170美元和200日均线阻力1177美元，如果能够突破将是一次真正的重大转折。”

　　黄金高歌猛进原因之二：全球宽松货币政策预期令黄金保值、避险魅力凸显

　　除去美联储加息预期降温影响，国外知名金融博客Zerohege撰文称，现货黄金连续两个交易日暴涨的背后跟中国因素有一定关联。

　　Zerohege认为，周末中国央行在其官方网站上挂出了题为《人民银行推广信贷资产质押再贷款试点》通稿。尽管此举被市场误以为是间接版QE，但中国央行此举的确将释放出更多流动性，同时为使用为未来使用宽松货币政策保留空间。

　　一向很少鼓吹投资者直接购买黄金的美银美林((BofA Merrill)分析师Michael Hartnett表示，预料在2016年全球主要央行将迎来重大转型，新兴市场和发达经济体之间的宏观举措将继续为双方经济带来博弈。其中，预料美国、欧元区、日本将逐渐从此前实行的QE货币政策转变为财政刺激。而作为新兴市场经济体的领头羊——中国将逐步从财政刺激转变实施QE和加大人民币外汇贬值。

　　由于全球主要经济体整体上还将保持宽松环境，作为无息资产的黄金因为保值和避险功能受到买盘追捧也并不意外。

　　黄金高歌猛进原因之三：金市情绪持续改善

　　截至今年9月，贵金属类上市交易基金(ETF)价值年内蒸发逾80亿美元，价格于本月跌到六年低点，部分是因为美联储暗示加息在即。而现在，更多的投资者预计美联储将把加息时间推迟到明年。

　　美联储上月政策会议中，受到中国及其他地区经济放缓、金融市场动荡以及商品价格下滑等因素影响而没有升息。这些因素可能让目前处于1.3%的美国通胀率继续低于联储的2%目标。自此之后，9月令人失望的就业增长数据令投资人对10月升息的预期大举降温，黄金则受到提振持续上行。

　　COMEX黄金期货上周上涨1.7%，白银期货上涨3.6%，为8月以来首度连续上涨。铂金期货飙升7.9%，创下2011年10月以来最大涨幅，钯金期货上涨1.5%，创下5周连涨的2014年7月以来最长连涨纪录。

　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，截至10月6日当周，黄金、白银、铂金和钯金期货与期权合约净多头合计增长了38%，达到95104份合约。白银多头头寸创下5月以来最大增幅，钯金空头头寸则下降32%，为12月以来最大降幅。