标题：平安金观点：美联储和美财政部信谁？

　　2017年2月14日，美联储主席耶伦发表了最新一轮关于未来美国货币政策的有关证词，她一反常态的鹰派讲话给美国政经界带来震动。

　　近期多数地方联储主席的讲话均表达了对经济乐观的态度，支持今年两到三次的加息幅度。而在当天国会证词中，耶伦表示如果经济如美联储预期般改善，加息将会是合适的；每次FOMC会议都有行动可能，目前尚不能告知是在3月还是6月加息。耶伦同时也称，特朗普政府可能会对经济政策作出重大调整，包括财政政策在内的很多因素将影响美联储政策。美联储将等到经济政策调整进一步明确，美联储不会去猜测接下来美国政府的经济政策调整节奏。她说等待太久加息是不明智的，这可能会造成快速加息的不利结果。此番讲话被认为是耶伦当选美联储主席以来最为鹰派的措辞。在耶伦作证后，美联储二号人物副主席费希尔也发表了支持渐进加息讲话。上述讲话公布后，美元应声上涨，黄金则受到打压，一度下跌至1220美元下方。不过好景不长，黄金在接下来重拾牛市，一路上涨至1250美元上方。

　　其实这不是耶伦第一次玩弄用嘴加息了，其实貌似“鹰派”的发言，其实质性内涵依然是美联储一贯的托辞，暗示，模棱两可。她其实既没有保证3月前一定会加息，也没有说未来加息节奏，而她刻意强调的不会猜测美国财政政策则暴露了她与现任美国政府其实关系并不密切的实质。

　　从基本面分析来看，当前“特朗普新政”提升美国通胀预期，美联储准备收紧货币政策，总体仍是利多美元的宏观环境。但近期偏强的美元并未对黄金形成明显打压，金价从前期的上涨行情转为“牛皮市”的横盘整理。

　　特朗普施政计划中的增支减税仍未兑现，但是未来是否会支持强势美元政策，依然是有非常大不确定性。他还称要放松几乎每个行业的监管，同时将采取里根以来最大规模的税务改革。新任美国财长努钦曾表示，通过税改刺激经济、创造就业，美国可以实现3%—4%的GDP增速。这种表态不一定有利于美元走强。

　　2月28日美国总统特朗普将在国会参众两院联席会议上发表演讲，全面解析其执政方向。市场期望从中得到一些等待已久的新政府经济财政政策的具体细节。美国财政部长史蒂文•努钦称，希望在国会8月休会前税改议案能获得通过，并称特朗普政府采取的任何政策举措今年产生的影响都可能有限。如果特朗普届时的讲话又不能透露出什么新内容的话，美联储可能还是会在3月会议上维持按兵不动，因其不喜欢大幅扰乱市场、不喜欢大幅偏离市场预期，这样来看短期美元走强可能性不大，而黄金将依旧保持强势。

　　所以美国通胀压力升温，一方面驱动美元“慢牛”走强，压制黄金；另一方面又营造低实际利率环境，支撑金价。目前整体来看，美联储和美国财政部依然没有达成共识，可以说美国总统如此讨厌现任美联储主席，这是非常少见的。未来黄金市场可能继续保持震荡上行。

　　所以本人依旧持一直以来观点，目前黄金依然处于底部攀升态势，除非有地缘政治问题全部解决，否则黄金下行的阻力是最小的。当前导致黄金下跌的主要原因在于市场对全球流动性拐点的担忧。一方面，美联储已经提前进入加息周期，令市场资金抛售黄金而向美国转移；另一方面，随着欧洲、日本等全球主要央行宽松不及预期，全球面临流动性拐点。然而从全球宽松到全球紧缩的政策转变需要更多经济回升的支持，尤其今年的黑天鹅事件不比去年少，因此我短期对黄金继续看多，同时对中期走势保持乐观。

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