标题：渣打银行：脆弱的黄金ETP持仓将测试实物金需求支撑

　　摘要：渣打银行分析师表示，美国10年期国债收益率若涨至2.6%，暗示金价有跌向1200美元的风险，这是个重要支撑：一方面实物金需求已经对金价下跌做出反应，另一方面，约300吨黄金ETP持仓可能转亏。

　　渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示，黄金跌至100日移动均线下方，隐含波动率降至2005年以来低点，而美国国债收益率上升对金价来说是个强大的下行风险，因两者相关性依然稳固。

　　“美国10年期国债收益率上涨至2.40%，约2.60%的水平暗示金价有跌向1200美元/盎司的风险。这对黄金而言是个重要水平：一方面实物金需求已经对走低的金价作出反应；但另一方面，约300吨黄金交易所交易产品（ETP）持仓很可能转亏，”Cooper表示。

　　“因市场已经将美联储6月加息计入价格，我们认为实物金需求应更具响应性，并限制市场短期的下行。除地缘政治紧张局势上升之外，美联储加息将是黄金下一个关键风险事件。我们依然预计二季度将是黄金走势最强的季度。”

　　据美国13F文件，近几个月黄金ETP的主要买家大部分是“韧性”还有待考验的新人，以及已经建仓的投资者。欧洲方面，ETP投资者的情绪相对良好，以欧元和英镑计价的黄金表现超过以美元计价。尽管此前法国大选构成了当下最高的政治风险，但自去年英国脱欧公投以来，欧洲的黄金ETP流入一直保持稳健。