标题：未来中国黄金市场应专注于巩固市场结构和扩大参与范围

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　　近日，世界黄金协会首席执行官施安霂在“2017全球黄金市场高峰论坛”发表了主题演讲。谈到强化中国黄金市场的发展，他指出，未来中国黄金市场应专注于巩固市场结构和扩大参与范围。

　　施安霂认为，未来强化中国黄金市场的措施应分为两类，一类专注于巩固市场结构，另一类则集中在扩大参与范围方面。

　　施安霂指出，中国黄金市场在巩固市场结构方面，应考虑以下几个方面：

　　首先，实现现货市场和期货市场的一体化，适当发展期权市场，将该市场与实体黄金市场挂钩。目前，中国拥有一个充满活力、交投活跃的实体黄金市场，即上海黄金交易所。同时，还拥有上海期货交易所这一具备高流动性的大型黄金期货市场，但这两个市场之间的联系似乎并没有充分发展起来。独立市场并不一定会成为黄金市场追求高效的障碍，但两个市场之间的适当联系却是至关重要的（美国的芝加哥商品交易所期货市场与伦敦的场外交易市场之间的联系就是一个很好的成例）。

　　第二，中国黄金市场可交易产品范围的扩大。正式期权市场和其他上市合约的发展，必将加速实物黄金和现货黄金市场的增长，提高黄金批发市场的效率，同时中国黄金市场应促进其他产品的开发，特别是针对机构投资者和零售投资者的结构性产品。

　　第三，中国黄金市场与国际市场之间的纽带可以变得更加紧密。在此方面中国已取得了长足的进步，但中国黄金市场与世界其他地区的联系完全可以更上一层楼。中国与其他主要黄金交易中心（如伦敦和纽约）并不存在竞争关系，但由于其地理位置及其潜在的黄金生产、消费和交易能力，中国可谓地位优越，理应也足够成为国际黄金市场不可分割的一部分。要做到这一点，应仔细考虑放开黄金进出口的限制条件，否则中国黄金市场难以在缺乏黄金自由流入和流出的情况下充分发挥自身潜力。

　　第四，除黄金可自由流动之外，标准化也至关重要。如果黄金市场的设计仅面向国内市场，那么我们当然可以自由设定任何相关准则。但是，要更好地融入国际黄金市场并成为活动中心，中国黄金市场必须意识到一点：标准越接近于国际惯例，融合的过程就越容易。这个问题也展现了国际黄金市场领导者提供的机会——影响准则的设计和制定的能力，同时也伴有相应的责任，就自身标准和做法与其他主要黄金中心开展合作，对于计划中的变革更要充分协商并听取同业意见和建议。

　　而在扩大参与范围方面，施安霂指出，应考虑以下几个方面：

　　首先，中国黄金市场要放眼各大全球领先黄金中心，其一大共同特点便是允许机构投资。与黄金零售投资者和投机者相比，机构投资者倾向于在较长时间内投资大量的黄金。在向交易所和市场提供流动性一事上，频率更高的小额黄金交易功绩卓著，但是长期投资者有助于开发期限市场，为远期市场提供流动性，对黄金市场的其他参与者起到了很大作用，包括黄金开采公司以及寻求风险管理的消费者。

　　第二，中国已经建立了数支成熟且成功的黄金ETF基金。虽然这些产品管理的资产2016年表现出强劲增长势头，但不应忘记其基数较低这一事实。有一个问题可能更值得思考与研究：为什么这些产品没能吸引更多的流量？其实，与其他市场上实物支持型交易所交易基金的表现相比，中国似乎完全具备迎头赶上的潜力。

　　第三，增加参与黄金投资和交易的机会，不应局限于国内市场。加强中国黄金市场的国际准入有望成为优先事项，因为此举将为市场后期的深入一体化做好准备。我们应当加大鼓励国际银行、贸易商和投资者来中国黄金市场进行交易。

　　最后，施安霂表示，近15年来，在国家和社会的鼎力支持下，一个现代化的黄金市场在中国从无到有、迅速发展，取得了非凡进步。

　　随着中国不断迈向人民币国际化、并最终实现完全可自由兑换，黄金市场有机会进一步发展壮大——巩固业已取得的成果、努力加强自身优势，并且扩大黄金市场的吸引力。这将形成国内外银行、贸易商和投机者更频繁、更大力度的参与。

　　他强调，在过去15年间，世界黄金协会始终同中国保持着密切合作，特别是上海黄金交易所等单位；我们已做好准备，针对未来数十年如何确保国际与中国黄金市场生机勃勃、繁荣发展，为中国不断献计献策。

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