标题：侯文斌：黄金白银市场情绪低落 仍面临抛售压力
尽管美元和美国实际利率继续升高，部分原因是由于投资者的风险偏好上升所致，可能是因为在最近价格下跌之后长期投资者倾向于构建一些战略多头头寸，投资者逢低买入黄金已经出现。
话虽如此，但重要的是要认识到，关键技术水平上周被突破，表明市场情绪极其脆弱，并暗示未来几天可能再度出现抛售压力。
如果黄金的宏观背景出现进一步恶化，即美元和美国实际利率的上升，这种消极的情形是可能发生的。在这种背景下，长期投资者将密切关注美联储主席耶伦的讲话(7月12日和13日)、美国PPI指数(7月13日)、美国CPI指数、销售和工业生产(7月14日)，以更好地估计美联储基金利率的预期路径。
自2016年7月以来，白银价格一直处于下跌状态，当时的价格是2014年以来的最高位，每盎司21.095美元。银价在2016年12月底跌至每盎司15.7美元的低点。随后在2017年4月17日回到每盎司18.655美元的高点。不过自那以来，白银价格开始了一段明显的下跌趋势。今年第一季度银价上涨了14.5%，但在第二季度亏损达到9.34%。在第三季度早些时候，白银回吐了之前的所有涨幅，并在2017年首次跌破每盎司16美元。7月7日更是跌破15.69美元的关键支撑位，最底跌至14.312美元，当日收于15.562美元，跌幅达到2.89%。
黄金市场在当天也未能幸免于难。在7月7日早上，10分钟内有6828份合约，682800盎司黄金价值近8.2亿美元冲击了市场。
与此同时，在这次可疑的抛售之后，黄金和白银的价格开始走低，这告诉我们，它们可能对市场价格产生了预期的影响。上周五，银价跌至每盎司15.70美元的关键技术支撑以下，即2016年12月的低点。金价跌破技术支撑位，至2017年5月低点1214.30美元。
上周（6.30---7.7），ETF投资者总共抛售了25吨黄金，黄金ETF总量下降1.2%。此次抛售主要集中在7月3日（-11.43吨）、7月5日（-6.02吨）和7月7日（7.88吨）。
与投机者相似，ETF投资者做出了消极的反应。尽管如此，ETF的抛售规模仍远低于投机性抛售，主要原因是ETF投资者倾向于采用较长期的方式，这使得ETF具有相对粘性。考虑到当前的环境，ETF投资者目前觉得没有必要积累黄金，因为市场的波动性因为某些原因而拒绝上涨。也有人认为，这种被抑制的波动机制不太可能永远持续下去，尤其是在各国央行对量化宽松越来越谨慎的情况下。
从黄金白银比率来看，自3月27日以来，白银表现一直逊色于黄金。平均来说，黄金白银比率在长期内保持在55：1。当这一比率下降时，这往往是白银的看涨信号；相反，则是看跌信号。这一比率从3月底的68.25升至78,92。目前这一比率已接近今年的最高点，正逼近2016年的高点83.27，这是自1993年以来的最高点。这一比率告诉我们，要么白银太便宜，要么目前黄金价格过于昂贵。然而价格关系趋势表明，白银市场出现了负面情绪。
正如上图所示，在2017 年7月5日之前，银价并未低于16美元的水平，上周收盘时跌至2016年4月以来的最低水平。对白银下一阶段的技术支撑是14.785美元，这是2016年3月的低点。在此基础上，2016年2月的低点14.61美元，2015年12月的13.635美元都可能会出现。 注：本文所载数据、图表、分析等信息仅供读者参考，不构成对任何人的投资建议。我市场不能担保本文所载内容的准确性或完整性，我市场亦不对因使用本文分析而引起的投资损失负担任何责任，读者不应将本文分析内容取代其独立判断，读者应自行承担投资风险。