标题：叶檀：中国股市仍向好 熊市理论迟早会破产
作者：叶檀这轮股市下跌的血的教训，比一万句股市有风险的提醒都管用。不仅老股民，就是这轮牛市中新入市的初生牛犊们，也在饱尝被套滋味后，知道了什么叫市场风险与政策风险。
无意给政策调控行为贴上红字，既然股市中的博弈主体机构全都是国字号当头，这样的探讨是没有价值的，中国的股市在央企市场化、人民币自由兑换以前都会是政策市。有价值的命题是，如何避免在市场化的名义下向利益群体输送特殊无风险收益，调控如何避免普通投资者成为炮灰。
这轮股市的调控是基于宏观经济的理由。但打压过度，不仅导致宏观调控失效，更重要的是打乱了改革的步骤。
粗算下来，围绕资本市场的改革大事就有明年的汇率改革、央企在今后三年的大规模资产重组、创业板推出、股指期货出台。如果股指继续以6000点前的雄心上涨，就可能导致明年汇率改革不能顺利出台、央企的大规模重组将按照市场高溢价付出极高的成本、股指期货无法形成多空博弈、更多的国际资本无法进入A股市场、创业板推出无法吸引到足够的资金。
因此，股市必须有一轮下挫。这轮股市的下沉反映出即便经济上升，在政策意志下，股市也不会同步增长。从5·30印花税引发暴跌后，以社保基金的大规模后撤为标志，股市就开始进入新一轮政策调控。这轮静悄悄的调控以机构私下的大换仓开始，由社会基金为社保基金举起哑铃，没有引发广泛的关注，市场的狂欢派对仍在继续，直到出台停止新基金发行等强硬的行政措施。而中石油阳谋将170多万散户套在高高的山冈上，投资者才发觉派对的酒杯早被撤走，后知后觉的普通股民再一次成为炮灰。管理层一再发出风险警示，投资者听得太多早已患上警示麻痹症。
如果说适时降温是必要的，那么在降温时仍然假市场之名，维持对特殊利益群体的利益输送则是不可容忍的。在任何情况下，向不同的机构与不同的投资群体提供不同的信息，都是对市场的严重亵渎！
利益输送主要表现在新股申购。中石油H股的发行价只有1.27港元，A股则为16.70元，发行市盈率为22.44倍，此后中国中铁发行市盈率为26.70倍。这么高的市盈率形成庞大的无风险套利市场，在二级市场成交只有几百亿地量的时候，市场打新股资金高达3万多亿元，发行人、关联机构、大资金吞噬着20%以上的无风险收益，这种赤裸裸的掠夺虽然屡经抨击却迟迟无法改观。表面上这是有利于维持新股上市的繁荣景象，是为了股市的基础不至于坍塌，但实际上却是剥夺普通投资者，以向大资本输送红利，抽走资本市场的诚信基石。
管理层不应该忘记国有股减持的教训，以及股改的市场化公义本质。
即使如此，对中国股市过于担忧大可不必，熊市理论迟早会破产。
就总体而言，中国的经济增长不是太慢了而是太快了，目前的压制是为了让资本市场走稳而不是让资本市场破产，是为了减少通货膨胀和人民币升值的压力，而不是压垮人民币市场。
昨天召开的中央政治局工作会议指出，“要坚持好字优先，促进经济发展方式加快转变，坚持扩大内需的方针，着力增强消费对经济增长的拉动作用”，“要坚持以人为本，努力在改善民生上取得更大成效，把发展成果更好地体现到提高人民生活水平和质量上，特别是要着力改善低收入群众生活”。这对市场长期发展而言，均是利好。
6000点只是一个阶段性顶点，绝不是什么市场铁顶。中国的经济正处于一个重要的转折关头，未来发展不可限量，目前的暂时低迷，只是为将来的长期发展积蓄力量，以防在短短两三年之内透支殆尽。各个行业的发展计划正在逐一出台亮相，在市场恐惧之时冷静，投资者不要被表面迷雾遮蔽双眼，而妨碍了对大局的基本判断。
