标题：美国次级抵押贷款压力 投资者避险涌向黄金市场

　　2007年第三季度全球市场感受到美国次级抵押贷款压力投资者为避险涌向黄金市场

　　强劲的首饰需求加上投资者的兴趣高涨，使2007年第三季度成为了黄金需求的又一个旺季。可确认的总需求量按美元计算创下了新的纪录，达到207亿美元，比去年同期上升了30%；按吨数计算上升幅度达到了19%。与2006年第三季度相比，首饰需求量按吨数计算增长了6%，按美元计算上升了16%。

　　本季度需求模式发生了变化，因为投资者取代首饰消费者成为了9月黄金需求主力。

　　黄金供应量超过过去的几个季度。总供应量比去年同期上升了15%(按吨数计算)。

　　第三季度的工业及牙科需求较平淡，与去年同期的需求水平相比没有多少变化。

　　2007年第三季度，持续的金融危机对全球黄金市场产生了直接影响，投资者为了寻求避险将大部分资金投入黄金ETF(交易所交易的黄金基金)，促使黄金总需求量达到了207亿美元的新纪录，比一年前上升了30%。

　　据世界黄金协会公布的《黄金需求趋势季度报告》，本季度由于投资者取代首饰消费者成为主导力量，所以需求模式的变化十分明显。交易所交易的黄金基金(ETF)及类似产品的投资达到了138吨，甚至超过了2004年第四季度(113吨)，当时在纽约推出了世界最大规模的黄金ETF-streetTRACKS黄金股票。

　　由GFMS有限公司为世界黄金协会独立汇编的数据显示，首饰需求在整个第三季度虽然也很旺盛，但9月份在一些重要市场受到了严重冲击，因为高速上涨的价格令买主望而却步。尽管如此，首饰需求按吨数计算比2006年第三季度仍然上升了6%，按美元计算上升了16%。

　　世界黄金协会首席执行官金伯敦(James Burton)说：“显然，在这个通胀恐惧增加和美元汇率下跌的不稳定时期，黄金的‘避风港’功能和套期保值特点是吸引投资者的一个主要因素。我们很高兴地看到黄金的总需求量与去年相比增长很快。”

　　“展望未来，我们相信在不久的将来投资者的兴趣依然会十分强烈，而且随着价格趋于稳定，像印度、中国和中东这样的黄金首饰主要购买国家或地区会迅速地适应更高的价位。”

　　第三季度印度的需求量比一年前上升了5%，与今年上半年的快速增长相比有所减缓。前两个月的需求势头非常旺盛，但随着9月份价格开始攀升而逐渐减弱，从而影响了排灯节之前的需求量。

　　相比之下，中国大陆的需求没有任何减缓，第三季度的需求量与2006年第三季度相比又增加了25%。9月的价格上涨显然对中国的首饰消费者的购买力没有产生很大的抑制作用。

　　在整个中东地区，需求仍很强劲，沙特增加了19%，阿联酋10%，埃及15%，其它海湾国家加在一起增长3%。阿拉伯半岛经济表现强劲，埃及经济正在复苏，加上本季度前两个月有利于购买首饰的价格环境，这些因素抵消了9月份价格上涨的不利影响。

　　土耳其第三季度的需求量达到了创纪录的86.3吨。零售投资净额创下了第三季度的纪录，与此同时该季度的黄金首饰需求量达到了历史第二高的季度水平。购买力的不断增强，里拉对美元升值帮助使当地价格保持稳定，以及政治紧张局势，这些加在一起均成为了黄金需求的支撑。

　　由于经济减缓对主流商品产生影响，加上黄金价格居高不下，美国首饰需求量比一年前下降了13%。不过，高、中端市场的黄金首饰需求仍然旺盛。

　　俄罗斯的首饰需求继续高涨，第三季度上升至22.4吨，比一年前增加了23%，消费者收入增加以及零售环境迅速改善是两个主要因素。

　　第三季度的工业及牙科需求较弱，仅上升了 1%，达到116吨，与一年前水平相比没有多大变化。本季初期半导体和集成电路供应过剩影响了黄金在电子领域的消费。

　　黄金供应量比一年前上升了16%，达到1045吨。这个大幅增长主要是由于矿产公司降低避险需求和央行销量上升所致，而非矿产量增加造成的。

　　首饰

　　首饰需求量达到590.7吨，比2006年第三季度上升了6%，按美元计算相当于16%的增长。虽然是稳固增长，但与今年第一季度相比，增长率偏低，这主要是由于价格的频繁波动以及价格大幅上涨对亚洲和中东市场(占首饰总需求量的约2/3)以及许多重要零售投资市场造成了影响。传统上，黄金首饰在这些地区按重量销售，价格每天随着黄金市场而变化，只有很小幅度的加价(与欧洲或北美市场相比)。在这些条件下，易变的价格导致消费者信心不足。当价格趋稳或当消费者看到行情下跌有利可图时，他们就会重返市场。

　　因此，7、8月份当价格仍然稳定时，首饰购买势头非常强劲，但9月份一旦价格开始上涨，购买量就开始了回落。

　　印度的增长速度急剧减缓(从上半年59%的同比增长率降到第三季度的仅5%)，原因有二：首先，印度2006年第三季度的市场表现超过大多数其它国家；第二，印度也许是一个需求对价格不稳定性最敏感的国家，因此9月份受价格上涨的影响最明显。而在中东地区价格的影响没有这么明显，与此同时土耳其的增长速度加快，使第三季度成为了有记录以来的最高增长季度(由于游客购买和婚季到来，第三季度是土耳其的季节性高峰)。在亚洲和中东之外的地区，美国随着经济减速首饰需求减缓的趋势进一步加强，第三季度需求量下跌了13%，而上半年下跌了10%。

　　投资

　　交易所交易的黄金基金(ETF)和机构投资者在第三季度比以往更加活跃。ETF和类似产品的投资需求量达到138吨，创下季度纪录，以前的纪录是2004年的113.4吨，当时推出了最大的ETF基金-streetTRACKS黄金股票。机构投资者的兴趣从表1中的“ 推断投资”一栏中可以明显看出有所恢复，该数据从2007年上半年的负数转变成了第三季度的正数。

　　零售投资相比起来较弱，比2006年同期下跌1%。许多亚洲国家的零售投资者与首饰消费者拥有共同的购买取向，即他们更加乐意在价格稳定或看到行情下跌有利可图时进行购买，然后在价格上涨时获取利润。

　　投资方面，唯一表现强劲的成分是官方金币类投资，由于土耳其需求旺盛(第三季创纪录)，加上对政治局势的担忧，该类投资增长了14%。金条囤积方面，由于日本持续的兑现抛售，越南市场因价格波动导致购买量减少，印度购买量与一年前增长迅猛的季度相比较疲软，受这些因素的影响，三季度的金条囤积量有所下降。但是，纪念币和仿制金币类投资仅比2006年第三季度高出了1%。

　　然而，总体而言，第三季度的总投资估计为206吨，这是自2005年第四季度以来的最高数字。