标题：美元反弹或是昙花一现 "虎口夺食"需内外兼修

　　美联储将指标利率降至2%的水平之后，市场普遍预测美联储继续下调利率的可能性大幅降低。由此，美元出现反弹走势，国际金价、欧元及澳元等在前期创下历史新高后都出现了回落的走势。但分析人士认为，美元仍未走出底部，美元反弹或只是昙花一现。

　　美元仍未走出底部

　　四月下旬，美元逐渐走强，这让一些投资者产生了美元走出弱势的想法。但长江证券外围宏观经济研究员钟华表示，影响币值变化的主要因素来源于双方的经济增长变动，美元的阶段性走强依赖两个方面，首先是与其他各国利差持续扩大预期的降低，另一方面来自于美国经济目前已经处于较差状态，欧洲区经济的加速回落将会呈现两个区域内相对优势的重新构建，这两个方面的因素正在开始显现。

　　招商证券杜长江博士认为，美元还没有走出底部，美元有可能在3季度逐渐走强。主要原因有两方面：一是因为其他主要货币也进入贬值周期之中。欧洲央行在2008年下半年进入降息周期，和英格兰银行一起影响美元的走势，造成美元止跌。尽管日本央行也会降息，但是日本近期已经表现出流动性严重不足的迹象，因此不可能对美元起到明显的支撑作用。二是美元同样得到内生性因素的支撑，美元的双赤字将因为从伊拉克及阿富汗撤军和美元贬值造成的出口增加而让美元找到支撑点，因此美元兑换欧元、日元和英镑的汇率在3季度末出现反弹。

　　两位研究员皆表示，欧美国家的货币政策目标不会转移到控制通货膨胀上来。因为造成物价上涨的需求动力主要来自于新兴发展国家，欧美国家的国内需求并不过热。而且，今年各国经济减速明显，为了避免失业增加，欧美国家的货币政策仍会偏松。

　　投资大宗商品看供需

　　杜长江表示，近期油价可能稳定在100美元以上，但二季度后期会有一个调整，主要因为现在OPEC面临增产的压力越来越大，而二季度是全球石油消费需求最弱的季节，全球石油库存在不停的积累。美元是原油的标价货币，它的内在价值对原油的价格会产生显著的影响，美元是这一轮国际油价上涨的重要推力。

　　杜长江说，如果美元反弹，对油价会产生很大的影响。但美元反弹要看两种情况：第一种是其他发达经济体也变弱；第二种是美国经济见底，开始恢复增长。这样的两种反弹对油价影响是不一样的，第一种情况下表明发达经济体的经济走弱，需求下降，而第二种情况是经济仍较为强劲，需求没有变坏。他认为第一种可能性较大。

　　杜长江还表示，黄金金融属性很强，可能在金融体系混乱中重新承担起定价的责任，继续看多金价。农产品价格则相对看空，原因是美国农业部的播种面积在增加。铁矿石等大宗商品，由于来自金砖四国的需求仍然强劲，中东等国家的需求也旺盛，预计今年仍会维持在相对高位，但部分供应释放较大的品种如锌等价格将会走弱。