标题：我国黄金期货存在的问题及完善

　　黄金期货的上市，结束了我国没有金融期货品种的历史，大力推动并加速了我国金融市场发展改革的步伐，完善了我国期货市场交易品种，拓宽了投资者的投资渠道，分散了部分投资市场资金过度集聚的风险。因此，从历史的角度来说，黄金期货的上市具有开创性的意义。

　　上海黄金期货上市以来，确实引起了广大投资者的重点关注。黄金是一种特殊的具有金融属性的商品，具有保值、增值的特性，特别是在全球通货膨胀趋势下，黄金更成为了国内外投资机构的宠儿。我国黄金勘探业发展迅速，探明储量不断增加，黄金企业的利润也不断上升，开采技术和产能都有所提高。按照目前的形势，我国将在两年之内成为世界第一大产金国。黄金期货的开放将有利于我国在世界黄金市场中占得一席之位，对整个行业的交易规范也有着积极的作用。然而，在黄金期货推出的这段时间里，也暴露出了不少问题，从而制约着这个市场的协调发展。

　　目前我国黄金期货存在的问题

　　显然，管理层对黄金期货赋予了很高的期望，希望其能推动我国金融市场的进一步完善发展。然而，任何一种金融产品的推出都有其发展成熟的过程。就目前我国黄金期货来说，主要存在以下几个问题：

　　1．交投不活跃

　　在上市的最初几天，投资者对这个新的期货品种表现出了极大的兴趣，盘中的交投十分活跃，交易量也很大。但随着时间的推移，黄金期货的交易量越来越小。

　　上海期货交易所黄金期货总成交量走势图

　　从图中数据我们可以看到，上期所黄金期货的总成交量呈逐步下降的趋势，从最开始的每天超过8万手降到现在的1万手左右，成交量相对于上市初期萎缩了8成以上，应该说这不是一个正常的现象。算上每手2万元左右的保证金，黄金期货现在每天的日成交额只有2亿人民币左右，成交额只有NYMEX黄金期货的10%。

　　2．“跳空缺口”太多

　　我们做了一项统计，从今年1月9日到5月12日的81个交易日中，开盘的“跳空缺口”（高开或者低开）大于1%的交易日有36个，缺口大于0.5%的交易日有53个，分别占交易日总数的44.44%和65.43%，这是一个相当惊人的数字。举例说明，某投资者在当天晚上得到一个可能引发黄金价格上涨的消息，他想通过第二天在黄金期货市场上建立多头头寸来获取利润，但第二天开盘时国内黄金期货很有可能直接跳空高开，高开的幅度几乎就等于该投资者预计的涨幅，然后全天维持振荡格局。在这样的情况下，该投资者是无法通过国内的黄金期货市场来获取利润的。

　　上海黄金期货“跳空缺口”幅度图

　　而在同一时间段内，美国COMEX期金主力合约的跳空缺口却很小，我们统计了一下，在89个交易日内，超过0.5%的缺口只有9个，而大于1%的缺口只有2个。从两者的K线图对比可以明显感觉到，COMEX期金的日K线图是比较平滑的、连续的，而上海期金的日K线却显得非常凌乱、线面粗糙。

　　COMEX黄金期货“跳空缺口”幅度图

　　3．尚未取得定价权

　　一个市场要取得对黄金的定价权，必须满足以下几方面的条件：

　　首先是黄金的储备量要多。我国虽然已经是一个产金大国（2007年黄金产量为229.8吨，仅次于南非和美国），但国内的黄金储备仅有600吨，远低于美国的8134吨，也低于大部分欧洲发达国家的黄金储备（数据来源：2007黄金年鉴）。

　　其次，纽约商品交易所、芝加哥期货交易所，甚至是日本东京交易所的黄金期货成交量都远大于我国每年的黄金交易量，而且目前我国的黄金市场仍然是一个封闭的市场，各方面条件还不成熟。

　　从黄金投资品种来分析，欧美发达国家市场中早就有了大量的以黄金为标的的衍生品交易，比如黄金期货、黄金期权、黄金ETF以及黄金信托等等。我国放开黄金管制还不到十年的时间，黄金期货也是上市不久，无论在“硬件”的黄金储量还是在“软件”的市场活跃度上，再加上管理方面，都远远达不到成熟黄金市场的水平。

　　因此，目前来说，我国还不具备对于黄金价格的定价权，金价主要还是由伦敦黄金市场和美国黄金期货市场的交易来确定。由于交易的时差问题，我国黄金期货市场上的定价就不可避免地会出现一定程度上的价格滞后性，有时甚至会出现国际金价降了而国内金价却仍在上涨的怪现象。