标题：黄金ETF基金：最值得期待的衍生“金”品

　黄金ETF在证券交易所上市，投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF。交易费用低廉是黄金ETF的一大优势。众多业内人士都认为，黄金ETF基金一旦在内地推出，广大的纸黄金投资者都将可能成为黄金ETF投资人

　　谈到黄金衍生品，大多数人会想到黄金期货、黄金期权。不过，近日举办的“第五届上海衍生品市场论坛”上，加拿大丰业银行亚洲区董事总经理桑尼尔·凯什耶普却将全场听众的视野聚焦在了“黄金ETF基金”(Exchange Traded Fund)。

　　所谓黄金ETF基金，是指一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。在中国内地尚处于“处女地”，国内投资者对于黄金ETF基金更是知之甚少，但在境外市场黄金ETF基金却异常火爆。　黄金ETF基金交易费用低廉

　　之所以能在全球投资热潮中迅速升温，并逐渐成为投资黄金的重要方式，与其投资特点密不可分。黄金ETF的运行原理为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

　　黄金ETF在证券交易所上市，投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF。交易费用低廉是黄金ETF的一大优势。投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳通常约为0.3%~0.4%的管理费用，相较于其他黄金投资渠道平均2%~3%的费用，优势十分突出。此外，黄金ETF还具备保管安全、流动性强等优点。

　　由于黄金价格较高，黄金ETF一般以1克作为一份基金单位，每份基金单位的净资产价格就是1克现货黄金价格减去应计的管理费用。其在证券市场的交易价格或二级市场价格以每股净资产价格为基准。

　　“黄金基金比直接拥有黄金的风险要来得小，特别是在通货膨胀、货币贬值而黄金市场看好时，金矿公司获益，投资者也因此可以分配股利。另外，基金分散投资于各个金矿公司，这是个人直接拥有实物黄金所办不到的。所以这种基金在通货膨胀时，较为适合于投资者。”苏州市投资有限公司黄金项目经理陈逸群向《第一财经日报》如是表示。

　　2003年，世界上第一只黄金ETF基金在悉尼上市。2004年共有3只黄金ETF相继设立，是黄金ETF大发展的一年。截至目前，全世界现有黄金ETF约10个，且呈现出数目增加和快速扩张之势。

　　黄金ETF市场的巨无霸是Street Tracks Gold Trust基金(纽交所代码GLD)，其持有的实物黄金资产在世界黄金ETF中所占份额超过70%。

　　据介绍，StreetTracks发起之初，日净持有黄金量只有100吨，在过去4年当中，其持仓不断增加，在今年3月17日达到最高值663.83吨。今年年初黄金持有量降到600吨不到。截至5月29日下午，持有总量达到617.86吨。而目前中国内地官方黄金储备量仅为600吨。

　　目前，Street Tracks一直在扩张其所挂牌的证券交易所，2006年已经在新加坡、阿联酋、印度、加拿大等登陆。　黄金ETF基金影响金价走势

　　ETF黄金持有量和金价的关系异常密切，当前业内很多专家将ETF需求量不断上升归结为金价上涨的一大原因。桑尼尔也在“第五届上海衍生品市场论坛”上指出，　无论分析一年期还是三年期金价走势，金价和黄金持有量关系都有着惊人的相似，即“每当ETF黄金持有量不断增加，黄金价格也在不断上涨，而持有量降低的时候，黄金的价格也在降低”。

　　今年3月，ETF出现了一个抛售，也就是从持有量663.83吨降到600吨以下，这段时间恰巧黄金价格从1000美元/盎司降到840美元/盎司。

　　“导致黄金价格暴跌的主要原因之一，就是ETF基金持仓的大量减少。”一德期货资深分析师温剑向《第一财经日报》如是表示。他认为，黄金基金持仓量反映了投资者对黄金投资兴需求，这种需求越强烈，对金价影响越大。　内地：潜在巨大市场

　　中国内地目前尚无黄金ETF基金，但众多业内人士都认为，黄金ETF基金一旦在内地推出，广大的纸黄金投资者都将可能成为黄金ETF投资人。“黄金ETF相对黄金期货来说风险小，相对于黄金现货投资来说，不用提取实物，这些优势纸黄金也有。不同的是，投资纸黄金买入卖出由投资者自己决定，黄金ETF基金买卖黄金时机由专业的基金经理决定。现在的纸黄金投资者非常适合投资黄金ETF。”温剑向《第一财经日报》如是表示。

　　中国作为世界上第一大黄金生产国、第二大黄金消费国，世界金融机构对中国的黄金基金市场心仪很久。早在一年前，据相关媒体报道，世界黄金协会中国区总经理王立新曾表示该协会拟在中国推出一只黄金上市交易基金。5月30日《第一财经日报》致电世界黄金协会中国区，相关人士再次确认，世界黄金协会伦敦总部正在筹备在中国推出黄金基金。

　　《第一财经日报》在采访中获悉，目前国内有不少正在筹备推出黄金ETF基金。浙江绍兴一位不愿透露姓名的专业黄金投资人向《第一财经日报》透露，目前正在筹备黄金信托的机构一般也都同时在进行着黄金基金方面的准备，不过由于国家还没有出台相关政策，筹备工作也只能止于幕后，一般都没有实质性进展。

　　陈逸群向《第一财经日报》表述了目前国内金融机构无法推出黄金ETF的几大瓶颈：第一，证券交易所和黄金交易所流动性不匹配。在黄金价格看涨时，投资者买入过量，导致黄金ETF价格偏离现货黄金价格太大，而市场仍缺乏卖方。黄金ETF刚上市时，买入量过大，组织不到足够的黄金现货卖出。

　　第二，证券交易所费用偏高。一般券商收的佣金在2%。~3%。，而银行实物黄金最高才收到2.1%。，ETF套利需要从上海黄金交易所购买，然后在股市卖出，手续费为两重，在交易成本上和银行自由买卖的实物金没有竞争力。

　　第三，国内黄金价格跳空缺口较大，投资者持仓存在隔夜风险。

　　附表主要交易所交易的黄金基金（ETF）

　　交易所黄金      ETF交易代码   持仓总量

　　纽约证券交易所 GLD    583吨

　　伦敦证券交易所 GBS    111吨

　　澳大利亚证券交易所 GOLD    21吨

　　雅加达证券交易所 GLD    27吨

　　印度         多种    3吨

　　注：（截至2008年5月） 来源： 第一财经日报