标题：黄金和中国概念股最值得关注

　　嘉 宾:东亚银行（中国）财富管理部总经理 陈柏轩

　　花旗银行（中国）零售银行产品总监 梁展霖 　

　　《中国证券报》：西方国家至今尚未见底的金融危机，以及由金融危机引发的经济危机给投资造成的影响怎样？

　　梁展霖：美国消费的衰退导致了全球贸易下跌，这使亚洲、新兴市场国家的出口受到直接影响。由于这些国家过度依赖产品或资源的出口，内需无法得到提振，造成了全球工业产值连续下滑，导致企业减产甚至破产、失业率高攀、消费低迷……危机告诉我们，应当分散投资，综合考虑区域、标的资产、投资期限等多方面的指标。

　　《中国证券报》：这次危机是否还有恶化的可能？

　　陈柏轩:在目前美国经济持续衰退的情况下，东欧已经成为全球经济新的风险。东欧金融若进一步恶化将打击整个欧洲经济，欧元汇率也将承压，若处理不当可能将西欧也拖入危机，进而加深并延长第二波金融海啸持续的时间。

　　东欧过去几年贷款平均年增长40％，是其他新兴市场贷款增长率的一倍以上，信贷泡沫为经济结构失衡埋下隐患，加上东欧经济以制造业出口为主，贸易的3/4左右与欧盟其他国家进行，金融之后全球贸易萎缩，必然导致东欧出口受阻，而俄罗斯经济严重依赖石油收入，油价暴跌对其经济打击巨大。此外，东欧债台高筑也加大了金融风险，其外债总规模约1.7万亿美元，超过2008年GDP总额，今年东欧要偿还4000亿美元外债，而近一年来东欧货币平均贬值了30％-40％，大大加重了还债负担。

　　欧洲复兴发展银行估计东欧的坏账率可能达到20％，而西欧控制着东欧银行业大约90％份额，西欧风险敞口大，而其自身救援乏力自顾不暇，如果东欧危机处理不当，可能将西欧也拖入危机。

　　《中国证券报》：经过这次危机，投资者的投资策略有哪些改变？

　　陈柏轩：由年初至今的各大市场走势来看，黄金和中国概念投资价值正日益凸显。

　　在黄金投资方面，欧美各国猛发钞票，财政赤字大增，主权债务违约风险持续上升背景下，最可靠的储备资产黄金有望在避险需求推动下，继续成为经济低迷和市场动荡时期相对安全的投资领域。此外，美国经济的低迷走势和加印美元终将导致美元贬值，也将成为金价的重要支撑因素。

　　中国市场方面，尽管部分行业难免受全球经济拖累，但中国概念仍可能成为率先走出危机泥潭的希望所在。在两万亿美元外汇储备、高达50％的储蓄率坚实基础之上，国家经济刺激政策已成效初显，商业银行信贷投放持续放大，近期较为充足的流动性和投资者的高涨情绪，或为A股市场注入较强的动力。与此同时，在香港上市的中国企业同样有机会受益于中国经济政策的刺激，且估值相对更低。因此在第二波金融海啸来袭之下，投资者不妨在国内相关市场和黄金投资领域为自己找到一条生存之道。

　　梁展霖：首先应当暂时回避高收益债券。这些高收益债券通常也被称为垃圾债，他们由信用等级不高的机构发行。为了覆盖债券本身较高的风险以及吸引投资者，这些债券许诺的收益率都比较高。但这类债券是在这次去杠杆化过程中受影响最大、损失最大的品种之一。

　新兴市场股票有下跌风险。新兴市场国家普遍面临经济下滑、商品价格下跌的严峻形势，股市自然不容乐观。

　　但亚洲股市今年有望见底回升。目前我们在亚洲股市的投资更重防守，会增加低估值、高股息股票的配置。中国外汇储备强大，金融系统稳健，其股市是我们看好的。

　　高评级企业债也是不错的投资选择。一般来说，这类企业拥有充裕的资金和良好的管理，同时，随着去杠杆化压力的减小以及投资者风险偏好的提高，这些债券能为投资者带来不错的收益。

　　此外，我们对黄金的投资前景也非常看好。随着大宗商品价格的下跌，美元走软，黄金作为资金避难所的特性会日益体现。

　　《中国证券报》：你们对国内投资者有怎样的理财建议，他们该怎样选择适合自己的理财产品？

　　陈柏轩：具体投资配置方面，建议投资者可采取攻守兼备的稳健策略，如选择一些挂钩A股、H股市场的保本结构性理财产品，这类产品持有到期可以保障本金安全，而且通常挂钩指数或者交易所上市基金，具有分散风险的特点。不过，值得注意的是，内地投资者在今年的投资中要尽量回避三个行业，分别是出口行业、航空业、高端消费品行业；同时关注三个潜在的复苏行业，分别是基础设施建设、内需增长、房地产。

　　此外，与黄金走势高度相关的保本结构性产品也是较好选择。

　　梁展霖：就像我刚才说的那样，首先应当分散投资。对于不同风险偏好的投资者，我们有不同的建议。

　　对于风险承受较低，对市场缺乏判断的投资者，可以选择保本型理财产品；如果是风险承受中等的投资者，则可以尝试关注香港及国内股市，高评级公司债以及与黄金相关的投资方向；对于高风险偏好的投资者，不妨分段吸纳金砖四国的股票或基金以及大宗商品。

　　《中国证券报》：请你对内地整体的理财市场进行大致的预测。

　　陈柏轩：银行理财产品自去年9月以来出现发行数量、预期收益率“双降”的趋势，直到2009年2月发行数量才出现止跌企稳的态势，这一态势有望在3月得以延续，不过理财产品的预期收益率受到银行利率的影响，依然难有起色。

　　东亚银行推出涉股理财品

　　日前，东亚银行推出“溢利宝”人民币投资产品系列18—A·H股指数基金保本投资产品，该产品挂钩于“新华富时A50中国指数基金”与“恒生H股指数上市基金”，捕捉A股、H股可能上涨带来的投资机会。

　　据悉，除提供到期100％本金保障外，该产品的投资收益将取决于两个挂钩标的表现的平均值。银行方面为两个挂钩标的平均表现设置了50％的上涨触发机制，因此购买该产品可在一定区间内分享A股、H股市场上扬带来的潜在收益。若投资期内触发事件未发生，且结算日挂钩标的平均表现优异，投资者或有机会于到期日获得最高20％的年回报率；若投资期内触发事件发生，投资者可于到期日获得相当于1年期定期存款利息的投资收益。（钱杰）