标题：黄金正在构筑阶段性底部

　　国际黄金(199,-0.57,-0.29%)市场自去年11月上旬启动，因受愈演愈烈的金融危机刺激和避险功能的推动，走出了一波非常强悍的大牛市行情。其间，国际金市从当时的720美元附近位置上一路飙升，到今年2月下旬最高上摸1006美元。在短短的近4个月时间里，其绝对涨幅达到了40%左右。而与此同时，美元指数也从去年年底的81.13位置上一路上扬，到今年2月下旬最高上摸88.49，在两个月的时间里其最大涨幅达到9%左右。在这百年一遇的金融危机中，黄金与美元却一反常态，更因出现了极为罕见的比翼齐飞景况而使人们惊叹。

　　但是从4月初开始，这种景况开始有所转变。随着本次金融危机的源头——美国所公布的一系列经济指标数据出现略微好转的迹象，使得市场对金融危机的那种恐慌性情绪得以掌控。美国三大股指从低位反弹，而黄金市场则因缺乏做多资金的推动而开始回落，更有部分短线基金从金市向股市回撤，而使黄金与美元这种同起同落的运行态势又发生了细微的变化。自进入4月份以来，美国所公布的一系列经济数据好于预期，而英国、欧元区经济体所公布的经济数据表现极差，导致英镑、欧元等非美货币汇率大幅下跌，经济数据更是成为推升美元强劲上扬的敏感因素，美元指数也从4月初的低位82.89附近位置振荡向上，到4月底最高曾上摸到了86.86附近。

　　在美元信心逐渐恢复的同时，黄金的避险功能却在不断弱化。因此，当美元指数一路振荡走高的同时，黄金市场的疲弱态势却在逐渐显现，而国际金价则从4月1日的高位932美元附近快速下跌，3日跌破900美元的整数关口，6日最低曾下探863.80美元，但在256日线(MA)867美元附近获得支撑，并曾展开一波小反弹。只是在美国公布了2月份商品和服务贸易赤字已从1月份修正后的362亿美元下降至259.7亿美元，这一数据已连续第九个月出现下降，同时也是自1999年11月以来的最低，而美国劳工部近期公布的初请失业金人数也连续出现减少，由此表明在美国的就业市场紧缩状况有所缓解时，多方追涨的信心严重受挫，900美元的整数关口成了多方难以逾越的一道坎。

　　虽然主力在890美元上方曾有过一番拼死搏杀以维持市场做多的信心，但终因美联储随后公布的经济褐皮书显示当前在制造业、房产、消费者支出等领域已开始有所企稳或略微好转，同时，美国总统奥巴马、美联储主席伯南克等重量级官员也屡次出来发表讲话，对市场鼓劲打气以增强市场对经济复苏的信心。奥巴马表示，美国政府即将推出房市新举措，并将从通用汽车、克莱斯勒以及福特汽车公司购买17.6万辆汽业。受此一系列利好消息刺激，美股美元双双走高，而基金追逐黄金避险的热情迅速消退。尤其是在美联储主席伯南克发表讲话，透露出美联储不可能长期维持低利率水平和美元基准利率有可能反转的态度之后，市场对美联储货币政策出现变数的猜疑开始加大，多头机构迅速加入到了多翻空的行列，国际金价也从4月15日的最高900.55美元位置上再次大幅回落。此时，整个市场看跌之声鹊起，甚至有人预期市场将重返去年的低点720美元位置。

　　对此，笔者认为前期整个黄金市场所表现出来的一种弱市运行态势，仅是机构借市进行调整的一种策略，投资者不必过于恐慌，主要基于以下三个原因。

　　第一，近期美国所公布的一些经济数据虽然略有好转，但还不足以证明金融危机已经结束，美国经济下滑势头也没有出现根本性好转。

　　第二，欧美股市自3月初启动的一轮反弹，只是表明市场的信心开始有所恢复，离真正意义上的反转还将有一段很长的距离。从技术形态上分析，欧美股市后市继续强劲上扬的动能不足，一旦消息面上不予配合，短线出现回调的可能性很大，而一旦股市出现冲高回落，不排除前期撤离金市流向股市的资金将重新返回金市，杀一个回马枪的可能性。

　　第三，近期影响金融市场的主要因素已从避险逐渐转向其他因素，即市场预期欧元区经济复苏将会晚于美国，并且欧元区将有可能面临更大的问题，股市、原油市场和大宗商品期货市场回稳仅仅是在经过前期大幅下跌之后出现的一种心态恢复。

　　并不表示整个市场已经出现根本性好转，相信后市仍会有所反复。

　　前期市场之所以会有这种变化，主要是因为市场担心欧元区的经济复苏过程将会十分缓慢，同时市场通过近期的经济数据和市场表现揣测金融危机最糟糕的时期有可能已经过去，例如当美国第二大房贷银行富国银行公布了创纪录的今年第一季度获利消息之后，美国的银行股立即出现大涨。另外，对于这种形态不排除有人为操纵的可能。实际上美元指数在上摸到86.86之后已经出现回调，即证明了当前整个市场的不确定性和反复性。

　　笔者曾经多次强调，由于基本面上并没有发生更多的变化，因此当国际黄金市场跌破900美元/盎司和国内金市跌破200元/克以下位置时，应是长期投资者进场的好时机，而4月份国际黄金市场所表现出来的弱市盘整走势，更多的也是来自于技术面上的修正需求。在经历了前期的大幅上涨之后，一些进场稍晚的机构借助于基本面上出现的细微变化借题发挥，并趁机在970美元附近位置上做一波短线获利回吐，在870美元附近再次逢低吸纳补仓，以达到降低持仓成本的目的，导致了4月份市场的趋弱，而从整个4月份的运行态势来看，这些机构的目的已经达到，即从高位撤退到低位再次进场的整个操作过程也已经完成，预期在4月下旬到5月中旬的这一个阶段，黄金市场将会再次反弹，但是高度会比较有限，后市仍会有一个回抽确认底部的过程，其间不排除有下探考验900美元的可能，中长期投资者仍需把握好操作的节奏，争取在低位建仓。