标题：黄金重返上升轨道 短线依然面临压力

　　上周国际黄金在美元大幅下挫及商品市场反弹的共同推动下强势上扬，接连突破920、930以及950美元等多个关键阻力位，日K线除周一收阴外，后四个交易日均以阳线报收，最终周五收盘报收于956.83美元/盎司，周k线收一根带下影线的大阳线。由于黄金已经走高至前期阶段性高点，前方上行过程之中面临较大压力，本周可能会出现调整。 

   美元跌不停，黄金愈发“珍贵” 

　　近期投资市场之中最引起关注的莫过于美元的大幅下挫行情。在众多利空消息的打压下，美元遭到市场的抛售，自4月底以来，美元指数几乎是成直线下跌行情，除5月15日前后出现几个交易日的调整外，其余各个交易日均是处于急速下跌行情之中，而且接连跌破多个关键支撑位，愈来愈多的机构看空美元后市，包括德意志银行，标准银行和摩根大通等，美元进一步的走势将不容乐观。 
   从基本面情况来看，美国经济状况对美元下跌并不能形成有效的支撑。美国劳工部上周四早间报告，上周首次申请失业救济人数超出市场预期数字，领取失业救济金的工人总数创造了历史新高。这份报告表明，尽管美国经济衰退趋势有所减缓，但是劳动力市场状况仍在恶化。劳工部报告显示，在截至5月16日的一周内，首次申请失业救济人数减少了1.2万人，降至63.1万人。此前一周的首次申请失业救济人数被修正为64.3万人，高于原先上次报告数字。领取失业救济金的工人总数攀升至666万，连续第16周攀升，并创造了历史新高，表明美国企业雇佣的工人总数仍然没有增加。

　　在克莱斯勒公司申请破产以及通用汽车公司可能也将破产、并终止了与1100家美国汽车经销商的供货关系的背景下，美国的申请失业救济金人数可能将继续增加。在美国经济陷入半个多世纪以来最严峻的经济衰退之时，汽车行业陷入严重的困境，将阻碍经济复苏、推动失业率继续攀升。银行方面，美国中小银行的噩梦仍在延续，深陷困境的佛罗里达州储蓄银行BankUnited上周四正式被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管,成为今年以来美国第34家破产的银行,也是今年迄今为止美国因为危机而倒下的规模最大的银行。而在去年全年,美国有25家银行破产。为了给BankUnited银行的破产“买单”,作为银行业监管机构的FDIC预计要支付高达49亿美元的费用,仅次于去年7月被接管的IndyMac银行,后者当时的破产成本约为110亿美元。美国银行业的衰弱及就业状况的持续恶化仍对美元走势形成打压，依靠美国经济形势的好转对美元形成有效支撑在现阶段仍不现实。 
   在美元大跌行情之下，美元与黄金反向运动的关系得到了充分验证，金价得到了强力支撑。如下图所示，在美元持续下挫的行情之下，黄金来在美元走软行情中有望进一步上升。

      通胀前景担忧助推金价前行 

　　在日益恶化的经济数据困扰之下，各国的经济刺激政策与措施仍在继续推进，以期抵御经济衰退的加深。纵观各国经济政策，最重要的手段之一是宽松的货币政策，为经济体系创造并注入充足的流动性。美国、日本、英国等经济体基准利率已降至接近零水平，调整利率刺激信贷和经济的空间已经非常有限。在这种情况下，一些央行计划或已经开始实施一些非常规措施，例如数量化宽松货币政策，即通过购买债券、票据等方式，向金融体系直接注入基础货币，为经济体系创造流动性以刺激经济，这就为经济通胀前景埋下了伏笔。 

   从近期商品市场来看，尽管实体经济的需求并没有出现根本性好转，但商品市场却逐步走出下跌行情，各类商品品种自年初以来均出现了不同程度的上涨行情。以原油为例，原油价格自低点反弹以来，上周已经成功站上了60美元/吨，这对于黄金价格来说无疑起到了支撑作用。而众多商品价格的走高进一步推高了市场对于通胀前景的预期，黄金防范通胀的功能也逐渐受到市场的重视，金价有望进一步上行。 

   中长期牛市未改，短期面临压力 

　　在美元大幅贬值以及通胀预期的支撑下，黄金2009年的牛市格局不会发生改变，目前来看金价是重回了上升轨道之中，而是否就此展开一轮新的牛市行情现在还为时尚早。但对于黄金价格来说，投资市场的持仓变化对于金价前景是较大利好消息。首先，上周黄金ETFs单周增持16.36吨黄金，总持仓量增至1370.74吨；其次，椐CFTC报告显示，截止5月19日，可报告净多头(包括商业和非商业)为313200张，较之前一周增加7702，增幅为2.52％；非商业性多头为185932张，较之前一周增加1423张，增幅为0.77％，数据显示，投机资金正重返黄金期货市场，且多头力量逐步复。  

　　具体在操作之中，本周投资者重点需要关注965美元一线的压力是否能够突破，如果突破965一线，则黄金有可能展开新的一轮牛市行情，多头可进一步加仓，如果965一线不能够成功突破，多单可在960一线减持。