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目前全球大宗商品价格普遍反弹。首先,油价近期强劲回升。目前国际油价已达每桶约70美元,油价自去年12月以来已上涨了一倍多。另外,黄金价格也再次达到每盎司1000美元。除石油和黄金外,其他贵金属、工业金属（如铜和铝）和农产品(000061,股吧)的现货价格也都有所上涨。
美元疲软对于大宗商品价格反弹起到了一定作用。自3月份以来,美元对欧元等各种货币均出现大幅贬值,美元指数从今年3月4日的89.62点高位下跌以来,5月底跌至79.23点,3个月里下跌了11%。美元贬值还造成黄金、有色金属等其他商品价格的上涨,然后传导到股市上,相关股票价格的上涨又推动了股市指数上涨。
但从根本上讲,此次商品价格回升再一次表明,金融危机所引发的极不确定性正渐渐失去对经济活动的扼制力。短期内美元贬值和通胀预期还将持续,将对大宗商品价格构成支撑,资源类板块也将继续受益。
本期价值选股,我们对因大宗商品价格反弹受益的资源类股票进行梳理。石油价格的波动影响最大的石油公司要数中国石油(601857,股吧),5月份股价上涨18.3%,远远跑赢上证指数。中国石油股价大涨对上证指数贡献巨大,5月份正向贡献度约为40%。此外,中国神华(601088,股吧)、平煤股份(601666,股吧)等煤炭股,中金黄金(600489,股吧)、紫金矿业(601899,股吧)等有色金属股也受益匪浅。
中国石油（601857）
煤炭石油概念、H股概念、大盘概念、中价概念、沪深300概念、增持回购概念、中证100概念。
最大的原油和天然气生产商:公司是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商,公司拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区,其中大庆油区是我国最大的油区,也是世界最高产的油气产地之一。
财政扶持:从2008年4月1日起,中央财政对进口原油加工形成的亏损给予适当补助,补助资金按月预拨和清算;08年公司确认政府补助人民币157亿元。
成品油提价:自2008年6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元,航空煤油价格每吨提高1500元,经测算,预计销售收入也将增长800多亿元,每股收益将提高0.165元。(2009年3月25日起将汽、柴油价格每吨分别提高290元和180元,每月可新增收入12.6亿元,6月1日起汽、柴油价格分别上调400元/吨。)
石油价格管理办法:2009年5月8日发改委颁行《石油价格管理办法（试行）》,根据办法,当国际市场原油价格低于每桶80美元时,按正常加工利润率计算成品油价格,高于每桶80美元时,开始扣减加工利润率,直至按加工零利润计算成品油价格;高于每桶130美元时,采取适当财税政策保证成品油生产和供应,汽、柴油价格原则上不提或少提;当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时,可相应调整国内成品油价格。同时继续按相关规定征收石油特别收益金。
石化产业调整和振兴规划:到2011年,原油加工量达到40500万吨,成品油、乙烯产量分别达到24750万吨、1550万吨;建成3－4个2000万吨级炼油、200万吨级乙烯生产基地;到2011年,石化产业单位工业增加值能耗下降12%以上,抓紧组织实施好“十一五”规划内在建的6套炼油、8套乙烯装置重大项目,力争2011年全部建成投产,形成20个千万吨级炼油基地、11个百万吨级乙烯基地。
银河证券
中国石油因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期,油气储量不断增长,储量接替率大于1且持续上升。国际油价目前因美元贬值出现了一定程度上升,预计在夏季需求高峰到来之前还会保持升势,加之6月初国内成品油价格上调的可能性较大,我们上调公司盈利预测2009-2011年EPS为0.68元、0.64元、0.75元,对应PE为20倍、21倍和18倍,上调评级为谨慎推荐。
招商证券
我们维持中国石油2009、2010年的业绩预测为0.58、0.83元,维持审慎推荐-A的评级。目前市场主要的焦点在于国内何时上调成品油和天然气价格。对于成品油而言,5月底6月初可以作为一个重要的时间点,最晚也不应拖过春耕结束。天然气价格是个大概率事件,从目前主要城市纷纷上调水价可见一斑。
中金公司
中石油H股目前股价对应的2009/2010年市盈率分别为15.4倍和10.5倍,与全球可比公司相比存在一定溢价。中石油A股目前股价对应2009年市盈率26.9倍,估值仍然较高,维持中性评级。
山东黄金（600547）
有色金属概念、基金重仓概念、高价概念、沪深300概念、QFII持股概念、稀缺资源概念、定向增发概念、黄金股概念。
具备完整产业链:公司生产能力已从年产10吨黄金上升到年产40吨,目前已经形成了黄金产品的生产、精炼以及金饰品的加工、产销一条龙的全国黄金系统最完整的产业链。
行业前景:在“十一五”期间,我国的黄金行业将继续坚持深化改革、扩大开放的政策,2006年12月31日国务院办公厅转发国土资源部等部门对矿产资源开发进行整合意见的通知明确规定,对重要矿种如煤、铁、锰、金等对各地经济社会发展具有较大影响的矿种进行整合,实现资源规模化、集约化,从源头调整矿业结构、促进矿业经济增长方式转变,这将更进一步健全和完善黄金资源规划、黄金矿业权市场准入,黄金工业将迎来又一次较快的发展机遇。
股东实力强:集团公司已经申报的黄金储量为150－160吨,其他已经探明但尚未办理各种手续的预期在300－400吨左右,目前尚未注入上市公司的黄金资源储量预期在500－600吨。此外,山东省黄金资源储量前景可观。
国信证券
2009年,公司确定的生产经营目标是自产黄金产量17.46吨。我们以2009-2011 年公司矿产金数量分别为17.51吨、18.84吨和20.37吨、黄金售价分别为190元/克、195元/克和200元/克的假设前提测算,调整公司2009年、2010年和2011年的每股收益分别为:2.17元/股、2.68元/股和2.75元/股。黄金价格每变动10元/克,将分别影响公司2009年、2010年和2011年的业绩0.33元、0.36元和0.38元。在中长期看好黄金价格走势的前提下,基于对公司资源储备继续增长的可预期性、矿产金产量未来三年仍将持续提高的增长性,维持对公司“推荐”的投资级别。
渤海证券
调整为买入评级:根据公司年报披露的2009年的矿产金产量预计达到17.46吨,我们预计2009-2011年公司的每股收益将分别达到3.35元、4.15元和4.52元,调整为买入评级,目标价格96元。
中国石化（600028）
H股概念、沪深300概念、社保重仓概念、券商重仓概念、预盈预增概念、可分离债概念、中字头概念、大盘概念、煤炭石油概念、中证100概念。
石化、石油业巨头:中石化集团属于国资委直接管理的中央企业。止08年底本公司油气剩余探明经济可采储量为4001百万桶油当量,拥有原油一次加工能力2.06亿吨/年,排名世界第三位;2009年计划生产原油4240万吨、天然气100亿立方米。
世界级规模的一体化能源化工公司:是中国首家在香港、纽约、伦敦、上海四地上市的公司,亦是上、中、下游综合一体化的能源化工公司;是中国最大的上市公司;也是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一;中国及亚洲最大的汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一;第二大石油和天然气生产商,在美国《财富》杂志2007年全球企业500强排名中居17位。
新增气田:2006年4月发现迄今为止国内规模最大、丰度最高的特大型整装海相气田-普光气田,普光气田探明储量3560亿立方米,该气田已具备商业开发条件,规划到2008年实现商业气量40亿立方米/年,2010年实现商业气量80亿立方米/年。
财政扶持:2008年公司获得获得补贴人民币503亿元;2008年公司所得税以外的税金为人民币568亿元,同比增长65.6%,主要归因于原油价格上涨导致石油特别收益金同比增加人民币216亿元,消费税同比增加人民币12亿元。
中信建投
基于对全球原油价格的跟踪分析,未来2-3年全球原油价格整体呈现低位态势,预测2009年全球油价整体呈现反弹走势,年内最高有望达到80-90美元/桶,甚至接近100美元/桶,但全年原油均价约60-65美元/桶,较上年相应101美元/桶数据约同比下降30%以上。基于这一前提,2009年下半年全球油价仍有望延续反弹走势,考虑到我国成品油价格的上调滞后因素,从而中国石化(600028,股吧)下半年盈利有望受到挤压。预测2009年全年中国石化业绩仍有望实现约50%增长,但从公司盈利趋势角度,下调公司股票评级至“中性”。
招商证券
我们维持中国石化2009、2010年的业绩预测为0.62、0.83元。维持11元的目标价和强烈推荐-A的评级。目前市场主要的焦点在于国内何时上调成品油价格,幅度多大。5月底6月初可以作为一个重要的时间点,最晚也不应拖过春耕结束。幅度则可以参照航空煤油的调整幅度。
中银国际
中国石化2009年1季度盈利同比增长85%,基本符合我们的预测。尽管如此,炼油及销售业务的表现不及预期。我们将A股目标价由12.39人民币下调至11.93人民币,将H股目标价由6.61港币下调至6.37港币,但对A股和H股都维持买入评级。