标题：结构化行情 大盘基金强势启动

　　■中信建投 姜萍 王士明

　　市场情况 ： 通胀预期重燃 ，大盘再创新高本周 （5 月 27 日到 6 月 4 日 ），在经济企稳复苏预期和美元贬值效应的影响下 ，国际油价 、金价大幅上涨 ，外围市场的持续反弹为 A股营造良好做多气氛，而国内行业利好政策进一步推高市场情绪 ，前期流出资金纷至沓来，石油、有色、金融、 地产等大盘蓝筹股联袂拉升，推动大盘高开高走，市场人气维持股指全周强势运行， 本周上证指数收于2767.24 点，上涨 6.9％，深证成指大涨 7.1％ ， 沪 深 300 指 数 大 涨8.60％，上证 50 在银行保险股带动下飙升 11.75％ ， 中小板综指疲软微涨 1.71％。

　　行业方面 ，本周最大亮点无疑是估值较低的银行股出现的补涨行情 ，金融服务板块涨幅 14.6％位居所有行业指数之首；另外 ，产品价格上涨成为刺激相关板块二级市场表现的重要因素 ，如受国际大宗商品价格暴涨的影响，特别是黄金的走势刺激有色金属板块飙升13.73％ ；与之对比的是 ，防御板块一蹶不振 ，家用电器 、电子元器件微跌接近 1％， 成为本周仅有的下跌板块 ，新能源 、电力设备 、信息设备板块资金持续流出迹象明显，医药生物涨幅为 2.01％，食品饮料涨幅不到 4％。

　　开放式偏股型基金：大象再次起舞 ，基金苦乐不均受益于市场再创反弹新高，本周所有偏股型基金均取得正收益，指数型基金源于仓位的优势，市场表现好于主动配置型基金 。 22 只指数型基金净值加权平均大幅上扬 8.79％ ，161 只股票型基金净值加权平均涨幅为 6.22％ ，127 只混合 型 基 金 净 值 加 权 平 均 涨 幅 为5.69％。

　　从单只基金净值表现看 ，虽然净值都有所增长 ， 但由于对后市看法分歧导致仓位各异 ， 各家净值表现苦乐不均 ， 净值表现首尾最大相差逾 10％ 。 主要跟踪金融权重股的华夏上证 50、 易方达上证 50、 银华 88 涨幅超过 10％ ，而跟踪中小市值的华夏中小板仅上涨 1.82％；主动型基金表现略逊于指数型基金 ，全市场仅有 13 只主动配置型基金跑赢沪深 300，其中交 银 稳 健 （ 净 值 增 长 率 为11.18％ ）、 招 商 大 盘 （10.93％ ）、 长城 品 牌 （10.66％ ）、景 顺 公 司 治 理（10.35％ ）、 交 银 精 选 （10.33％ ） 涨幅超过 10％ 。 本周仓位较低或中小市值风格基金表现低迷 ， 如中小 市 值 风 格 的 华 夏 大 盘 精 选（1.33％ ）、 金 鹰 中 小 盘 精 选（0.99％）、金鹰红利（爱基,净值,资讯）价值 （2.33％）。

　　封闭式基金 ： 封基重回升势 ，创新基金分化本周封闭式基金受 A 股市场火爆行情影响重回升势 ，上证基金指数报收 3844.25 点 ，上涨 7.97％，深证基金指数报收 3803.04 点 ，涨幅为 6.66％。 从盘面上看 ，整体偏股封闭基金 (剔除创新债基 )本周涨幅加权平均 6.57％，除了新上市创新基金长盛同庆 B 走势继续低迷微跌 0.64％外 ，其他基金都有较大幅度上涨 。 瑞福进取 （17.64％）、基金 金 鑫 （9.47％ ）、 基 金 久 嘉（9.15％）、基金科瑞（爱基,净值,资讯） （8.48％）涨幅居前 。 本周快速放量上涨的瑞福进取临近杠杆倍数增大的临界点 ，在看好后市的情绪催动下 ，受到资金追捧 ，溢价水平超过 25％ ；而另一只分级基金长庆 B 由于股票仓位较低与上涨行情无缘 ， 受到市场冷落 ， 始终折价交易微跌 0.64％，收盘折价水平在 7.59％，上市溢价较低的具有稳定收益的同庆 A 上涨1.35％，微幅溢价 0.09％。

　　从折价率的角度看 ，截至 5 月27 日 ，整体偏股封基 （剔除三只创新 型 封 基 ） 的 平 均 折 价 率 为22.02％， 较上周微幅收窄 0.12％。

　　其中 ， 折价率最大的基金普丰（爱基,净值,资讯） 、基金 同 盛 、 基 金 通 乾 ， 分 别 为27.19％、26.75％和 26.72％。

　　投资建议 ：行业配置决定基金业绩我们对后市持谨慎乐观态度 ，建议配置集中于金融 、地产 、煤炭等行业 ，且操作风格灵活的基金 ，并提示投资者利用调整机会介入优质基金 。 大盘结构性机会依然得以延续 ， 依然坚持原有选择基金标准 ： 以适中仓位应对市场波动 ， 以景气行业配置提高收益的原则 ，强调基金的选股能力 ，使基金 组 合 达 到 攻 守 兼 备 的 状 态 ，推荐关注华夏复兴（爱基,净值,资讯） 、 华宝兴业行业精选（爱基,净值,资讯） 、广发稳健增长（爱基,净值,资讯） 、华夏优势增长（爱基,净值,资讯） 、