标题：央行黄金协议成员国惜售黄金

上半年全球官方黄金净出售量仅39吨，同比下滑73%

王磊燕

黄金矿业服务公司(GFMS)最新的报告指出，由于央行黄金协议成员国惜售黄金，今年上半年全球官方黄金净出售量仅为39吨，同比下滑73%，而协议以外的国家购买了56吨黄金。这种趋势表明，各国政府日益认识到把黄金视为重要的储备资产的价值。GFMS认为中国在未来有必要也有可能继续增持黄金。

GFMS估计，今年上半年，全球官方黄金出售量在95吨，购买量为56吨。售金量的减少主要是因为央行黄金协议成员国的出售量大幅减少，仅为92吨，同比下降43%。

该组织预计，下半年央行的出售量还将维持低位，全年的净出售量将在140吨左右，将创15年来新低，而在过去的10年中，全球每年官方的黄金净出售量从未少于487吨；而协议以外的国家将继续购买黄金。

GMFS表示，从各国央行出售和购买黄金的态度变化中可以看出，官方已经把黄金视为一种重要的储备资产，同时，这种态度变化也受到了美元长期走弱、黄金走强和其资产多样化功能的支持。

中国在4月曾表示其黄金储备从600吨上升至1054吨。GFMS指出，中国增加黄金储备的主要原因是其美元主导的巨大的外汇储备有资产多元化的需要，中国将来也会进一步增加黄金储备，主要将是通过保密的、从本地市场适度的采购方式，其中包括将黄金“从非货币形式转向货币形式”，这与当时国家外汇管理局局长胡晓炼解释中国通过“国内杂金提纯以及国内市场交易等方式”来增持黄金这一解释是一致的。

从上半年的黄金出售情况来看，法国是最大的出售国，在今年前5个月的出售量达44吨。在央行黄金协议下，法国计划出售600吨黄金，截止到今年5月，已经售出了576吨。欧元系统(Eurosystem)在6月间发布的财务周报显示，6月欧洲央行及欧元区16国的央行共出售黄金7吨，GMFS预计，这其中部分是由法国出售的。

欧洲央行是第二大卖家，截至今年3月底，共出售黄金35.5吨。欧元系统的财务周报显示，其中部分黄金是通过远期市场出售的。瑞典计划在央行黄金协议的最后一年(截止到今年9月26日)出售15吨黄金，目前完成了9吨。

此外，协议以外的国际清算银行(BIS)在6月底发出的年报中确认，该组织在截至今年3月底的12个月***出售了5吨黄金。

GFMS预计，今年下半年，在央行黄金协议过期之后，成员国的出售额将保持低位，主要原因是德国、法国、意大利和瑞士这四大黄金持有国不愿意出售黄金。另外，国际货币基金组织(IMF)403吨黄金的出售计划在今年得到会员的认可并执行的可能性也不大。

瑞士在去年9月已经声明在中期没有出售黄金的意愿；德国财政部长在今年年初也对该国央行出售黄金提出过反对的警告；尽管意大利政府有可能对其央行所持有黄金的增值收税，但GFMS认为，意大利央行和欧洲央行才是出售黄金的真正决策者，因此该国出售黄金的可能性也不大；法国已经差不多售完了其600吨的指标。

自从协议决定出售成员国20%的黄金以来，国际金融环境已经发生了翻天覆地的变化，另外黄金的欧元价格表现也不错，因此，GFMS认为，未来新的售金计划出现的可能性不大。

从黄金的购买量来看，今年上半年56吨的购买量同比翻番。虽然因保密原因而无法得知购买黄金的具体情况，但GFMS认为一些国家黄金储备的小幅上升更多的是在国内收购的，而不是通过国际市场公开操作进行的。

GFMS预计，协议以外的国家将继续成为黄金的买家，一是为了使外汇储备多元化，从更广的意义上来说是出于国家安全的考虑。但是，收购的规模不会大，因为在公开市场上大规模的操作会扰乱黄金和外汇市场，也会给买家带来政治上的麻烦，尤其目前世界金融体系还是十分脆弱，还需要主要经济力量形成共识。

GFMS特别指出，中国采取“任何直接的、大规模的公开市场采购可能性不大，因为这不仅会对黄金市场产生巨大的影响，也会给其美元储备的价值带来巨大的潜在压力，使得其和美国的关系复杂化。”

相关：央行售金协议

在“黄金无用论”盛行的上世纪90年代，各国央行抛售黄金的行动严重打击了国际黄金价格，导致市场波动加剧，招致了产金国的不满。为应对这一局面，美国等15个国家在1999年9月26日签署了第一次央行售金协议Central Bank Gold Agreement (CBGA 1)。协议规定在接下来的5年内(每个售金的年度起于当年9月27日，止于次年9月26日)，各国央行每年只能出售总计不超过400吨的黄金。五年合计出售黄金数量不得超过2000吨。其间也不得使用期货和期权等衍生工具进行避险。

2004年央行售金协议续签，即CBGA 2。CBGA 2中规定，在接下来的5年内，各国央行每年出售总计不超过500吨的黄金，五年合计出售黄金数量不得超过2500吨。CBGA 2将于今年9月26日到期。