2009年2月20日,金价创今年的前期高点1005美元/盎司,2008年3月17日为1032美元/盎司,是历史高点。
我们对黄金价格。黄金与基本金属不同的是其价格决定于货币属性,受制于世界金融,而基本金属价格主要受制于世界经济。金本位体系退出后,国际货币币值的稳定是困扰美元的最主要因素,特里芬难题是任何一种主权货币做世界货币必然要面对的不可能解决的难题。另一方面,虽然货币天然是黄金,然而,金本位体系是不能满足现在的国际贸易需求,回到金本位体系是不现实的。国际货币体系还没有一个更理想的模式,现有国际货币体系的弊端用一句话来讲,就是币值的不稳,金价受益于这种不稳。
我们对黄金价格判断是维持上行走势,理由是我们认为支撑金价的三大因素即避险、通胀、货币体系重建将继续存在。
(1)避险与通胀之间,金融危机对实体经济的影响减弱经济转暖金价涨,金融危机对实体经济的影响还在继续金价也涨。
(2)现有货币体系的先天性不足和可能的重建,使金价重建也涨,不重建也涨。这次金价的上涨,主要是因为美国的工业生产增长0.8%高于市场预期预期的0.6%,8月零售销售增长2.7%,优于7月呈下滑0.2%的状况,也是自2006年1月以来最大单月增幅,同时高于市场预期的增长2%的幅度。伯南克也表示经济衰退可能结束。这些因素使美国三大股指大涨,而美元则黯然失色。美元的与美国经济负相关,而金价却正相关,或将是美元国际货币地位受到挑战的一个表现。
黄金业整体估值水平仍低,行业的趋势性投资机会仍在,我们维持黄金业“增持”的投资评级,公司中维持山东黄金、中金黄金的“增持”的投资评级,重点仍然推荐山东黄金。
投资风险:经济复苏温和,没有明显的危机也没有明确的通胀可能导致的金价走低;各国央行增持黄金的不确定性。大通证券股份有限公司