黄金：自6月中旬以来维持区间振荡
夏季，投资者对黄金的兴趣日渐减弱。欧元/美元跌了一个台阶，风险偏好上升，CPI和PPI的 低水平暗示通胀预期低迷。6月中旬至8月中旬，金价一直在909-955美元之间徘徊，第三季度 初至今，平均金价为953美元/盎司，我们的预期为960美元/盎司。第三季度，金价上扬测试 1000美元关口，从一年的平均水平来看，我们预计黄金在该价位不会持续下去，并重申此前预 期：在1000美元/盎司设置止损。
与上半年相比，黄金投资需求在第三季度下滑。本季度截至9月11日，黄金上市交易基金(ETF) 增持4.9吨黄金。在期货市场，6月16日至9月8日这段时间，纽约商品交易所(COMEX)期金合 约投机性净头寸增加28%，至226,676手，其中大部分增量都发生在9月初。从历史上看，金价 接近1000美元关口后的数周，多头会了结头寸，并打压价格下滑。在金价近期上扬的背景下， 还没有证据显示多头的获利了结不会再次显现。
美元：很大的不确定性
预计美元将在年内余下时间维持弱势，之后略微反弹，并在2010年底之前再次走软。
在美元弱势的背景下，市场时常对美元的全球储备货币地位抱怀疑态度。最新公布的联合国贸 易和发展报告反复提及对美元的担忧之情，表明国际货币基金组织(IMF)的特别提款权可能会 发挥更大的作用。
一些国家(尤其是中国)的经常帐赤字再次飙升，这些国家的央行已经开始抛售美元，将其外汇 储备多样化，其中包括增持黄金。
各国央行：黄金供应下降
截至今年7月29日，各国央行根据《央行售金协议》销售的黄金数量为136吨，创历史新低， 《协议》许可的额度为500吨。
新一份《央行售金协议》将于9月末生效，该协议将包括首次IMF，IMF的黄金销售计划为400 吨。尽管《协议》扩大了范围，但签署《协议》各央行的售金数量将保持温和，这就消除了黄 金供应的一大来源，并在中期内给金价提供支持。
前景：
在美元继续走软以及美联储(FED)不断扩大资产负债表规模的背景下，我们上调了今明两年的 金价预期。
市场风险偏好可能反转，大型黄金生产商也会实施对冲回购(一如Barrick Gold 9月8日宣布的 措施)，因此，金价短期上行风险依旧存在。
到明年底之前，金价仍可能会在美元再度走软的背景下强劲上扬。到那时，各国政府长时间实 施刺激措施的累积效应也必将重燃通胀预期，从而提升黄金作为对冲通胀资产的吸引力。