今天在Kitco网站上看到了一幅漫画(如下图)。一付天枰，一边是美国联储，一边是999的黄金。天枰已经失衡，朝向黄金这边倒下去了。漫画的用意很明显：美国联储轻，而黄金重。
黄金价格的飙升甚至超过了一些市场专业人士的预期。Kitco公司的高级分析师Jon Nadler就说，目前是我经历过的最差的黄金基本面时期。瑞银集团的John Reade对空前的Comex黄金期货的非商业性净多头头寸感到担忧。美国最新的生产物价指数显示同比下降4.7%。除了“通胀恐惧”之外，数据不能支持黄金价格的大涨。黄金成产成本大约为每盎司600-700美元，黄金价格难道失去了吸引力？
图例来源：www.kitco.com
问题出在哪里？美国联储。经过一系列分析，我将黄金价格大涨的原因归结为3点：1、投资与投机资金推动；2、美元贬值；3、美国联储的0-0.25%低利率。这3点内容都与美国联储直接相关 – 是美国联储的历史最高的货币基础导致了金融体系中的资金流向黄金；是美国口头“强势美元”实际不作为导致了美元持续贬值；是美国联储维持自2008年底的0-0.25%低利率导致了极低的购买黄金机会成本。
预计上述3点内容将会持续一段时间，大概会至2010年中旬美国联储“退出”经济刺激并开始加息。黄金价格还有一定上涨空间。
但是，一个显见的问题是黄金价格的上涨过于依赖美国联储的政策。这种基本面缺失的黄金上涨势头可能会突然反转。如果历史再现，黄金价格回调100个美元并不令人意外。
西汉志：郑鹏