标题：道指续涨美元稳 商品震荡黄金跌

    11月24日，美国商务部将本国第三季度GDP环比年率由3.5%初值向下修正至2.8%；与此同时，美联储公布的11月议息会议纪要上调了经济增长预估，并将2009年GDP从下降1.0%至1.5%调整为下降0.1%至0.4%，将2010年GDP增长由2.1%至3.3%调整为增长2.5%至3.5%。那么，在4季度中国GDP增速或超10%的背景下，与之对应美国经济表现又当如何？这无论对于股市还是商品市场都是一个大命题，笔者认为，2009年末期市场的大概率事件可能是：道指续涨美元稳，商品震荡黄金跌。

　　观点1：金融中枢重构——2007年股市转商品，2008年商品转货币，2009年货币转股市

    现代经济的核心是金融，实际上金融市场也有其定价中枢，所谓定价中枢就是驱动和主导其他关联市场价格运行的某个核心市场。结合国际金融市场发展和世界经济周期演进历程来看，可以发现这样的规律：不同经济周期对应着不同的金融市场中枢。事实上，近几年市场变化也验证金融市场中枢经历了从股市—商品—货币的三阶段重构过程：

    首先，2007年美国次贷危机爆发前全球股市处于牛市格局，特别是高风险溢价的新兴市场（金砖四国）股市表现最为突出，正反馈效应进一步加剧了投资者对股市的青睐，应该说股市在整个金融市场格局占绝对主导。

    其次，次贷危机爆发后各主要股指均出现大幅回落，股票等传统类资产成为烫手山芋，投资基金资产配置思路向另类投资策略转变。特别是前期美联储大幅降息导致美元流动性泛滥的局面并未有效缓解，资金如潮水般涌入商品市场，很大程度上助推了以原油为代表的大宗商品牛市。在2008年7月中旬，原油触顶之前的大半年时间，商品市场取代了股市成为金融市场的中枢。

    最后，在机构投资策略中，商品往往被设置成最后一道防线。但2008年中期全球宏观经济增速出现明显放缓，商品市场步入从高溢价回归本质之旅，而黄金价格也因其商品属性的惯性下跌而受到牵连。此时，长期处于贬值通道的美元指数开始强劲反弹，美元逐步成为金融市场的风向标，因此货币（汇率）市场成为金融市场的中枢，黄金和美元之间的“货币战争”被再度点燃。

    换句话说，从本世纪初年到2007年，道指持续上涨，在2007年9月时结束上涨，形成倒V反转，随后大宗商品加速启动，直至2008年8月倒V反转，即2007年市场驱动力从股市转向商品，2008年市场驱动力从商品转向货币，因此2009年是货币年，而美元势弱，黄金自然生辉。迄今为止，货币主导金融中枢已近一年，那么，我们面临的困境在于，年底会不会再度出现金融中枢第四阶段的重构，即由货币（黄金）重新转向股市？这就衍生出一个问题，股市（道指）能承接重任，重新担当金融主角吗？ 事实上，笔者认为这种情况的出现是极有可能的，主要是基于我们对4季度和明年美国经济表现或超乎预期的评估。