标题：金光耀眼 逢低吸纳

　银河证券日前发布紫金矿业调研报告，报告认为，紫金矿业收购ＩｎｄｏｐｈｉｌＲｅｓｏｕｒｃｅｓＮＬ股权增强了竞争优势，虽然短期不会提高公司业绩，但会刺激股价上升。报告分析，公司估值相对较低，资源价值最突出，资源扩张能力强，维持对该公司“推荐”的评级，建议投资者逢低逐步买入。估计公司的股价会上涨约2元／股。

　　报告称，11月29日执行履行协议，以每股1．28澳元收购ＩｎｄｏｐｈｉｌＲｅｓｏｕｒｃｅｓＮＬ全部4．26亿股已发行股份，作价合共5．45亿澳元(人民币33．7亿元)。要约收购标的是澳大利亚的Ｉｎｄｏｐｈｉ公司100％股权，收购金额5．45亿澳元（33．68亿），此公司核心资产是拥有坦帕坎（Ｔａｍｐａｋａｎ）铜金矿普通股37．5％的权益，此矿铜资源量约1350万吨、491吨黄金，权益资源量约506万吨、183吨黄金，探明和控制的资源储量分别是390万吨铜、145吨黄金，从矿权的收购价格来看较合适。长期看，此次收购将极大地增强公司未来发展空间。收购前公司的黄金储量约700吨、铜储量967万吨，此次收购成功后公司的黄金资源储量有望增加26％，铜资源储量增加52％；按照未来达产后的年产矿产铜34万吨、黄金10．89吨来看，权益产量将增加12．7万吨矿产铜、4．1吨黄金，而目前的矿产铜量只有约8．4万吨，矿产金31吨。此项目未来的竞争力较强。虽然坦帕坎矿山的铜品位0．6％，黄金品位约0．2ｇ／吨，处于较低水平，但报告预计此项目建成后铜现金成本（Ｃ1）将低于0．46美元／磅（1012美元／吨），此水平处于目前全球铜矿开采现金成本的低端，非常具有竞争力。考虑到紫金矿业在低品位金矿开采上的成功经验以及此项目的开采规模和所处地域，报告认为此成本水平还是很有可能达到的。

　　报告预计，此项目将于2016年投产，短期内无法贡献业绩，由于财务费用有可能增加导致业绩下降，但业绩影响幅度在1％以内。按照设计的34万吨矿产铜产能，此项目投资巨大，后续仍需巨额投资，可能仍需进一步融资。

　　报告分析，虽然此次收购短期不会提高业绩，但会刺激股价上升。若收购成功后公司的资源储量大幅增加，按照目前Ａ股ＥＶ／资源储量的估值水平，公司的企业价值（ＥＶ）有望增加约300亿元左右，扣去增加的负债，估计公司股价会上涨约2元／股。

　　（刘文英 整理）