标题：西汉志金评：致黄金投机者…

　　12月7日，现货黄金在亚盘开盘后即大幅下跌，开盘1159.30美元，最低达1144.10美元，随后黄金价格逐渐上攻，截至北京时间下午13：41，现货黄金交易于1159.70美元。Kitco公司网站对今日黄金价格变化的分析显示，美元贬值支撑了金价而黄金买盘持续使金价承压下行。

　　世界最大的黄金上市交易基金 – SPDR黄金信托的持仓量12月4日下跌1.52吨，至1129.97吨。

　　纽约商品交易所Comex分部的黄金期货投机商净多头头寸在12月4日当周出现下滑，从前周的历史最高262331个合约下降至259064个合约(如下图)。

　　


　　数据来源：美国商品期货交易委员会

　　SPDR的减仓与Comex投机商净多头头寸的下降呼应了12月4日黄金价格的大幅下挫。这说明市场多头正在调整。但是，黄金多头的势力仍维持在历史高位。所以，投资者看到黄金价格经历12月4日大幅回调后，正在一点一点仍在上攻。

　　彭博社报道，根据Fathom金融咨询公司的经济学家，黄金的上涨是与投资者担心政府违约相关的，而不是因为通货膨胀。本年黄金上涨35%说明黄金可能处于“微型泡沫”状况，尽管世界经济范围内仍很难讲存在泛化的资产泡沫。

　　上述判断与笔者的分析是一致的。对全球法偿货币贬值的担忧推动了投机资金不断注入黄金市场。而通货膨胀目前仍“保持压制” – 如美国联储所说。

　　


　　数据来源：美国联储

　　如上图，美国10年普通国债与10年期通胀保值国债的差额，也就是美国债券市场对通胀的预期，在11月9日达到2.22%。当时，该数据引起笔者的注意 - 该差额自2003年1月来的平均值为2.14%。2.22%已然超出了平均值。但是，近一个月过去了，该差额有所下滑，12月3日为2.15%，高出历史平均水平1个基本点。所以，通货膨胀不是引起黄金价格变化的原因。

　　上述黄金价格“微型泡沫”说也符合笔者的判断。有泡沫就不做单了吗？好戏还在后面，泡沫开始时买入、泡沫破裂前卖出的利润是极具吸引力的，前提是你能恰当把握机会。不过，这种思路已经不同于购买黄金避险保值了 – 这时的目的是要投机获利。再往后的几个月时间是属于黄金投机者的。不堪风险者勿入。