标题：中行北京市分行：黄金基本延续跌势

　　和讯特约

　　原油俗称“黑金”，这样的称呼说明原油这个商品的重要性，而在金融市场上原油与黄金的走势往往趋于一致也似乎印证了原油不愧于“黑金”这个称呼。不过10月下旬以来，黄金大幅单边走高，而原油则高位振荡回落，两者分道扬镳。如何看待这个现象，背后的因素是什么，二者后市的走势会如何演绎呢，是殊途同归还是继续继续分化呢？

　　金融市场乱象的背后肯定是有原因的，种种乱象貌似不合逻辑，但却有着合理的地方，这需要看清市场运行的节奏以及规律，只有这样才能洞察市场。看不清市场而被动操作自然胜算不多。原油与黄金固然在趋势上保持一致，但是在节奏上也会出现差异，这种差异主要是某些时段的两者共同影响因素对各自的影响力度发生了变化。

　　黄金、原油两者之所以在趋势上保持一致，原因在于黄金是货币因素的最为敏感的商品，而原油则是经济领域最为敏感的商品，而这两个因素的代表就是美元指数的走势以及通胀预期。但是这两个因素中，货币因素与经济因素多数时候是互为促进的，但是在某些时候，他们也会出现反常的背离，比如在恶性通胀的时候，货币大大增加，而经济则停滞，也就是所谓的滞涨。在多数时候，美元指数主导了黄金与原油的走势，但是作为商品来说，自身商品属性也会在某些时候起到重要作用。特别是原油，商品属性要强于黄金，这就造成了某些时候黄金原油的走势出现差异。

　　10月份以来，黄金单边大幅走高，美元指数走低起到了关键作用，期间美元指数从最高77附近走低到了最低74一带，黄金则从不到1000美元上涨到了最高1227.5美元。除此之外，美联储迟迟不见加息言论以及行动加上经济数据不断利好，加大了市场对于通胀的担忧，黄金保值需求大增，推高了黄金价格。从黄金自身商品属性上看，每年下半年是黄金的需求高峰期，季节性因素也有利于黄金的走强。可以说，黄金的大幅走高，得益于目前宽松的货币政策，而美元的弱势加重了货币政策继续宽松的预期，因此黄金走势得以大幅拉高。另外，目前全球经济形势尽管出现复苏，但是仍有不稳定因素在制约经济发展，比如最近出现的迪拜时间，以及目前出现的迪拜更多官方企业出现危机，还有希腊的信用评级遭到下调。这些因素都加重了市场对于未来经济不确定性的担忧，避险需求大幅增加，而黄金则是最为重要的避险资产。

　　全球经济形势的好转带动了原油在2009年不断回升，年内升幅超过100%，但是在80美元关口始终无法站稳，10月以来从80美元上方回到了目前的73美元一带。笔者认为经济领域的好转已经在原油的走势上体现出来了，但是作为大宗商品来说，经济形势的好转最终要体现到商品供需上才能进一步支撑商品价格，否则，商品价格走高的动能就会不足。美国能源情报署11月30日公布的数据显示，与预估相比，美国将9月份美国原油需求向下调整2.7%至1,836.2万桶/天。尽管原油需求年比增长2.9%，但是因经济危机的加深和墨西哥湾地区飓风削减了消费导致2008年同期美国原油需求为自1996年9月以来最低。9月份原油需求年比增长扭转了连续25个月年比需求下降的走势，但是年比需求的增长仅是因为2008年同期需求特别疲软所致。EIA的数据显示，9月份的总需求量为自今年5月以来最低，与8月份相比低2%。最新的9月数据显示三季度美国石油消费量平均为1,862.2万桶/天，年比下降1.4%，这为自1997年以来同期需求最为疲软的一个季度。三季度需求的下降为追溯至07年四季度以来的连续第8个季度下降。

　　从上面分析可以看出，原油需求的持续低迷是原油期价滞涨于黄金的主要因素，这反映了目前经济形势的好转更多的是宽松货币政策刺激，而这个宽松的货币政策能不能导致滞涨的出现暂时还很难说，如果那样的话，那么黄金与原油的走势仍会分化。