文华财经(记者 李伶晓)--上周五美国非农就业人口数据的公布令金融市场上演一出“大变脸”的好戏：此前沦为套息交易“主角”的美元一改之前“人人喊跌”的状态，鲤鱼打挺般的反弹至一个月高位；而与其相对应的，本不理会众多打压因素而昂首前行、一路创新的黄金，却表现的异常“敏感”，在美元的反击下似乎不堪一击，四个交易日的溃退，便跌去近百美元。上海黄金期货价格目前距历史高位回调亦超过8%，与此前金价凌厉攻势形成鲜明对比。那么黄金价格当前如此大规模的回撤，是否是在挤压金价泡沫的“水分”？而市场此前深信不疑的黄金牛市根基会否有所动摇？
**关联性增强 美元反击重创黄金**
此前金市的狂热气氛，令美元偶尔的反弹亦难以压制投资者购买黄金的热情，令与美元呈负相关关联的黄金一度挣脱“束缚”，但自美国出人意料的非农就业人口数据公布后，美元似乎再次夺回金价的“指挥权”，黄金与美元的关联性明显增强。巴克莱资本指出，鉴于COMEX期金的投机仓位接近纪录，汇市波动应是金价短期走势的决定性因素。
而作为“决定性因素”的美元近期则展现出许久不见的“魄力”，自3日美元吹响反攻号角开始，美指从11月26日的十六个月低位74.14，反弹至目前的一个月高位76.331。而分析当前美元强力回升的推动力，新湖期货黄金研究员杜见喧认为，就业数据优异的表现带来美国货币政策转向的预期以及迪拜债务危机、希腊信债评级下调引发的投资风险偏好下降，推动美元大幅反弹造成对金价的打压。
本周二，惠誉将希腊债信评级由A-调降至BBB+，前景展望为负面，这是十年来惠誉首次将希腊评级降至A级之下；标准普尔近日调降葡萄牙评等展望、并将西班牙的信贷评等展望调降至负面。欧元区成员国的消息令投资者削减了欧元区短期升息的希望，令欧元承压，美元兑欧元连续三日上涨。此前爆发的迪拜债务危机悬而未决，可谓一波未平一波又起，令全球经济复苏前景再次蒙受阴云。
尽管在美国就业数据公布后，美元与风险资产关联度有所减弱，但分析师表示，在投资者确信美国经济进入持续成长阶段，或有更多信号显示联储已准备好升息。因此，近期由主权评等带来的忧虑令市场整体气氛趋于谨慎，令美元获益。
但是刺激经济增长当前仍是美国当局的首要任务，因此新湖期货的杜见喧表示，短期的走强并不意味着走势转向，长期看来，美元仍处于下行通道。金融危机后，美元作为各国政府储备货币的地位在下降，加之美国政府巨大财赤和贸易赤字以及处于历史低位的利率水平，在世界经济复苏的背景下，资金将从美元等安全资产中撤离，流向高风险、高收益的资产，长期看美元处于震荡下跌的过程中。
**基金撤退 金价回调“祸不单行”**
美元强劲反弹打压下金价的回调，令此前金市的狂热气氛快速降温，面对美元的升势金市投资者选择在年底前大幅减仓。从全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的持金量来看，12月3日其持金量达到1131.490吨，接近6月所创的历史高位纪录。然而随着金价的下滑，其持金量不断减少，12月8日，其黄金持有量减少约14吨，或1.2%，创下自7月以来最大单日降幅。
在过去的两个月中，黄金价格已扬升近20%，金价高位的“泡沫”已是若隐若现，似乎酝酿着一次回调。因此，市场有观点认为，目前金价的回落是“健康的修正”。而COMEX市场交易商表示，黄金上市交易基金(ETFs)的动向可能显示出金价短期的走向。
那么面对基金的减持，金价短期的调整似乎仍未结束。申银万国期货分析师杨诚笑认为，鉴于SPDR庞大的黄金头寸，其行为会有一定的影响力。同时美元仍有反弹空间，前期76.8的高点将形成短期的压力位置。而如果美元继续反弹那么黄金仍会继续下跌，年底前预计黄金将呈现高位震荡的走势。
**黄金牛市基础“坚若磐石”？**
尽管短期金价几个交易日内高达8%的回调令资金纷纷出逃，然而投资者却依然看好长期金价走势。日前，摩根士丹利称，预计今年黄金均价为每盎司945美元，明年料为每盎司1000美元，而2011年则将升至每盎司1050美元。同时该机构表示，尽管美元走高，但目前的经济环境将为黄金提供支撑。另外，CMC Markets的分析师David Taylor近日表示，估计2010年现货黄金价格料维持强势，位于每盎司1200美元上方。
回顾本次金价上涨种种因素，美元大幅泛滥所引发的通货膨胀预期、各国央行购金意愿的改变等等，促使资金不断的进入金市造就了黄金牛市。那么目前这些因素是否发生了实质性的改变呢？分析师认为，答案显然是否定的。杨诚笑说，虽然就业数据超出市场预期，但美元以及各主要经济体收缩流动性的时机远未到来，美国失业率仍处历史高位，各项经济指标离金融危机前仍有一段差距，而日本甚至仍在继续注资。另外，国际货币体系的结构性矛盾也没得到解决，在此情况下各国央行不约而同的转换了先前对黄金的态度，开始购入黄金。因此我们依然坚定黄金牛市的信心。