标题：暴涨之后迎来大跌 黄金的估值之惑

　　美国知名杂志《福布斯》12月16日评选出了七大近在眼前的金融泡沫。《福布斯》指出，黄金、房地产、股市、国债证券等成为投资者未来所重点关注的投资，同时也存在着潜在的泡沫。在未来的十年内，黄金最有可能成为泡沫之一。

　　金价在过去十年内上涨了逾300％，部分是由于投资者认为黄金在金融危机时是财富最好的储备投资。黄金作为资产并不能产生任何实质的收入，但是金价上涨的趋势对投资者是永远的诱惑。然而对于投资者而言，黄金投资的最大风险就是黄金的价值疑惑，金本位之后黄金的价值一直深受质疑。

　　黄金考验1100美元支撑

　　黄金在上个月还是在一片欢呼声中走高，然而在12月3日达到1226．65美元／盎司历史高位后，黄金价格突然跳水，上周黄金价格在1100美元／盎司关口挣扎，短短两周内跌幅达12％，暴涨暴跌的黄金很难让人觉得这是一个投资品种。

　　广东金业首席黄金分析师谢春表示，前期由于对美元贬值的预期，加上低息的环境，大量资金从美元拆借，转投入到风险资产。随着美国经济数据好转，美元走强，大量的资金重新流入美元汇市，引发美元大幅上涨，同时股市、商品价格都有所回落，金价也受到打压。

　　从目前情况看来，黄金市场的基本面已经转空，在明年3月份之前金价都将承受较大压力。短期金价能否站稳1100美元非常重要，该点位是黄金自950美元上涨以来的主要趋势线，一旦跌破该位置，黄金将进入阶段性的调整周期，跌回到1000美元也是有可能的。

　　黄金牛市结束了吗？

　　所有的危机仍然在酝酿之中。黄金价格的下跌，可以说是市场失真特点的显现。由于市场信息的不对称性，大量投资者会顺从美元反弹的投机行为，大量多头平仓以及空头的投机建仓导致了黄金价格的大幅走低。这导致了大幅震荡和杀跌成为了近期黄金市场的主基调。甚至这一现象还出现了众多市场之中，比如外汇、股市、商品价格等。

　　新加坡投资公司CalamanderCapital的董事总经理RomanScott警告称，黄金已经出现泡沫，随时可能破灭。他认为，黄金市场的基本面前景比较黯淡，因为全球经济似乎会经历长期而缓慢的复苏过程，短期内通缩风险大于通胀风险，而黄金却是终极通胀对冲工具。作为一种资产，现在黄金的推动力来自于投机因素而非基本面因素，所以这种泡沫随时可能破灭。

　　不过，也有行业人士对于未来黄金的中长线投资需求依然看好。世界黄金协会董事总经理MarcusGrubb表示，全球经济正处于复苏阶段，投资者担心的问题包括通胀威胁、美国债务规模继续扩大以及美元逐渐丧失其作为主要储备货币的地位，这些担忧导致更多投资者投资黄金。

　　避险价值有待重估

　　黄金作为危机金属，虽然进入了蛰伏期，但在未来更大的危机到来之时，仍会是我们的视线中的主角。高盛上周上调了2010年黄金价格预期。不过，高盛同时指出：“我们预计美国的通胀将维持低位，因此，一旦美国经济复苏态势增强，美联储开始升息，黄金价格将开始承压。”

　　法国巴黎银行也公布报告称，美元弱势将在年底前持续给黄金提供支持，而到明年，预计美元可能会反弹，金价可能会在明年年中之前遭遇温和回调。不过，通胀担忧、财政可持续性问题以及央行购金的可能性将继续成为支持因素。因此，其将明年的黄金均价预期维持在1000美元上方。

　　根据机构的分析，后市美元上涨的幅度和周期需重点观察三个时间窗口，一个是观察圣诞节后美元套息交易是否持续。如果圣诞节后欧元多头头寸没有回复到节前水平，意味着美元对欧元的套息交易结束，美元将继续反弹。另一个是美国银行业将公布2009年四季度财报、季报利润的构成。特别是房贷方面的利润情况将间接反映出美国房地产市场回暖是否健康，从而决定了美联储退出机制实施的快慢。第三个窗口是明年3月份，届时，美国非常规性金融措施基本结束，市场的焦点将放在何时加息方面。综合看，如果以上三个时间窗口基本面都利多美元，那么美元指数上涨将持续到明年2、3月份，目标位将是80点。

　　尽管笼统而言，宏观经济的不稳定将带来黄金的避险需求，但对金价而言，另一个重要的不确定性在于股市的波动是否会带来流动性状况的改变。很显然，投资者在市场出现剧烈风险时对于流动性资产的偏好将不利于黄金价格的继续上涨。因此，选择和把握好适合自己的黄金投资方式，就可以在未来通货膨胀发生的情况下，保护货币购买力，保持财富资产不缩水，同时达到增值理财的目的。