标题：李光一：黄金不是抗通胀良药

　买黄金,投资黄金,已成为近期投资理财的一大热点。随着黄金每盎司突破1200美元,美元持续疲软,通胀预期加剧,投资人把买金热再次推高。但是,近20多年的黄金投资历史证明,除非全球主政者和央行听从金融幻想小说《货币战争》作者的建议,重回金本位制,黄金的投资收益,抗通胀的能力,远不如想象中的那么强,投资人要从黄金崇拜中解放出来,要从“货币战争”的迷思中解脱出来。

　　自上世纪70年代,美元告别金本位制后,在1980年1月迎来了它的第一次历史高点——每盎司850美元。假如当年有投资人以这一价格买入黄金,直到黄金每盎司突破1200美元计算投资收益,30年的回报44%,年收益率不到1.5%。其间还未计算金价跌至每盎司200多美元,形成长期账面亏损;资金积淀,难以套现,无法进行其他投资等。

　　这30年44%的回报,还不如利息很低的一个美国派息支票户口。30年中,这一户口的利息收益可达92%,年收益率3%。另外,这30年的通胀,不仅大于92%收益的支票户口,更大于44%的买金收益。黄金投资要战胜通胀,还需增加79%的收益。

　　由此可见,黄金不是最佳的投资品种,也不是抗通胀的最大赢家,特别是在黄金进入每盎司1200美元的历史高点时,追涨不停,买金不止,未必是明智之举。

　　今年是金价上涨较快,较多的年份,目前金价比年初时上涨了30%左右。即使如此,黄金相比全球股市、楼市以及其他金属品种,升幅并不领先。有一统计（截止11月30日）,今年股市升幅前5位的市场分别为:俄罗斯+117%、秘鲁+100%、阿根廷98%、巴西+78%、印尼+78%。投资亚洲房地产的股票基金收益60%。即使是投资黄金和矿业的主题基金收益分别达50%、100%。也就是说,年初黄金未涨时买入,直至1200美元/盎司抛出,在这么多的投资标的面前,黄金也不是一个好的投资品种。因此,无论是短期还是长期,黄金只是人们放弃了许多高回报投资,换来的每晚高枕无忧而已。

　　黄金没有利息,更没有复利,自身也不会带来收益,其回报完全取决于需求。从以往的经验和历史观察,只有人们担心发生一场大灾难,或恶性通胀,或货币失去信用,黄金成为最终货币时,需求才会上升。即使遭遇百年未遇的金融海啸时,黄金也没有成为必需,金价也没有出现直线上升。如果全球经济在2010年出现增长萌芽,金价也可能由涨转跌。显然黄金的收益并没有想象那么高,也并非抗通胀唯一法宝。

　　当然,从资产配置出发,在整个投资中买入10%左右的黄金,也是可取的,有利于分散风险。即便如此,也不一定要买入持有实物金。目前买入实物金,大多有溢价,内地不少实物金甚至以饰金价出售,有些还不回收,有些回收时需支付费用。

　　较佳的投资黄金方法,可买金不持金。如投资香港黄金ETF（代码2840）,纸黄金等;还可买入黄金或含有黄金的矿业等主题基金。以过去10年观察,黄金或矿业的股票收益大大跑赢实物金。如贝莱德世界黄金基金累计收益636%,贝莱德世界矿业基金累计收益580%,年收益率均超过50%,是全球高回报的投资标的之一。

　　可见,不管是获取高收益还是抗通胀,买入和长期持有实物黄金,未必是投资黄金的好方法。即使是内地银行最新开出的月供换金投资,也不如月供黄金基金或矿业基金的收益（香港基金最低月供门槛为1000港元）。届时,有了更高收益的现金,不是可以瞬时买入更多的实物黄金吗？当然,抱金才能入睡,睡香、睡好的除外。