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标题：首次给予评级的股票（12月10日）

1楼

邮耗子 发表于：2007/12/10 13:19:00

大族激光(002008)：公司对外投资评论
公司于12 月6 日与武汉金石凯激光公司部分股东签署了股权转让和单方面增资协议，公司通过现金出资1250 万元收购其25%股份并单方面增资3000 万，增资后公司将持有武汉金石凯激光53.125%股权。武汉金石凯激光在我国高功率激光器方面处于领先地位，是我国第一台商用化的万瓦级横流CO2 激光器的供应商，高功率激光器是激光热处理的关键设备。通过投资武汉金石凯激光，公司可以为进入激光熔覆和热处理领域打下基础，也表明公司在激光工业加工设备领域的产品战略布局已基本完成。

激光热处理是利用高功率密度的激光束对金属进行表面处理的方法，它可以对材料实现相变硬化(或称做表面淬火、表面非晶化、表面重熔粹火)、表面合金化等表面改性处理，产生用其它表面淬火达不到的表面成分、组织、性能的改变。激光热处理在汽车行业应用极为广泛，在许多汽车关键件上，如:缸体、缸套、曲轴等几乎都可以采用激光热处理。激光热处理技术的应用在我国尚不普遍，主要是相关企业规模小没有形成品牌知名度，我们认为，凭借公司在国内激光加工设备的龙头地位、品牌优势和营销网络，公司在激光热处理领域的布局将使激光热处理设备得到更多的应用，也为公司未来创造了一个重要增长点。

我们认为，公司在激光设备领域中的积极布局拓展了公司的发展空间，使公司不仅在激光宏加工领域形成了标记、焊接、切割、热处理、钻孔等完整的产品门类，在未来几年保证了公司的高速增长，同时有效进入了微加工、激光医疗设备、印刷设备等领域，保证了公司长期持续成长的空间。

我们预测公司未来07-09 年的EPS 分别为0.50、0.68 和0.95 元，净利润同比增长分别为113.7%、52.7%和39.6%，07-09 三年复合增长率为65.8%，考虑到公司的高成长性，取三年PEG 等于1，对应目标价格为32.9 元，由于公司08 年将进行公开增发对公司业绩的摊薄风险，给予增持-A 投资评级。（信息来源：安信证券）

江西铜业(600362)：蓄势待发的铜行业一体化龙头

目前，江西铜业拥有铜精矿15 万吨、精铜冶炼70 万吨、铜加工材30 万吨产能，排名均居国内首位。在完成了对集团城门山铜矿收购后，江西铜业控制的铜资源储量已达967 万吨，黄金资源储量271 吨。我们预计，至2010年江西铜业的铜精矿产量将由15 万吨增加到18 万吨。

管理层锐意进取，努力打造世界一流矿业企业。这包括：1）与中国冶金科工集团组成的投资体获得了阿富汗艾娜克铜矿开发项目的首选投标人资格；2）与五矿集团共同收购加拿大上市企业北方秘鲁铜业公司。通过对国内外资源的开发，我们预计未来三年公司控制的铜矿资源可望增加30～50％，公司资源自有比例也将稳步提高。受次贷危机进一步蔓延和信贷条件收紧影响，再加上美国房地产市场的持续调整，短期来看全球经济景气在逐步下降。但2006 年以来，中国已成为推动全球有色金属消费增长的最重要动力。敏感性分析表明，即使2008 年美国住宅市场回落30％，对全球铜消费的影响也仅为0.8 个百分点，影响有限。另外，我们的宏观部门认为，全球经济增长率可能在2008 年下半年以后开始回升，并逐步加速到潜在增长率附近。全球铜消费长期增长前景仍较为乐观。由于矿山供应紧张，铜加工费继续回落；预计未来两年全球铜市场将保持供需平衡；加上库存仍处于历史低点，铜价难以回落。一旦供应出现中断，而消费又超出预期，则铜价仍可能创出新高。

在经过一轮下跌后，江西铜业估值正接近周期中部时水平，股价继续回落空间有限。我们认为，随着公司资源自有比例的提高，盈利能力和抗风险能力也将明显改善。三阶段DCF 估值结果显示，江西铜业合理股价为65 元；相对应32x 的2008 年市盈率。目前股价存在一定低估，给予“增持-A”投资评级。

主要风险：1)铜价波动。铜价每回落10％，预计江西铜业2008 年业绩将减少12.3％；2)铜精矿加工费继续回落，使得江西铜业的冶炼业务出现亏损；3)开发海外矿山，将面临更多政治、文化和环保等方面不确定性。（信息来源：安信证券）

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