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标题：最多机构关注的股票（12月10日）

1楼

邮耗子 发表于：2007/12/10 13:19:00

江西铜业：海外资源扩张再下一城
江西铜业（600362.SH）发布公告称，2007 年12 月5 日，公司（占比40％）与五矿有色金属股份有限公司(下称“五矿有色”）同意收购加拿大北秘鲁铜业公司（下称“NPC 公司
”）100％股权，价格为每股13.75 加元、总价款455,000,000 加元现金（加元/人民币比价为1：7.34）。NPC 公司所有官员、董事和一些大股东（代表NPC42％全面摊薄的已发行股份）已经与公司签署了锁定协议，根据该协议，他们同意出让其所持股份给公司及五矿有色，不支持任何竞争性要约收购。若董事会确定有更高的出价而中止此项收购，NPC 公司同意向公司及五矿有色支付交易额的约3.5％作为中止费用。NPC 公司将在12 月下旬向其他股东发出要约
收购通函。此收购预计将在2008年初完成。

NPC 公司主要资产位于秘鲁北部，为Galeno 铜金矿、Hilorico 金矿、Pashpap 铜钼矿等勘探项目。Galeno 矿区查明确定资源量7.65 亿吨，铜品位0.49％、金0.11g/T、钼0.014％；推断资源量9800 万吨，铜品位0.35％、金0.11g/T、钼0.010％。其中，可能级
（Probable）储量6.61 亿吨，铜品位0.50％、金0.12g/T、钼0.013％，折算铜金属量330 万吨、金79 吨、钼8.6 万吨。Hilorico 金矿共计查明推断级氧化矿资源量1940 万吨，
金品位0.65 克/吨、银3.3 克/吨；推断级硫化矿资源量2130 万吨，金品位0.93 克/吨、银4.8 克/吨。折算金属量为：金26.4吨、银166 吨。Pashpap 铜钼矿初步查明未划分级别
的资源量为1.01 亿吨，其中铜品位0.64％、钼0.049％。

虽然此项收购仍需要被收购方2/3以上股东的同意及双方政府的批准，但考虑到公司42％以上股东的态度，我们认为此次收购成功的可能较大。根据BROOK HUNT的数据，该项目可能
于2013年贡献收益，年产精矿含铜约23万吨。我们认为虽然此次收购可能加快该矿的开发，但由于起码需要3年的建设期，在2010年之前不会为公司带来业绩贡献。综合而言，该项
目所处国家的政治环境较为稳定、且收购价格合理，若顺利完成将提升公司的长期投资价值。我们暂维持对公司07、08年1.62元和1.51元的盈利预测，考虑到公司新管理层较以往
更加积极，且有望在未来1年内实现整体上市，维持对公司“增持”的投资评级。（信息来源：光大证券）

江西铜业：上游战略布局已然展开

事件：2007 年7 月10 日通过决议：江西铜业公司与中国冶金科工集团公司(“中冶集团”）联合组成一个投资主体(“联合体”）参与阿富汗艾娜克铜矿（Aynakcopper）资源开发；2007 年11 月9 日通过决议：公司与五矿有色金属股份有限公司(下称“五矿有色”）将共同参与投资收购加拿大北秘鲁铜业公司（下称“NPC 公司”）100％股权及成立合资公司。

点评：公司于11 月22 日公告与中冶科工集团携手开发阿富汗艾娜克铜矿，在12 月9 日公告与五矿有色金属股份有限公司共同收购加拿大北秘鲁铜业公司（NPC）计划，切实的展现了公司在完成下游冶炼产能的扩张后，又成功的针对上游资源的进行了海外战略布局。我们对公司两次战略扩张事件给予正面的评价。

从我们掌握的信息看，阿富汗铜矿发现于70 年代初，资源储量约为1130 万吨，平均含铜1.56%（品位较高），为世界特大型铜矿之一。据了解未来该项目的建设和生产经营将由江铜公司作为主导；由于此次竞价取得的是矿山30 年的租约，因此预计矿山产能设计不会低于20 万吨/年；而由于勘探为苏联早期勘探成果，实际储量有可能超出预期。预计项目的竣工期至2009 年底后。以设计产能20~30 万吨/年、江西铜业持股20~40%测算，阿富汗铜矿项目为公司提供铜精矿（合金属量）为4~12 万吨。

公司与五矿有色金属公司收购加拿大秘鲁铜业（Northern Peru Copper，NPC）公司总价款约合4.62 亿美元，。目前收购方案已经获得NPC 公司所有官员、董事和大股东的认同，并附有排他性收购条款。12 月下旬由NPC 发出收购要约，最快在2008 年初完成本次收购。如果收购成功，江西铜业与五矿发展出资成立合资公司（江西铜业持40%股权）负责NPC 原有业务的经营开发。未来NPC 下辖矿区铜精矿产品，在五矿公司没有冶炼能力情况下优先全部售给江西铜业。

根据NPC 10 月出具的2007 财年报告，NPC 旗下资产于2003-2007 年均产出精铜20.2 万吨，2000-2007 年年初产出黄金2920 千克。

对江西铜业公司的影响：从NPC 下属矿产看，属于储量较大、品味中等的矿山。随着矿山储量进一步探明和项目投建，将显著提升公司的资源储量和可持续经营年限。我们认为江西铜业公司与中冶集团、五矿发展携手开发海外矿产资源事件，标志着公司在针对海外矿业资源控制上迈出了坚实的步伐，也拉开了公司与央企直属企业合作开发有色金属项目的序幕。公司施行的自下而上的扩张战略符合我们前期对于公司发展的预期，并坚定了我们看好公司长期的稳定发展。我们继续维持对于公司“增持”的投资建议，以及65 元的目标价格。（信息来源：国泰君安）

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