标题：阳光私募渐与公募基金分庭抗礼

　　2010年2月中国阳光私募业绩排行榜点评

　　从来没有人觉得私募证券基金发展的速度有这么快，如果不是半年前监管部门停止了私募基金的账户开立，阳光私募的规模起码会比现在大二三倍。

　　但即便如此，阳光私募的前进步伐还是出乎人们的意料。至少现在已经出现了管理规模超过50多亿元的证券私募投资管理公司，这个资金管理规模丝毫不比一些小型的公募规模（股票类资产）差，甚至几乎赶上了一些偏小型的中等公募基金。

　　最新推出的第一财经阳光私募基金排行榜收录了近300个有信托业绩的阳光私募产品，从整个阳光私募基金的行业状况看，阳光私募基金管理公司的总家数达到130余家，超过公募基金家数一倍。这些阳光私募投资管理公司管理的非结构化私募产品数量有295个，也已远超非指数化股票型公募基金186个的产品数量。而按照每家私募基金配置10名投研人员计算，整个阳光私募基金行业的投研人员总数应该已在千名以上，接近公募基金在股票投资上配置的投研力量。整体来看，阳光私募基金除了资金规模尚不及公募基金外，其他方面已经逐渐形成与公募基金分庭抗礼的局面。

　　近一月：产品数量越多 业绩越平滑

　　近一个月来，大盘指数在横盘半年、找寻方向不明的情况下，选择了向下突破，而昭示沪深股市长期走势的120天移动平均线从2009年年2月份上升以来第一次拐头向下。从基本面看，大盘蓝筹股并未发挥定海神针作用，银行、地产等中间力量依旧没有向上回升的欲望，成交金额连续两个月萎靡不振。在这种情况下，尽管还存在个股行情，但是集体性的板块效应却不明显。对于阳光私募基金来说，依靠板块轮动盈利的可能性降低，只能精选个股，或者选择适当退场观望，才可能在近期跑赢大盘。

　　从最近一个月的具体走势看，大盘走出了一个左陡右缓的“V”字型走势，当月下跌4.24％。同期跑赢大盘的前三位私募产品是和聚1号、理成转子2号和康成亨1号，分别跑赢同期大盘16.41％、12.86％和11.41％（见表1）。

　　这些产品之所以成绩靠前，究其原因，主要是他们在1月份采取了轻仓甚至空仓的策略，因而在大盘下跌时，净值损失很小。排名同样靠前的中国龙系列这次大获全胜，在大盘下跌之初基本空仓，在相对底部又几乎满仓，当月净值的绝对值增长了5％左右，旗下大部分产品业绩都名列前茅，成为最大赢家。

　　而一些成规模的私募名家相对净值能够跑赢大盘，也是因为仓位较轻的缘故，如重阳系列在同期大盘下跌10％的情况下，净值损失在2％左右，估计其仓位应该只有三四成，这和其掌门人李旭利在去年年末发表的对市场的看法基本合拍。

　　同样，这次损失甚微的还有交易型选手博颐精选系列，而一向稳健的星石系列2月略亏1％左右，说明江晖应该还保留了一点仓位。同样绝对损失在2％～3％左右的还有朱雀系、从容系。而尚雅系、同威系、武当系和淡水泉系这几家机构的某些产品可能由于仓位过重，这次损失稍大，个别产品绝对亏损超过5％。

　　而长期排行较落后的塔晶系产品，不论是相对收益还是绝对收益都落在榜单末尾，当月平均损失超过14％，远远超越大盘，也许是高位重仓，低位止损的缘故了。

　　与295家私募平均跑赢大盘264个基点相比，186家非指数的股票型公募基金的平均绝对回报率为-6.78％，跑输大盘254个基点（同期大盘下跌4.24％），私募基金在短期略胜公募基金一筹。

　　最近几期的榜单显示，随着私募基金样本数量不断上升，公募与私募基金平均业绩的差距越来越小。这也从另一个方面说明良好的分配机制和管理资金的规模，并非是决定基金业绩高低的重要因素。私募基金经理为业绩报酬而战，公募基金经理为职业声誉而战，两者在实际投资的效果上却相差不大。