标题：三招教你活用分级基金 实现收益“升级”

　　兴业全球基金 李小天

　　虎年伊始，多只分级基金产品的陆续获批引起一波发行热潮，以至有媒体惊呼“分级基金年”的来临。不过，相对于股票型或指数型等常用基金品种来说，不少投资者对“分级基金”的概念还相对比较陌生，那么，到底什么是分级基金，如何才能活用分级基金，为自己的收益升级呢？

　　从基金类型来看，目前市场上的分级基金主要有两种——股票型基金和指数型基金。这也相当于分级基金的“本质”，而将之区别于一般的股票型或指数型基金的特殊之处，正在于“分级”这一特性。

　　什么是“分级”呢？有基金公司用“兄弟分钱”来形容这一运作机制，即将股票型或指数型的基金收益看做是同门两兄弟共同投资的收益，而“分级”的方式就相当于双方事先约定对投资收益“各取所需”的方式。换而言之，也就相当于同一块蛋糕，通过不同的分级方式来切分，也就更满足不同风险收益口味的投资者的需要。因而，分级基金也就相当于在现有投资品种基础上为投资者提供了额外选项，活用分级基金，你就可以根据自己的风险承受能力“升级”自己的投资收益——追求在有限风险下更为确定的投资收益，或者在更高风险下追求超额收益。

　　正因如此，活用分级基金的第一招，正是明辨其各具特色的分级机制。分级基金一般是如何分配基金收益的呢？不同的分级基金各有差异，目前最为主流的做法就是将基金收益分成两种份额，其一为低风险的稳健类品种，比如像债券或定期存款一样约定一个年基准收益；其二为高风险高收益的杠杆类品种，持有这部分份额可以获得较高比例的收益分配权，但是也会承担更多的下跌风险。

　　需要注意的是，正因“蛋糕的切法”对于分级基金如此重要，那些分级运作机制较为特殊的分级基金也更值得投资者关注，尤其是风险收益特征在目前国内市场上比较稀缺的品种，比如可转债品种和杠杆类品种。

　　其次，挑选分级基金的第二招——关注其是否可随时申购赎回。开放申购赎回的优势在于为上市交易的分级基金提供了短期套利的机会，同时有效抑制分级基金份额在场内交易出现的整体折溢价。从某种意义上而言，开放式分级基金把分级基金“提供更多选择”的优势体现的更为淋漓尽致，因为你甚至可以将之视为普通的股票型或指数型基金，区别在于可以随时转入场内分别交易。

　　目前市场上并非所有的分级基金都开放申购赎回机制的，对于封闭式分级基金而言，上市交易在为期三到五年的运作期内是唯一的交易途径。不过随着越来越多的分级式基金涌入市场，开放式的分级基金正在逐渐成为主流。

　　最后，也就是挑选分级基金的第三招——关注基金管理人的投资管理能力。正如前文所提到，分级基金的特殊之处是“切蛋糕”的方式，但是如果因为“切蛋糕的方式”而忽略了蛋糕本身的大小，那就无异于买椟还珠。

　　因而投资者在挑选分级基金的时候，同样需要像购买普通的股票型或指数型基金一样，关注其基金管理人的整体实力和投研能力，毕竟万变不离其宗，只有良好的管理业绩才能更好的撬动分级基金的收益，进而使高杠杆运作的增强效果得到最好的发挥。